燒錢 80 億是流量虛火還是真金，摩根士丹利在最新研報深度覆盤 2026 年春節 AI 應用大混戰，
據硬 AI，2026 年春節中國消費級 AI 賽道迎來了史上第一場大規模補貼驅動的用户爭奪戰。阿里巴巴（通義千問/Qwen）、字節跳動（豆包/Doubao）、騰訊（元寶/Yuanbao）、百度（文心/Ernie）四大巨頭集體下場，以現金紅包、消費券、春晚冠名等方式砸錢搶用户。摩根士丹利估算，各平台合計促銷支出很可能超過 80 億元人民幣，涵蓋現金紅包、每單補貼、生態流量導入及媒體曝光等多個維度。
然而，流量盛宴之後，各家的成色大相徑庭。摩根士丹利基於 Questmobile 數據，從流量規模、用户參與度、活動後留存三個維度對各平台進行了系統性評估。結論清晰而殘酷：短期 DAU 爆發人人有份，但真正能留住用户的，只有豆包和通義千問；而長期勝負的關鍵，在於產品實用性、生態整合能力和超越金錢激勵的真實價值創造。
大摩認為，這場春節大戰本質上是一場&#34;超級入口&#34;的卡位戰。誰能在補貼退潮後守住用户基本盤，誰就在下一階段的 AI 商業化競爭中佔據先機。從目前數據看，字節跳動的豆包和阿里巴巴的通義千問表現相對突出，騰訊元寶的留存表現令人擔憂，百度則幾乎在這場戰役中缺席。
<h2 style="text-align: left">燒錢規模：阿里最猛，總盤超 80 億元</h2>
各平台的投入力度差異顯著：
<ul>
<li>
阿里巴巴（通義千問）：官方宣佈&#34;30 億元春節請客計劃&#34;，以每張 25 元無門檻消費券為核心，覆蓋外賣、即時零售、電影票、機票、酒店等場景，深度整合淘寶、盒馬、天貓超市、飛豬、大麥、支付寶等生態。券的有效期被多次延長（從 2 月 23 日延至 2 月 28 日，再延至 3 月 3 日）。摩根士丹利估算，實際支出很可能超過 50 億元（約 2 億筆訂單 × 每單 25 元券 = 50 億元，加上其他品牌營銷費用）。
</li>
<li>
字節跳動（豆包）：深度綁定央視春晚，獲得大量媒體曝光；同期推出現金紅包抽獎活動（2 月 13 日至 16 日，單個紅包最高 8888 元），以及 10 萬份高價值科技獎品（機器人、無人機等）。摩根士丹利估算，總支出遠超 15 億元（僅獎品價值本身已約達 15 億元）。活動期間還同步發佈了豆包 2.0（2 月 14 日）和 Seedance 2.0（2 月 12 日）。
</li>
<li>
騰訊（元寶）：投入10 億元現金紅包（2 月 1 日至 23 日），通過元寶 App 及元寶派羣組發放，結合抽獎和任務制（如 AI 圖片生成/創意任務）獲取額外機會。值得注意的是，2 月 4 日微信曾屏蔽元寶紅包活動的直接鏈接，後以&#34;口令紅包&#34;形式重新上線。營銷重點圍繞 DeepSeek 模型能力展開。
</li>
<li>
百度（文心）：投入5 億元現金紅包（1 月 26 日至 3 月 12 日），在百度 App 和文心 App 上發放，併成為北京衞視春晚的首席 AI 合作伙伴。
</li>
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<h2 style="text-align: left">流量爆發：豆包&gt;通義千問&gt;元寶，三家均實現 DAU 大幅躍升</h2>
三大主要玩家在春節期間均實現了顯著的 DAU 階梯式增長，但絕對量級和增幅各有不同：
<ul>
<li>
豆包：活動前 DAU 約為 8400 萬（2 月 10 日），在央視春晚播出的除夕夜（2 月 16 日）達到峯值1.445 億，較活動前淨增約 6050 萬 DAU。春節期間，豆包大模型的每分鐘 Token 處理量（TPM）在 2 月 16 日峯值達到633 億，當晚處理 AI 相關查詢超過19 億次。周活躍用户（WAU）在 2 月 16 日至 22 日當週峯值達到2.53 億，較此前年初至今均值 1.79 億高出 41%。
</li>
<li>
通義千問：從活動前約 1700 萬 DAU 的基準線，在活動啓動次日（2 月 7 日）達到峯值7350 萬，淨增約 5650 萬 DAU。活動啓動首日（2 月 6 日）DAU 即達 5850 萬，其中 25%（約 1480 萬）為活動參與者；次日峯值時，27%（約 1970 萬）為活動參與者。WAU 在 2 月 2 日至 8 日、2 月 9 日至 15 日、2 月 16 日至 22 日三週分別達到 1.34 億、1.65 億和 1.27 億（對比活動前年初至今均值僅 1700 萬）。
</li>
<li>
元寶：從 2026 年 1 月的 700 萬 DAU 基準，在 2 月 16 日達到峯值4050 萬，淨增約 3350 萬 DAU。截至 2 月 17 日，官方公佈峯值 DAU 超過5000 萬，MAU 達到1.14 億。WAU 在 2 月 2 日至 22 日期間持續改善，峯值達 5600 萬。
</li>
<li>
百度（文心）：表現明顯落後。儘管有促銷活動，百度 App 的 WAU 和 DAU 在年初至今持續逐周下滑。文心 App 的 WAU 在 2 月 9 日至 15 日當週峯值僅為340 萬（較此前年初至今均值 220 萬高出 55%，但次周即環比下降 27%）；DAU 峯值為82.6 萬（較均值 62.7 萬高出 32%，次周環比下降 18%）。
</li>
</ul>
