--- title: "戰爭疊加天量赤字，美債避險神話正在悄然動搖" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/277794268.md" description: "伊朗衝突未能推動資金流向美債，反而因戰爭帶來的通脹和美國財政赤字擴張，削弱了美債的避險效能。美國股市小幅上漲，但債券市場表現不佳，國債收益率持續上升，未能提供傳統的風險緩衝。投資者對美債的信心受到挑戰，油價上漲加劇通脹，央行可能不願輕易降息，導致債券價格承壓。" datetime: "2026-03-04T14:12:53.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/277794268.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/277794268.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/277794268.md) --- > 支持的語言: [简体中文](https://longbridge.com/zh-CN/news/277794268.md) | [English](https://longbridge.com/en/news/277794268.md) # 戰爭疊加天量赤字，美債避險神話正在悄然動搖 伊朗衝突引發的避險需求，並未像以往那樣把資金推向美債。相反，**戰爭帶來的通脹衝擊與美國財政赤字的結構性擴張疊加，正在削弱美債作為全球 “避險資產” 的對沖效率。** 據華爾街日報，美國股市週一仍小幅收漲，延續了市場在突發利空後 “逢跌買入” 的慣性。但債券市場卻表現不佳，**美國的長短期國債收益率自週一開市以來持續走高，顯示美債在壓力情境下未能提供傳統緩衝。** **風險資產的波動首先在海外集中體現。**去年全球表現最好的韓國主要股指此前累計上漲 92%，但在擔憂戰爭對經濟外溢影響的情緒下，隔夜跌幅創 2008 年以來最大。美國股指期貨一度大幅下挫，但在開盤前已轉向上漲。 推動美債走弱的因素，**除了油價上行帶來的再通脹擔憂，還包括美國財政空間被持續擠壓。**美國國會預算辦公室上月將未來十年赤字預測上調 1.4 萬億美元，投資者開始重新評估 “無風險” 定價的邊界。 ## **避險邏輯受挑戰，國債 “減震器” 角色失靈** 投資者願意接受更低迴報持有美國國債，核心原因在於其**通常能在風險事件中充當 “減震器”**。在典型情形下，若股市回撤 10%，只要債券上漲約 3%，經典的 60/40 股債組合損失可控制在 5% 以內。 但這一次，債券未能如願上行。長期美債 ETF 週一即下跌 1%，並在週二繼續下探，而股市隨後才開始更充分地計入衝突可能延長的情景。**這種 “股票先穩住，債券先下跌” 的組合，令對沖邏輯本身受到挑戰。** ## **油價推升通脹，央行更難降息** **持續的油價上漲將推升通脹，會促使投資者要求更高收益率，從而壓低債券價格。**即便能源衝擊可能拖累增長、在傳統框架下應帶來降息預期，政策層的反應也可能更謹慎。 據華爾街日報，因擔憂重演上世紀 70 年代的滯脹，央行可能不願在能源衝擊下輕易降息。 這與非能源衝擊後的典型反應形成對比，歷史上在 9·11 事件、雷曼兄弟倒閉以及英國脱歐等衝擊後，債券曾出現明顯反彈；**而在 1990 年伊拉克入侵科威特、油價飆升並觸發衰退的背景下，債券價格也曾先行承壓。** ## 赤字高企加劇債市脆弱性 油價或許不是唯一變量。美國財政狀況本就 “拉滿”：美國國會預算辦公室上月把未來十年的赤字預測上調 1.4 萬億美元。**聯邦赤字佔經濟產出的比例，在非衰退時期已達到二戰以來罕見的高位。** 同時，公眾持有的美國債務規模即將跨過二戰時期設定的閾值。二戰時期，“公眾” 主要意味着美國本土儲蓄者；而如今，來自中東與亞洲的海外債權人持有了相當份額的美債，並可能擔憂衝突對本國經濟造成衝擊。 在這種結構下，**美債需要向全球資金證明其吸引力，利率與匯率層面的敏感度也隨之上升。** ## **歷史鏡鑑：越戰收益率上行，二戰式 “壓低利率” 難複製** 歷史經驗提示，戰爭與財政擴張的組合並不總是利好國債。即便在美國對海外融資依賴更低的越戰時期，隨着華盛頓同時推進 “反貧困戰爭” 和真實戰爭，債券收益率也一路上行。 二戰期間美債收益率之所以保持温和，華爾街日報指出，關鍵在於財政部與美聯儲通過協作將收益率 “壓下去”，代價是儲蓄者回報被稀釋。 **但在資本自由流動的當下，若市場擔心再度出現類似 “財政主導”，可能引發投資者不安並拖累美元。** 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。 ### 相關股票 - [美國短期國債指數 ETF - iShares (SHV.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SHV.US.md) - [美國債券綜合指數 ETF - iShares (AGG.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/AGG.US.md) - [國泰上證5年期國債ETF (511010.CN)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/511010.CN.md) - [美債市場指數 ETF - Vanguard (BND.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BND.US.md) - [美國短期公司債 - Vanguard (VCSH.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/VCSH.US.md) - [1-3年 美國國債 ETF - iShares (SHY.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SHY.US.md) - [美國投資級公司債 - iShares (LQD.