--- title: "2 月 PMI：“温差” 信號" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/277732769.md" description: "2 月製造業 PMI 季節性回落，降幅 0.3 個百分點，低於春節效應下的波動，顯示出製造業景氣度改善。剔除春節影響後，PMI 環比增速約為 0.48pct，表現優於往年。新訂單和生產指數雖有下降，但降幅小於季節性波動。價格指標分化，原材料購進價格回落，出廠價格持平，顯示中下游企業議價能力穩定。出口訂單顯現壓力，PMI 新出口訂單指數降至 45.0%。" datetime: "2026-03-04T06:21:18.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/277732769.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/277732769.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/277732769.md) --- > 支持的語言: [简体中文](https://longbridge.com/zh-CN/news/277732769.md) | [English](https://longbridge.com/en/news/277732769.md) # 2 月 PMI：“温差” 信號 2**月製造業 PMI 季節性回落並不意外**——春節時點偏晚，2 月製造業所受擾動較大，歷史規律使然。然而，0.3 個百分點的環比降幅，明顯小於 “春節效應” 下的波動，若剔除春節擾動，製造業景氣度實則呈改善態勢。這一 “降中有穩” 的背後，是 “十五五” 開局之年的一絲暖意。**與此同時，價格指標分化、出口訂單超預期回落、服務業與建築業此消彼長，也共同勾勒出開年經濟的 “温差”。** “春節效應” 下，2 月製造業 PMI 下滑。從歷史數據來看，**通常春節時點越晚，2 月製造業 PMI 下降幅度越大。**主因在於春節在 2 月的年份，2 月製造業生產會受到較大擾動。因此在今年春節 “落腳點” 位於 2 月的情況下，2 月 PMI 的下降並不意外。 如何解讀 2 月製造業 PMI？比起方向，更看幅度。2 月 PMI 環比增速為-0.3pct，其散點位於圖 1 虛線上側，這説明**2 月製造業 PMI 表現好於 “春節擾動” 下的季節性波動。**若剔除春節的季節性影響，我們測算 2 月 PMI 環比增速約為 0.48pct，對應數值為 49.8%，呈現環比上升態勢。 從細項數據來看，供需兩側的表現均好於春節帶來的擾動。2 月 PMI 新訂單指數、PMI 生產指數分別錄得 48.6% 和 49.6%，環比雖下降 0.6pct 和 1.0pct，但降幅均小於春節效應下的季節性波動。**這間接印證，“十五五” 元年 “開門紅” 訴求下，今年製造業運行受春節擾動的影響弱於往年。** 2**月 PMI 兩大價格指標表現有所分化。**2 月 PMI 原材料購進價格指數環比回落 1.3pct 至 54.8%，主要系節後復工初期需求尚未完全釋放。而 PMI 出廠價格指數則持平於 50.6%，彰顯中下游企業議價能力趨穩，出廠價格的韌性或為後續 PPI 改善提供了積極信號。 2**月 PMI 數據顯示，出口端顯現出一定壓力。**2 月 PMI 新出口訂單指數環比下降 2.8pct 至 45.0%，**降幅超出春節因素可解釋的範圍。**與之相呼應，與外貿關聯度更高的小型企業 PMI 環比下降 2.6pct，成為各類企業中景氣回調幅度最大的一類。當前全球需求復甦存在不確定性，需關注外需邊際走弱的潛在風險。 非製造業景氣度呈現 “此消彼長” 的分化態勢。2 月建築業 PMI 下降 0.6pct 至 48.2%，**主要受春節假期有效工作日減少、項目休工的影響；**相反，服務業 PMI 逆勢回升 0.2pct 至 49.7%，**正是得益於春節 “史上最長假期” 對出行、文旅等消費需求的集中釋放。** 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。 ### 相關股票 - [中國 MSCI ETF - iShares (MCHI.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MCHI.US.md) - [滬深300 (000300.CN)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/000300.CN.md) - [中國龍 ETF - Roundhill (DRAG.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/DRAG.US.md) - [納斯達克中國金龍指數 (.HXC.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/.HXC.US.md) - [上證指數 (000001.CN)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/000001.CN.md) - [中概股 ETF - PowerShares (PGJ.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/PGJ.US.md) ## 相關資訊與研究 - [中國 2025 年免簽入境外國人逾 3 千萬人次 增長 49.5%](https://longbridge.com/zh-HK/news/277273531.md) - [中國春節連假跨區人員流動量日均逾 3 億人次 創新高](https://longbridge.com/zh-HK/news/276701100.md) - [空氣質量提升迎關鍵期 中國收緊 PM2.5 管控標準](https://longbridge.com/zh-HK/news/277350962.md) - [MPF 丨積金評級：強積金 2 月人均賺 3729 元](https://longbridge.com/zh-HK/news/277713455.md) - [《行業數據》信通院：1 月國內市場手機出貨量 2286.6 萬部，同比降 16.1%](https://longbridge.com/zh-HK/news/277710112.md)