--- title: "沃什未上任已挑戰重重，美聯儲同事質疑與油價飆升，恐令其難圓特朗普的降息夢" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/277681228.md" description: "鑑於美國通脹依然高企且勞動力市場似乎正在企穩，大多數美聯儲官員認為沒有充分的理由急於進一步降息。一些政策制定者對沃什的降息願景表示懷疑，該願景的核心在於相信 AI 即將帶來低通脹的經濟繁榮。沃什的降息能力正面臨重重阻礙，因為美國經濟及其未來的美聯儲同事們正朝着相反的方向發展，這可能引發與白宮的潛在衝突。" datetime: "2026-03-03T17:45:13.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/277681228.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/277681228.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/277681228.md) --- > 支持的語言: [简体中文](https://longbridge.com/zh-CN/news/277681228.md) | [English](https://longbridge.com/en/news/277681228.md) # 沃什未上任已挑戰重重，美聯儲同事質疑與油價飆升，恐令其難圓特朗普的降息夢 凱文·沃什（Kevin Warsh）距離正式執掌美聯儲還有數月時間，但分析指出，他能否兑現美國總統特朗普所期待的降息承諾，已面臨重重阻力，因為美國經濟走勢以及他未來的美聯儲同事們，正朝着相反的方向傾斜。 大多數美聯儲官員認為，在美國通脹仍然偏高、勞動力市場似乎趨於穩定的情況下，沒有令人信服的理由倉促進一步降息。中東衝突再起引發的四年來最大油價漲幅，可能只會加劇他們的謹慎態度。 此外，多位政策制定者對支撐沃什降息願景的核心理念表達了懷疑。這一願景建立在兩個基礎之上：一是技術革命即將帶來低通脹的經濟繁榮；二是他承諾縮減美聯儲資產負債表規模。 而這一切發生時，沃什尚未正式獲得提名，同時其在美國參議院的確認程序也面臨共和黨內部的反對，原因是美國司法部正在調查現任美聯儲主席鮑威爾，鮑威爾的任期將於 5 月結束。 分析指出，即便這些問題得以解決，如果沃什推動大幅、立即降息，仍可能遭遇強烈阻力，並與白宮形成潛在摩擦。這也意味着，他可能難以完成美聯儲主席的一項關鍵職責：提出能夠説服同僚、形成共識的經濟論證。如果沃什想在今年下半年進行一連串降息，比如四次降息，那麼除非數據出現意外變化，否則他不會獲得足夠票數。這種前景下，那樣的政策並不合適。 ## 用數據説話 在 2025 年末連續三次會議降息後，美聯儲在今年 1 月的會議上按兵不動，理由是勞動力市場改善，以及對頑固通脹的擔憂。2025 年底美國通脹仍比美聯儲 2% 的目標高出近 1 個百分點。 隨後公佈的 1 月美國非農就業報告好於預期，多數政策制定者認同勞動力市場正在穩定的觀點。部分美聯儲官員，如今年擁有投票權的克利夫蘭聯儲主席哈馬克表示，預計利率將維持一段時間不變。即便是 1 月主張降息 25 個基點的美聯儲理事沃勒，也承認若勞動力市場持續改善，在 3 月 17-18 日會議上可能再次維持利率不變。 根據 1 月 FOMC 會議紀要，一些美聯儲官員甚至考慮，如果通脹持續高於目標，美聯儲可能需要加息。 在美以對伊朗開戰初期影響下，近日油價飆升近 20%。週二交易員削減了對今年降息超過一次 25 個基點的押注。紐約聯儲主席威廉姆斯表示，對通脹的影響將取決於油價高企持續多久。 新世紀顧問公司首席經濟學家、前美聯儲經濟學家 Claudia Sahm 表示，今年晚些時候，美聯儲或許會面臨通脹回落、勞動力市場穩健的局面，為沃什任內實施 “好消息式” 降息鋪路。但目前美聯儲官員們處於拿數據説話的階段，等待通脹進一步改善。 ## 對 AI 驅動繁榮的懷疑 儘管多數數據尚未支持降息，沃什仍暗示，美國經濟結構性變化可能足以支持降息。他指出人工智能崛起，並將其與 1990 年代互聯網繁榮相提並論。當時生產率飆升，一度壓低了通脹和利率，使時任美聯儲主席格林斯潘得以讓經濟 “過熱” 運行。 沃什去年 11 月曾撰文稱：“人工智能將成為重要的去通脹力量，提高生產率並增強美國競爭力。” 沃勒在今年 2 月的一場討論中表示：“我不認為過去一兩年的增長和生產率來自 AI。我不覺得我們中有人認為那是主要驅動力。” 生產率提升至關重要，因為勞動力成本是許多企業最大的支出。當企業利用技術與設備提高產出時，就能在不引發工資驅動型通脹的情況下推動經濟增長。 事實上，近期美國勞動生產率確實有顯著提升。過去 50 年，美國非農部門每小時產出年化增長率平均為 1.9%；最近 10 個季度平均為 2.7%；2025 年第三季度更高達 4.9%。但自特朗普宣佈提名沃什以來，多位美聯儲官員明確表示，他們並不認為當前經濟具備 1990 年代那樣的條件。 懷疑者的邏輯是：現在判斷 AI 推動生產率提升還為時過早；即便屬實，大規模 AI 投資也可能意味着至少短期內需要更高利率。生產率躍升的其他解釋包括對其他節省勞動力技術的投資，以及新企業創辦潮。 包括美聯儲理事巴爾（Michael Barr）、庫克（Lisa Cook）以及副主席傑斐遜（Philip Jefferson）也表達了類似懷疑。