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<h2 style="text-align: left">用户參與度：豆包&gt;元寶&gt;通義千問，流量暴漲伴隨人均時長驟降</h2>
流量的快速擴張普遍伴隨着人均使用時長的壓縮，但各平台的壓縮幅度差異顯著，折射出用户質量的高下之分：
<ul>
<li>
通義千問：人均每日使用時長從活動前的 6.3 分鐘，在春節高峰期間驟降至 3 至 5 分鐘，降幅高達 51%。具體來看，2 月 2 日至 8 日當週為 7 分鐘，2 月 9 日至 15 日降至 5 分鐘，2 月 16 日至 22 日進一步降至歷史低點 3 分鐘。這一數據表明，通義千問的春節流量高度集中於交易行為（下單領券），用户停留時間極短，屬於典型的&#34;交易型、低時長&#34;使用模式。
</li>
<li>
元寶：人均每日使用時長較 2026 年 1 月水平下降約32%，三週均值約為 6.5 分鐘（分別為 6.7 分鐘、5.8 分鐘、7.0 分鐘），表明新增用户的人均參與度相對較低。
</li>
<li>
豆包：人均每日使用時長僅温和下降約15%，在 2 月 16 日至 22 日當週降至 8.7 分鐘（此前均值為 10.2 分鐘），是三家中參與度韌性最強的平台，在 DAU 大幅擴張的同時仍保持了相對穩健的用户粘性。
</li>
</ul>
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<h2 style="text-align: left">活動後留存：通義千問&gt;豆包&gt;元寶，補貼退潮後真相浮現</h2>
2 月 16 日之後，各平台流量均出現不同程度的回落，但回落幅度的差異揭示了各平台用户留存能力的本質差距：
<ul>
<li>
元寶：留存表現最差，DAU 在活動結束後迅速回落至接近活動前水平，是三家中回撤最為劇烈的平台。
</li>
<li>
豆包：從峯值出現明顯回落，但用户基盤結構性地高於春節前水平，説明活動期間確實沉澱了一批真實用户。
</li>
<li>
通義千問：活動後 DAU 仍明顯高於活動前水平，表現最為亮眼。但摩根士丹利特別指出，這一相對韌性部分原因在於消費券有效期被延長至 3 月 3 日，因此留存數據存在一定的&#34;人為支撐&#34;成分，需要在券期結束後進一步觀察。
</li>
</ul>
<h2 style="text-align: left">訂單與生態數據：阿里的 AI 電商實驗成績單</h2>
通義千問在春節期間的訂單數據尤為亮眼，充分體現了阿里生態整合的優勢：
<ul>
<li>
2 月 6 日至 23 日期間，通過通義千問共完成約2 億筆訂單（其中 2 月 6 日至 12 日約 1.2 億筆，2 月 12 日至 23 日約 8000 萬筆）；
</li>
<li>
通過通義千問共點單1.02 億杯飲品（奶茶 5520 萬杯、果茶 3520 萬杯、咖啡 1140 萬杯）；
</li>
<li>
機票、酒店、景區門票訂單量分別環比增長+540%、+161%、+2429%；
</li>
<li>
60 歲以上用户超過 400 萬人通過通義千問下單；
</li>
<li>
近50% 的訂單來自縣域及農村地區用户；
</li>
<li>
截至 2 月 17 日，超過1.3 億消費者首次通過通義千問 App 進行 AI 輔助購物。
</li>
</ul>
<h2 style="text-align: left">超級入口之爭，勝負未定但格局初現</h2>
摩根士丹利的核心判斷是：這場春節大戰標誌着中國消費級 AI&#34;下一個超級入口&#34;爭奪戰的正式打響，但短期流量爆發並不等於長期勝局。
從三個維度的綜合評估來看：
<ul>
<li>
流量規模：豆包 &gt; 通義千問 &gt; 元寶
</li>
<li>
用户參與度：豆包 &gt; 元寶 &gt; 通義千問
</li>
<li>
活動後留存：通義千問 &gt; 豆包 &gt; 元寶
</li>
</ul>
豆包憑藉央視春晚的頂級流量入口和相對均衡的三維表現，綜合成績最為突出；通義千問依託阿里生態的深度整合實現了驚人的訂單規模，但用户參與質量有待提升；元寶的留存表現令人擔憂，10 億元紅包的效果更多停留在短期曝光層面；百度則幾乎在這場戰役中掉隊，文心 App 的數據表現與其他三家不在同一量級。
摩根士丹利強調，長期成功的關鍵在於：活動結束後能否通過產品實用性留住用户、能否實現無縫的生態整合、能否創造超越金錢激勵的真實價值。對於投資者而言，這場春節大戰是觀察各大 AI 平台用户獲取效率與留存能力的重要窗口，後續數據的演變值得持續跟蹤。

阿里巴巴-W

阿里巴巴

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MSCI中國

富時中國 3 倍做多 ETF - Direxion

2 倍做多 BABA ETF - GraniteShares

2 倍做多阿里巴巴 ETF - KraneShares

大摩估算各平台合計促銷支出很可能超過 80 億元人民幣，豆包憑藉央視春晚的頂級流量入口和相對均衡的三維表現，綜合成績最為突出；通義千問依託阿里生態的深度整合實現了驚人的訂單規模，但用户參與質量有待提升。

- 2026 年春節，中國消費級 AI 賽道迎來了大規模補貼驅動的用户爭奪戰。  
- 四大巨頭合計促銷支出或超 80 億元，流量規模差異顯著。  
- 活動後留存率表現：通義千問 > 豆包 > 元寶，百度幾乎缺席。

首次 AI 春節大戰，誰贏了？