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/LQD.US.md) - [鵬揚中債-30年期國債ETF (511090.CN)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/511090.CN.md) - [美國中期國債 ETF - iShares (GOVT.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GOVT.US.md) - [Texas Capital Government Mny Mkt ETF (MMKT.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MMKT.US.md) - [富國標普石油天然氣勘探及生產精選行業ETF(QDII) (513350.CN)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/513350.CN.md) - [5-10 年公司債券 ETF - Charles Schwab (SCHI.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SCHI.US.md) - [能源業 ETF - SPDR (XLE.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/XLE.US.md) - [油氣服務 ETF - Market Vectors (OIH.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/OIH.US.md) - [美國油氣勘探與生產 ETF - iShares (IEO.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/IEO.US.md) - [美國長期公司債 - Vanguard (VCLT.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/VCLT.US.md) - [華夏國證石油天然氣ETF (159189.CN)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/159189.CN.md) - [0-3 月國庫券債券 ETF - iShares (SGOV.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SGOV.US.md) - [增強型短期到期主動型 ETF - PIMCO (MINT.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MINT.US.md) - [平安中債-0-3年國開行債券ETF (159651.CN)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/159651.CN.md) - [2 倍做多彭博原油 ETF - ProShares (UCO.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/UCO.US.md) - [短期公司債券 ETF - iShares (IGSB.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/IGSB.US.md) - [美國 WTI 原油 ETF (USO.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/USO.US.md) - [油氣開採 ETF - SPDR (XOP.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/XOP.US.md) - [組合中期公司債券 ETF - SPDR (SPIB.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SPIB.US.md) - [20 年期以上美國國債 ETF - iShares (TLT.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/TLT.US.md) - [美國中期公司債 - Vanguard (VCIT.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/VCIT.US.md) - [7-10 年美國國債 ETF - iShares (IEF.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/IEF.US.md) - [道富SPDR彭博1-3個月美國國債ETF (BIL.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BIL.US.md) - [富國中債7-10年政策性金融債ETF (511520.CN)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/511520.CN.md) ## 相關資訊與研究 - [表格 - 美國 6 週期國庫券的非競爭性投標情況](https://longbridge.com/zh-HK/news/277651748.md) - [國際油價走勢反覆](https://longbridge.com/zh-HK/news/277846517.md) - [【中東戰火】美伊衝突加劇，中東至中國超大型油輪運費創新高](https://longbridge.com/zh-HK/news/277543578.md) - [美國經濟韌性增強，服務業指數創新高，油價波動與就業市場需警惕](https://longbridge.com/zh-HK/news/277814815.md) - [鉅亨速報 - Factset 最新調查：響尾蛇能源 (FANG-US) EPS 預估下修至 9.72 元，預估目標價為 180.00 元](https://longbridge.com/zh-HK/news/277637232.md)