2 月 27 日，OpenAI 宣佈敲定新一輪約 1100 億美元融資，投前估值達 7300 億美元。
這是繼去年 410 億美元融資後，OpenAI 又一次創下紀錄的募資，也是迄今為止規模最大的私營科技公司融資。
本輪融資由戰略投資者主導，其中亞馬遜投入 500 億美元，軟銀和英偉達各投入 300 億美元。
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本輪融資完成後，OpenAI 賬上現金增至約 1500 億美元，OpenAI 稱資金將主要用於擴大算力基礎設施，以滿足快速增長的用户需求。
<h2 style="text-align: left">01 亞馬遜分期投入 500 億</h2>
作為本輪融資出手最闊綽的投資人，亞馬遜承諾的 500 億美元投資分兩階段執行：首期 150 億美元已確定投入，剩餘 350 億美元將在 OpenAI 完成 IPO 或實現 AGI 後到位。
所以很快，奧特曼就表示，對在合適的時機上市持開放態度。
而關於 AGI，按 OpenAI 與微軟此前的合同定義，AGI 指 “能夠在最具經濟價值的工作上超越人類的高度自主系統”。OpenAI 章程中設有一項特殊條款：一旦 AGI 實現，微軟將失去對其技術的訪問權。
但亞馬遜不只是出錢，雙方還簽了一整套技術合作——亞馬遜要用自己的芯片和雲服務換 OpenAI 的模型和技術。
雙方合作最核心的條款是算力採購。
OpenAI 將在未來八年內，在已有 380 億美元合同的基礎上，再向 AWS 支付 1000 億美元算力費用，這 1000 億裏，很大一部分會用在亞馬遜自研的 Trainium 芯片上。OpenAI 承諾採購約 2 吉瓦的 Trainium 算力，包括即將交付的 Trainium3 和 2027 年推出的 Trainium4。
亞馬遜首席執行官安迪·賈西特意提到，Trainium 芯片性價比比同類 GPU 高 30% 到 40%，“現在兩家頭部 AI 實驗室都用上了”。
另外一家，則是最近和美國政府搞得風生水起的 Anthropic。
OpenAI 與亞馬遜的另一項合作在產品層面，雙方將聯合開發一個 “有狀態運行時環境（Stateful Runtime Environment ）”，放在 Amazon Bedrock 上運行。這個環境能讓開發者調用 OpenAI 模型時，保持上下文、記住之前的工作、跨工具協作。
AWS 還拿下了 OpenAI 企業平台 Frontier 的獨家第三方分銷權。
還有一層合作更直接：亞馬遜要用 OpenAI 的模型來優化自家的消費者應用。兩家公司將共同開發定製模型，供亞馬遜內部團隊使用，覆蓋從電商到智能硬件的產品線。
<h2 style="text-align: left">02 英偉達 300 億：股東 + 供應商</h2>
英偉達和 OpenAI 的合作，一度被傳出告吹，尤其是黃仁勳的那句：向 OpenAI 投資 1000 億美元從來都不是一項承諾。
不過無論如何，最終投資還是落定了，只不過和外界傳聞的 1000 億美元差距比較大，只有分三期支付的 300 億美元。
根據公告，雙方敲定了新的算力合作：英偉達將為 OpenAI 提供 3 吉瓦專用推理算力，以及 2 吉瓦用於 Vera Rubin 系統的訓練算力——在已在微軟、甲骨文雲和 CoreWeave 上運行的 Hopper 和 Blackwell 系統之上。
如果從算力的角度來換算，1GW 對應 500 億美元，英偉達對 OpenAI 的支持，價值絕對遠超傳聞的 1000 億美元。
從這個角度來看，英偉達既是 OpenAI 的股東，也是 OpenAI 最大的芯片供應商，同時還在用 “自己的錢” 幫 OpenAI 買自己的芯片，在 300 億美元融資中，大部分最終會以採購算力的形式回到英偉達賬上。
如果要用一句話總結，依舊是之前的那套 “循環融資” 的敍事。
<h2 style="text-align: left">03 軟銀 300 億：IPO 比什麼都重要</h2>
和英偉達一樣，軟銀的 300 億投資承諾同樣分三期到賬。
孫正義的思路相對簡單：OpenAI 是目前 AI 賽道最有可能上市的標的，而軟銀需要 IPO 來提振願景基金的表現。
知情人士説，本輪融資被視為 OpenAI 上市前的重要步驟，該公司最早可能在今年底啓動 IPO。
相比其他兩個投資人，軟銀的另一個角色是牽線人。
據知情人士透露，預計 OpenAI 還將獲得約 100 億美元的一級股權融資，相關承諾將在未來一個月內最終確定，投資者包括主權財富基金和投資公司。據推測，這些投資方可能都是通過軟銀搭橋進來的。
