--- title: "美伊衝突壓制全球風險偏好，霍爾木茲海峽封鎖制約石油，外資流入港股關鍵在基本面---0203 宏觀脱水" description: "美伊衝突導致全球風險偏好下降，霍爾木茲海峽封鎖推高石油價格，外資流入港股受基本面影響。美國與以色列對伊朗的聯合打擊引發地緣緊張，短期內大宗商品風險溢價上升，導致美債利率下行。美聯儲內部存在分歧，市場預期全年降息三次，但首次降息時間推遲。港股表現疲弱，主要受中國信用週期、AI 敍事不被市場青睞及美聯儲鷹派提名影響。" type: "news" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/277464279.md" published_at: "2026-03-02T12:32:35.000Z" --- # 美伊衝突壓制全球風險偏好，霍爾木茲海峽封鎖制約石油，外資流入港股關鍵在基本面---0203 宏觀脱水 > 美伊衝突導致全球風險偏好下降，霍爾木茲海峽封鎖推高石油價格，外資流入港股受基本面影響。美國與以色列對伊朗的聯合打擊引發地緣緊張，短期內大宗商品風險溢價上升，導致美債利率下行。美聯儲內部存在分歧，市場預期全年降息三次，但首次降息時間推遲。港股表現疲弱，主要受中國信用週期、AI 敍事不被市場青睞及美聯儲鷹派提名影響。 1. 美國與以色列於 2 月 28 日對伊朗發動聯合打擊，伊朗隨後反擊，地緣局勢短期內推高大宗商品風險溢價，並壓制全球風險偏好，令美債利率下行。美聯儲內部分歧較大，市場雖維持全年降息三次的預期，但首次降息時間點後移。 2. 伊朗首次對霍爾木茲海峽實施封鎖，海峽承擔全球超 25% 海上石油貿易，戰爭險保費暴漲，能源運輸成本與供應風險急劇抬升。短期油價恐慌性衝高，但伊朗原油出口依賴該海峽，且封鎖易觸發聯合干預，預計大幅上漲難以持續。 3. 近期港股表現疲弱，主要受三大因素影響，中國信用週期正轉向震盪放緩，制約指數上行空間，AI 敍事結構不被市場青睞，美聯儲鷹派提名擾動全球流動性預期。歷史經驗顯示，外資持續流入的核心條件是基本面改善。 ## 一、美伊衝突壓制全球風險偏好 **美伊衝突壓制全球風險偏好（國泰海通）** 國泰海通指出，美國與以色列於 2 月 28 日對伊朗發動聯合打擊，伊朗隨後反擊，地緣局勢短期內推高大宗商品風險溢價，並壓制全球風險偏好，令美債利率下行。美聯儲內部分歧較大，市場雖維持全年降息三次的預期，但首次降息時間點後移。 1. **美國與以色列於 2 月 28 日對伊朗發動聯合打擊，伊朗隨後導彈反擊並宣佈封鎖霍爾木茲海峽。** - 3 月 1 日伊朗媒體稱最高領袖哈梅內伊 “在工作崗位上殉職”。 - 特朗普宣佈轟炸將持續一週。 - 短期內，黃金、石油風險溢價提升，帶動大宗商品漲價。 - 全球風險偏好受壓制，風險資產回調，令美債利率下行。2. **美聯儲內部分歧依然較大。** - 沃勒表示儘管 1 月就業報告明顯超預期，但仍不應依賴單月數據決定政策，若就業改善持續，維持觀望，若就業繼續弱化，便有理由降息。 - 古爾斯比重申在看到通脹切實回落之前不宜降息。 3. **市場維持全年降息 3 次的預期。** - 首次降息時間點後移，6 月降息概率僅有 45.9%。 - 就業市場表現平穩，初請失業金人數為 19 萬人，但持續申請失業金人數處於高位，呈現 “低招聘、低裁員” 局面。 - 住房貸款申請有所回落，再融資活動依然活躍。 ## 二、霍爾木茲海峽封鎖制約石油 **霍爾木茲海峽封鎖制約石油（財通）** 財通指出，伊朗首次對霍爾木茲海峽實施封鎖，海峽承擔全球超 25% 海上石油貿易，戰爭險保費暴漲，能源運輸成本與供應風險急劇抬升。短期油價恐慌性衝高，但伊朗原油出口依賴該海峽，且封鎖易觸發聯合干預，預計大幅上漲難以持續。 1. **霍爾木茲海峽封鎖事件令全球能源運輸成本與供應風險急劇抬升。** - 2 月 28 日，伊朗首次對霍爾木茲海峽實施物理封鎖。 - 霍爾木茲海峽承擔全球超 25% 的海上石油貿易量，封鎖導致航運近乎停滯、區域船舶戰爭險保費暴漲。 2. **全球石油供給端受到制約。** - 儘管 8 個 OPEC+ 成員國已在 3 月 1 日宣佈自 4 月起增產，但海峽封鎖將限制產能釋放。 - 美國能源部明確不釋放戰略石油儲備，頁岩油增產趨緩，且存在時滯，難以即時對沖缺口。 - 現有陸上管道僅能對沖小部分供應損失。 - 海運繞行將顯着推升單位運輸成本，加劇供應緊張。 3. **油價短期走高，持續的可能性有限。** - 短期上，地緣風險溢價驅動油價恐慌性衝高。 - 長期上，將受庫存消耗、運輸路線調整與需求收縮制約。 - 預計油價較難持續大幅單邊上漲，因為伊朗原油出口高度依賴該海峽，且封鎖易令全球主要消費國聯合干預，以恢復通航。## 三、外資流入港股關鍵在基本面 **外資流入港股關鍵在基本面（中金）** 中金指出，近期港股表現疲弱，主要受三大因素影響，中國信用週期正轉向震盪放緩，制約指數上行空間，AI 敍事結構不被市場青睞，美聯儲鷹派提名擾動全球流動性預期。歷史經驗顯示，外資持續流入的核心條件是基本面改善。 1. **近期港股疲弱，主要因素包括信用週期轉變、產業敍事分化和流動性逆風。** - 2026 年中國信用週期可能從修復轉向震盪放緩，制約指數整體上行空間。 - 恆科內部的 AI 敍事結構不被當前市場青睞。 - 美聯儲鷹派提名擾動全球流動性預期。 2. **外資流入的條件是基本面改善，降息或人民幣升值僅是輔助因素。** - 歷史曾出現兩輪大流入。 - 2017 年 5 月到 2018 年 5 月時，供給側改革，MSCI 納入 A 股。 - 2020 年 11 月到 2022 年 2 月時，中國率先疫後復甦，新能源產業崛起。 - 目前歐美主動資金仍明顯低配中國，若其從當前迴歸標配，有望帶來 5000 至 5500 億港元的流入。 - 近期，2026 年初以來主動外資連續七週流入中國。 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。 ### Related Stocks - [KGC.US - Kinross Gold](https://longbridge.com/zh-HK/quote/KGC.US.md) - [IEO.US - 美國油氣勘探與生產 ETF - iShares](https://longbridge.com/zh-HK/quote/IEO.US.md) - [BNO.US - 美國布倫特原油期貨基金](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BNO.US.md) - [GLD.US - SPDR 金 ETF](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GLD.US.md) - [GDXJ.US - 金礦小盤股 ETF - VanEck Vectors](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GDXJ.US.md) - [IXC.US - 標普全球能源股指數 ETF - iShares](https://longbridge.com/zh-HK/quote/IXC.US.md) - [600547.CN - 山東黃金](https://longbridge.com/zh-HK/quote/600547.CN.md) - [600489.CN - 中金黃金](https://longbridge.com/zh-HK/quote/600489.CN.md) - [GDX.US - 金礦股 ETF - VanEck Vectors](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GDX.US.md) - [AEM.US - 阿尼科伊格爾礦業](https://longbridge.com/zh-HK/quote/AEM.US.md) ## Related News & Research | Title | Description | URL | |-------|-------------|-----| | ROI-Iran war traps Treasuries investors in stagflationary oil dilemma: McGeever | The recent U.S.-Israeli attack on Iran has created a dilemma for Treasuries investors as they navigate between safe-have | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/277468444.md) | | Revolutionary guards commander says Strait of Hormuz closed, Iran to set on fire any ship trying to pass | CAIRO, March 2 (Reuters) - Iran’s Revolutionary Guards commander said on Monday that the Strait of Hormuz is closed and | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/277513699.md) | | UKMTO receives report of incident near UAE's Sharjah | March 1 (Reuters) - British maritime agency UKMTO said on Sunday it had received a report of an incident 35 nautical mil | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/277365602.md) | | UBS sees modest oil price pullback if mideast tensions don't disrupt supply | UBS forecasts a modest decline in oil prices if Middle East tensions do not escalate. The investment bank anticipates Br | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276701330.md) | | Mideast-Asia oil tanker rates at highest since 2020 as Iran tensions simmer | The cost of hiring supertankers from the Middle East to China has surged to over $200,000 per day, the highest since 202 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/277044315.md) | --- > **免責聲明**：本文內容僅供參考，不構成任何投資建議。