--- title: "不升反降！伊朗衝突之下，日元避險屬性失效了？" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/277730017.md" description: "自上週五以來，日元兑美元下跌約 1%，與過往地緣緊張時日元因企業匯回和套息交易平倉而上行不同。分析指出，日元的疲軟主要由於國內財政政策的不確定性、波動性上升導致日元對沖需求下降，以及能源價格上行削減對日央行的加息預期。日央行行長植田和男表示，密切關注匯率對價格的影響。" datetime: "2026-03-04T05:54:03.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/277730017.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/277730017.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/277730017.md) --- > 支持的語言: [简体中文](https://longbridge.com/zh-CN/news/277730017.md) | [English](https://longbridge.com/en/news/277730017.md) # 不升反降！伊朗衝突之下，日元避險屬性失效了？ 伊朗戰爭引發地緣政治衝擊之際，**日元卻未按 “避險資產” 的傳統劇本走強，反而走弱，**投資者對其避險功能的定價正在發生變化。 自上週五以來，日元兑美元下跌約 1%，至 1 美元兑 157.5 日元。這一走勢**背離了過去在地緣緊張時日元往往因 “買入潮” 以及套息交易快速平倉而上行的模式。** 日元週二大幅走弱後，日本財務大臣 Satsuki Katayama 表示政府**正 “以極高的緊迫感” 關注市場波動，並將採取一切必要措施，包括直接干預。**分析人士認為，這番表態暫時為日元跌勢 “託底”，但下行壓力仍在。 日本央行行長植田和男週三表示，密切關注匯率對價格的影響，目前匯率更有可能影響企業行為，政府維持財政狀況健康的信任至關重要。 多位策略師與經濟學家將日元的疲軟歸因於**日本國內政策與利率前景的不確定性、波動性上升導致對沖功能下降，以及伊朗衝突推升能源價格後對日本通脹與貨幣政策路徑的再定價。** ## **避險邏輯改變：企業不再大規模匯回** Astris Advisory 日本策略師 Neil Newman 直言，“日元不再是避險資產”。他指出，過去危機時日元走強的重要邏輯之一，是市場押注日本企業會迅速將海外收益匯回國內。 但這一行為模式已經改變。Neil Newman 稱，“企業大約四年來都沒有那樣做”，相反，在日本當前經濟環境下，“帶回資金沒有激勵”，企業反而承受着 “走出去投資” 的壓力，並仍在大舉進行海外投資。 **傳統 “危機—匯回—日元升值” 的鏈條斷裂，**使日元在地緣衝擊中的響應更弱。 ## **政策前景成拖累：波動性上升導致對沖需求下降** 日元的疲態並非僅發生在伊朗戰爭爆發後。報道稱，過去 12 個月日元已下跌近 5%，影響市場的**關鍵變量包括首相高市早苗的擴張性支出計劃，以及其對日本央行進一步加息的抵制。** 摩根大通亞太區首席市場策略師 Tai Hui 認為，**波動性顯著降低了日元作為對沖貨幣的吸引力。** 投資者在評估伊朗局勢時，會考慮 “如何在不引入意外風險的情況下對沖風險”。在他看來，**日本正處於 “更多政策十字路口” 且出現新政府**，使得用日元對沖地緣風險的 “計算方式並不清晰”。 ## **伊朗衝突放大能源與通脹風險，加深 “延後加息” 預期** 伊朗戰爭還通過能源渠道放大了日本的宏觀脆弱性。報道指出，**日本在能源上高度依賴進口原油與天然氣，衝突推升能源價格將增加通脹上行風險。** 野村綜合研究所經濟學家 Takahide Kiuchi 表示，大宗商品價格上漲會令日本央行在加息上 “更加謹慎”。他補充稱，**市場對加息推遲的預期升温，可能進一步對日元構成壓力。** 此外，報道提到，作為與特朗普政府達成的貿易協議的一部分，日本承諾未來三年在美國投資 5500 億美元以換取降低關税，這一安排也可能進一步影響日元走勢。 ## **干預預期與套息交易未逆轉：風險厭惡仍不極端** 雖然官方干預預期升温，但市場並未出現過去常見的 “套息交易急速平倉—日元急升”。 Amova Asset Management 首席全球策略師 Naomi Fink 稱，**缺乏明確的套息交易逆轉，説明 “風險厭惡並不算太極端”，**市場對局勢嚴重性的反映不如波羅的海運價與戰爭風險保險等 “實體市場” 明顯。 在匯率端，Morgan Stanley MUFG Securities 日本宏觀策略師 Koichi Sugisaki 表示，日本政府對干預可能性 “越來越公開”，**若日元逼近 160 關口，市場的謹慎情緒將明顯上升。** 對投資者而言，這意味着**日元短期或在 “基本面下行壓力” 與 “政策口頭干預門檻” 之間拉鋸**，其避險定價正在被重新校準。 ### 相關股票 - [日元指數 ETF - CurrencyShares (FXY.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/FXY.US.md) - [2 倍做多日圓 ETF - ProShares (YCL.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/YCL.US.md) - [2 倍做空日元 ETF - ProShares (YCS.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/YCS.US.md) ## 相關資訊與研究 - [元大人壽首發日圓利變保單 宣告利率 2.6% 最長保到 111 歲](https://longbridge.com/zh-HK/news/277590930.md) - [看準日圓資產機會 陳慧遊成元大人壽日圓保單第一位投保人](https://longbridge.com/zh-HK/news/277626666.md) - [美匯曾見 3 個月高位 市場對美國減息預期降温](https://longbridge.com/zh-HK/news/277722947.md) - [2 倍做多日元 ETF - ProShares｜10-K：2025 財年營收 23.33 百萬美元](https://longbridge.com/zh-HK/news/277108768.md) - [外匯速報 - 英鎊/日元 (GBPJPY) 大漲 0.77%，報 210.18 元](https://longbridge.com/zh-HK/news/276697877.md)