--- title: "美股 “異常平靜”，面對伊朗風險，市場是在等待，還是自滿？" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/277540263.md" description: "美股隔夜上演 “詭異平靜”，指數深 V 反彈但成交縮量。高盛直呼看不懂：“原以為會漲跌的板塊，結果完全相反”，科技股上漲而醫療防禦股反跌。市場波動集中在飆漲的油價等跨資產，摩根大通強調，儘管霍爾木茲海峽歷史上從未真正關閉，但任何擾動都足以瞬間抬高風險定價，若衝突時間超預期，市場目前的 “自滿” 將面臨重估。" datetime: "2026-03-03T01:05:32.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/277540263.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/277540263.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/277540263.md) --- > 支持的語言: [简体中文](https://longbridge.com/zh-CN/news/277540263.md) | [English](https://longbridge.com/en/news/277540263.md) # 美股 “異常平靜”，面對伊朗風險，市場是在等待，還是自滿？ 週末中東地緣政治衝突升級，但美股市場卻表現出令人意外的 “平靜”。 3 月 2 日，美股市場開盤先是做出拋售反應，但隨後快速消化：美股從早盤低點反彈超過 1%，收盤 “接近不變”。 高盛交易台給出的市場體感更直白：**市場在淡化地緣風險波動，反而出現大量 “看不懂的反向走勢”**。他們持續聽到的反饋是：**“我們原本以為會開盤上漲或下跌的子板塊，結果卻完全相反。”** 更值得投資者注意的是這種成交的規模：市場異常安靜。**成交量走低，納斯達克 100 成分股成交量跟蹤數據顯示下降超過 10%**；投資者在日內反彈後不願做大幅調倉，個股層面的交易也偏剋制，“很多人像被凍住了一樣”。 ## 板塊 “走反了”：科技扛住了，防禦板塊醫療卻沒扛住 高盛交易部門注意到，儘管美股從早盤低點反彈超過 1%，但市場中仍存在許多令人費解的 “反向” 走勢。原本被認為會作為避險資金去處的防守型醫療板塊遭遇大跌，而科技股和軟件股卻強勁反彈，收復了此前的跌幅。這種反常的資金流向讓許多交易員感到困惑。 > - 指數層面的反彈由超大市值科技股帶動。 > > > > - “Mag7” 的表現更偏防禦，這與年初常見的 “資金來源” 邏輯不同。 > > > > - **軟件股大幅回升，收復了上週五的全部跌幅；SaaS 當天也實現上漲並延續此前擠壓式反彈。** > > > > > > - 與此同時，市場又出現另一條 “看似不搭” 的線：在科技/軟件走強的情況下，**HALO 股票當天也顯著上漲。** > > 更刺眼的是：**在這樣一個地緣不確定性上升的交易日裏，醫療板塊卻成為明顯輸家。高盛把它點名為 “最典型的 ‘走反了’”**——當投資者以為防禦會佔優時，醫療反而大跌。 而從標普 500 行業來看，能源成為當日表現最強板塊（油價上行的直接映射），消費板塊（必需消費與可選消費）則是跌幅最深的區域之一。 ## 風險溢價先寫進油價與運價，布倫特原油漲 7% 這一天，地緣升級對資產定價最直接的出口在能源：布倫特近月原油上漲約 7%，美國 Henry Hub 天然氣上漲 12%。油輪相關運價也跳升，Breakwave Tanker Shipping ETF（BWET）大漲，顯示航運端對風險的計價迅速抬升。 摩根士丹利 E Trade 的 Chris Larkin 點出市場當下的 “總開關” 仍是油價： > **“現在的問題遠多於答案，但如果能源形勢穩定下來，可能帶來積極的連鎖反應；如果擔憂長期性中斷，影響可能相反。”** 值得注意的是，油價並非單邊衝頂。報道同時提到，原油已明顯回落至日內高點下方。 ## 債券沒有 “避險” 反而在定價通脹，10 年期一度衝到 4.06% 上方 更讓投資者意外的，是債券的反應：美債在開盤後短暫走強、隨後由漲轉跌並擴大跌幅，收益率日內上行 9-12 個基點。10 年期收益率從約 3.92% 的開盤低位拉昇，重新站上 4.00%，日內高點到 4.06% 上方。 **這種 “避險不進債” 的反轉，被解讀為交易員更願意押注衝突帶來的通脹屬性，而不是立刻衝向傳統避險；**油價上行也進一步抬升了收益率壓力。報道還提到，當天製造業調查數據中 “價格” 分項出現令人震驚的上行，加劇了這一方向的定價。 與此同時，儘管美債走弱，美元對主要貨幣走強並升至一個月高位（尤其對歐元），顯示市場仍存在一定 “向質量遷徙” 的交易痕跡。比特幣則在典型的 “先賣再買” 模式後反彈，回升至 7 萬美元。 ## 摩根大通：關鍵不是 “發生什麼”，而是 “會持續多久” 然而，摩根大通的大宗商品團隊強調，在評估地緣政治危機對油價的影響時，“時機” 是最棘手也是最關鍵的因素。 在 “衝突如何傳導到資產價格” 這個問題上，摩根大通列出三類關鍵風險： > - **霍爾木茲海峽**：**若海峽關閉，可能把 WTI 原油推升到 100 美元以上。**目前看更像是部分阻塞，生產設施未見中斷；同時，美方 “似乎已摧毀至少 9 艘伊朗海軍船隻”。**最新消息是，伊朗已經宣佈關閉霍爾木茲海峽。** > - **外部軍援升級**：摩根大通認為，美方傷亡越多（目前在科威特 3 人死亡），越可能把局勢推向 “多年、全面戰爭”。 > - **衝突外溢**：伊朗現有導彈射程約 2,000 公里（1,200 英里），可能擴展打擊範圍至美國或其盟友在東/中歐或印度的商業利益等。 摩根大通商品團隊則強調 “最難的變量是節奏”：特朗普表示打擊可能持續長達 4 周，而此前曾稱 4-5 天；而後又稱 “不達目的不停戰”。 據央視新聞報道，美國總統特朗普當地時間 3 月 1 日發表視頻講話稱，美國和以色列將繼續對伊朗的軍事行動，直到達成所有目標。伊朗外交部長阿拉格齊當天表示，伊朗將決定這場美以強加的侵略戰爭何時以及如何結束。 《華爾街日報》提到美方彈藥庫存因多線參與而承壓，再疊加地區盟友不願支持地面戰，使得當前更像 “外科手術式打擊”，但路徑仍可能變化。 他們認為，眼下存在一個月內結束軍事層面對抗的 “下坡路”：特朗普願意與伊朗臨時政權對話；參議員 Lindsay Graham 也把措辭從 “政權更迭” 軟化為 “威脅清除”。