<h2 style="text-align: left">04 微軟：這輪不出錢，但地位不變</h2>
面對亞馬遜的入局，微軟與 OpenAI 今日發佈聯合聲明，強調雙方合作關係未受影響。
聲明中稱，微軟仍是 OpenAI 模型無狀態 API 的獨家雲提供商，所有對 OpenAI 模型的 API 調用，只要是無狀態的（不保留上下文），均託管於 Azure 上。這是目前 OpenAI 模型最主流的調用方式。
同時，OpenAI 自有產品（包括新發布的 Frontier）將繼續託管在 Azure 上。Frontier 是 OpenAI 剛推出的企業平台，能讓企業自己部署 AI 智能體。
微軟與 OpenAI 的知識產權授權、商業分成等安排不變。 但 OpenAI 有權從別處採購算力，包括 “星際之門” 這種大規模基礎設施項目。
<h2 style="text-align: left">05 “循環融資” 敍事的複製粘貼</h2>
把這四家的投入和回報放在一起看，就像前面説的，依舊是 “循環融資” 敍事：
<ul>
<li>
亞馬遜出 500 億，換來 OpenAI 的模型技術授權，以及 1000 億的雲服務訂單
</li>
<li>
英偉達出 300 億，換來 OpenAI 的芯片採購承諾
</li>
<li>
軟銀出 300 億，賭的是 IPO 退出機會
</li>
<li>
微軟沒出這輪的錢，但守住了 API 獨家權，未來 OpenAI 每賣一次 API 調用，微軟都有分成
</li>
</ul>
本輪融資完成後，OpenAI 賬上多了 1100 億，同時手裏握住了三家巨頭的算力資源，代價是把未來的技術授權和雲服務採購提前鎖定給了股東。
而且，其中亞馬遜、軟銀更是把 OpenAI IPO 作為兑現投資承諾的關鍵條件。
至此，OpenAI 的股東名單裏同時站着微軟、亞馬遜、英偉達、軟銀，四家業務有重疊也有衝突的巨頭。如何平衡這些股東的利益，將是山姆·奧特曼接下來要面對的難題。
<h2 style="text-align: left">06 ChatGPT 周活用户超 9 億</h2>
回到業務層面，OpenAI 眼下確實需要這筆錢。
OpenAI 賬上原有約 400 億美元現金，加上本輪融資後，可用資金增至約 1500 億美元。該公司預計到 2030 年才能首次實現正向自由現金流。在此之前，大部分資金將投入數據中心運營、芯片採購和雲服務支出。
《金融時報》援引知情人士透露的財務數據很能説明問題：2025 年營收約 130 億美元，今年預計衝到 300 億美元，2027 年目標超過 600 億美元，2030 年目標超 2800 億美元。增長曲線很陡，但成本增速更快。
用户數據方面：根據 OpenAI 官宣的數據，目前，ChatGPT 周活用户超 9 億，消費者訂閲用户超 5000 萬，付費商業用户超 900 萬。今年推出的編程工具 Codex，周活用户從年初至今增長兩倍，達到 160 萬。
數據增長表現不錯，只不過競爭對手也沒閒着。
谷歌的 Gemini 在消費者市場步步緊逼，Anthropic 在企業市場已經搶了先。OpenAI 高管表示，到今年底收入的一半要來自企業客户，現在這個比例是 40%。這意味着未來幾個季度，OpenAI 必須跟 Anthropic 正面交鋒，拿到 10% 的增量。
還有一個細節值得留意，股權架構的變換。
本輪融資後，2025 年從 OpenAI 剝離的非營利機構 “OpenAI 基金會” 所持營利業務股份價值升至 1800 億美元以上。知情人士稱，如果投資者需求旺盛，基金會可能出售至多 100 億美元股票，用於慈善支出和人員招聘。
也就是説，這輪 1100 億融資之後，私募二級市場可能還有一波 OpenAI 的股票可以買。
本文來源：騰訊科技

亞馬遜

軟銀

OpenAI

亞馬遜分期投資 500 億，換取 OpenAI 的模型技術授權，以及 1000 億的雲服務訂單。英偉達投資 300 億，換取 OpenAI 3 吉瓦算力採購承諾。軟銀投資 300 億，押注 OpenAI 上市。微軟這輪沒出錢，但守住了 API 獨家權。

- OpenAI 新一輪融資 1100 億美元，估值達 7300 億美元，創紀錄融資。  
- 投資者包括亞馬遜、英偉達和軟銀，各投入 500 億、300 億、300 億美元。  
- 融資後現金增至 1500 億美元，主要用於擴展算力基礎設施。

亞馬遜、英偉達、軟銀給 OpenAI 投資 1100 億，好處是什麼？