堪薩斯城聯儲主席施密德（Jeff Schmid）週二表示，雖然他對人工智能和其他新興技術最終帶來無通脹增長持樂觀態度，但 “我們還沒到那一步”。 ## 縮表主張面臨阻力 沃什主張的另一支柱——縮減美聯儲 6.6 萬億美元資產負債表，為降息騰出空間，同樣沒有在政策制定者或華爾街獲得廣泛支持。 美聯儲資產負債表膨脹，部分源於全球金融危機期間基準利率降至零時需要額外刺激，以及疫情期間再次擴大購債。 沃什此前寫道：“為支持危機時期大型企業而設計的臃腫資產負債表，可以大幅縮減。這種寬鬆可以重新部署為更低利率，以支持家庭和中小企業。” 儘管沃什獲得美國財政部長貝森特（Scott Bessent）支持，分析人士警告該過程風險重重且耗時漫長。若僅靠讓證券到期自然縮減，可能導致短期融資市場流動性枯竭，引發劇烈波動，正如 2019 年所發生的那樣。 分析師指出，美聯儲可以放寬銀行必須持有大量準備金的規定，或縮短所持美國國債平均期限，但這些措施無法迅速實施，且效果有限。 更激進的做法是回到金融危機前的利率調控體系——當時銀行準備金極低，但基準利率波動更大。 為安撫市場，貝森特表示預計美聯儲會謹慎行動。“我不認為他們會迅速採取行動。他們已經轉向充裕準備金制度，這確實需要更大的資產負債表規模。我認為他們可能會至少花一年時間，決定下一步怎麼做。” 在預示未來辯論的一幕中，沃勒更為直言地反對迴歸 “稀缺準備金” 制度。他説：“你不會希望銀行每天晚上都在沙發墊裏翻找現金。這既極其低效，也很愚蠢。” ### 相關股票 - [芝加哥期權交易所 (CBOE.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/CBOE.US.md) - [美國布倫特原油期貨基金 (BNO.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BNO.US.md) - [能源業 ETF - SPDR (XLE.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/XLE.US.md) - [美國經紀商&證券交易所 ETF - iShares (IAI.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/IAI.US.md) - [美國油氣勘探與生產 ETF - iShares (IEO.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/IEO.US.md) - [金融業 ETF - Vanguard (VFH.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/VFH.US.md) - [油氣服務 ETF - Market Vectors (OIH.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/OIH.US.md) - [金融業 ETF - SPDR (XLF.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/XLF.US.md) - [美國 WTI 原油 ETF (USO.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/USO.US.md) - [金融指數 MSCI ETF - Fidelity (FNCL.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/FNCL.US.md) - [德銀原油基金 - PowerShares (DBO.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/DBO.US.md) - [油氣開採 ETF - SPDR (XOP.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/XOP.US.md) - [標普全球能源股指數 ETF - iShares (IXC.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/IXC.US.md) ## 相關資訊與研究 - [【中東戰火】美伊衝突加劇，中東至中國超大型油輪運費創新高](https://longbridge.com/zh-HK/news/277543578.md) - [中東衝突和關税夾擊 聯準會二官員示警 降息路徑增添變數](https://longbridge.com/zh-HK/news/277698440.md) - [全球央行降息預期全線降温，油價飆升重燃通膨憂慮](https://longbridge.com/zh-HK/news/277451172.md) - [鉅亨速報 - Factset 最新調查：響尾蛇能源 (FANG-US) EPS 預估下修至 9.72 元，預估目標價為 180.00 元](https://longbridge.com/zh-HK/news/277637232.md) - [【中東戰火】霍爾木茲海峽通行不暢油輪滯留，中日等煉油商或降開工率](https://longbridge.com/zh-HK/news/277584708.md)