而 “政權更迭” 通常意味着多年打擊並可能需要地面部隊，國會是否支持更長期衝突仍不明確。 ## 霍爾木茲：過去從未真正關閉，但任何擾動都足以抬高風險定價 摩根大通給出了一組關於霍爾木茲海峽的結構性事實，用於把 “情緒” 與 “可持續擾動” 區分開： - 海峽最窄處僅 21 英里，連接波斯灣與印度洋，承載約 30% 全球海運原油與 20% 全球 LNG。 - 伊朗、伊拉克、科威特、巴林、卡塔爾、沙特、阿聯酋等國的原油、成品油與 LNG 出口都要經過這裏。 - 儘管威脅反覆出現，霍爾木茲海峽歷史上從未被關閉，即便在重大危機中原油也持續流動。 - 1980 年 “油輪戰爭” 期間共有 259 艘油輪遭襲，但海灣出口仍延續，全球油價影響有限（部分原因是陸上管道使用增加）。 這些事實指向同一個交易邏輯：市場真正需要時間去回答的，是擾動的嚴重程度與持續時間。 ## 歷史顯示：油價急漲未必拖垮股市，但 “持續性” 決定尾部 報道整理的統計顯示，自 2000 年以來，WTI 原油出現過 22 次單日上漲 10% 或以上。對應標普 500 的遠期回報並不單邊悲觀： - 1 天：平均 -0.24%（中位數 -0.01%） - 1 周：平均 +0.52%（中位數 +1.30%） - 2 周：平均 -0.35%（中位數 +1.75%） - 1 個月：平均 +1.23%（中位數 +3.57%） 高盛交易員 Dom Wilson 團隊的判斷也更 “條件化”：油價衝擊通常對股票與信用偏負面，但只有當油價擾動嚴重且持續，才會對全球增長帶來實質性後果。他們預計，在年初倉位與漲幅都較強的背景下，週期板塊與原油進口方更容易因倉位調整而承壓，除非局勢快速解決。 把這些線索合在一起，眼下的市場更像在做兩層切割： - 股指層面選擇 “看穿” 短期衝擊，繼續盯住 AI 交易、美國 GDP 路徑與企業政策不確定性； - 但在利率與能源上快速加價，尤其是當收益率上行速度與油價上行疊加時，市場更像在交易 “通脹風險的再點火”。 摩根大通的進一步結論是：相當一部分地緣風險可能已被股票計入（股票定價已高於期貨條帶水平的假設），因此他們傾向於對股市的初始亢奮保持克制，並提示風險資產可能出現 1-2 周的下行階段。 ### 相關股票 - [道瓊斯公共事業指數 (.DJU.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/.DJU.US.md) - [納斯達克綜合指數 (.IXIC.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/.IXIC.US.md) - [道瓊斯指數 (.DJI.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/.DJI.US.md) - [標普 500 指數 (.SPX.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/.SPX.US.md) - [美國布倫特原油期貨基金 (BNO.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BNO.US.md) - [美國 WTI 原油 ETF (USO.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/USO.US.md) - [標普全球能源股指數 ETF - iShares (IXC.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/IXC.US.md) - [能源業 ETF - SPDR (XLE.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/XLE.US.md) - [3 倍做空納指 ETF - ProShares (SQQQ.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SQQQ.US.md) - [金融業 ETF - Vanguard (VFH.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/VFH.US.md) - [油氣開採 ETF - SPDR (XOP.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/XOP.US.md) - [金融業 ETF - SPDR (XLF.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/XLF.US.md) - [納斯達克 100 平均加權指數 ETF - First Trust (QQEW.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/QQEW.US.md) - [油氣服務 ETF - Market Vectors (OIH.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/OIH.US.md) - [納斯達克綜合指數 ETF - Fidelity (ONEQ.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/ONEQ.US.md) - [3 倍做多納指 ETF - ProShares (TQQQ.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/TQQQ.US.md) - [納指 100 ETF - Invesco (QQQ.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/QQQ.US.md) - [美國油氣勘探與生產 ETF - iShares (IEO.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/IEO.US.md) - [全球科技股指數 ETF - iShares (IXN.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/IXN.US.md) - [納斯達克 100 指數 ETF - Invesco (QQQM.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/QQQM.US.md)