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title: "伊朗的緊張局勢和油價的飆升擾亂了新興市場的信貸"
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description: "由於伊朗重新軍事行動帶來的地緣政治風險增加，ING 集團報告稱，這對新興市場（EM）信用產生了負面影響。能源價格飆升，布倫特原油價格超過每桶 85 美元，導致新興市場出口國和進口國之間出現分歧，使大型進口國面臨更高的通貨膨脹。北馬其頓、土耳其和贊比亞等國尤其脆弱。雖然石油出口國可能受益，但地區安全風險可能抵消這些收益。總體而言，風險規避情緒和強勢美元對新興市場信用市場構成挑戰，扭轉了近期的積極趨勢"
datetime: "2026-03-06T08:32:17.000Z"
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# 伊朗的緊張局勢和油價的飆升擾亂了新興市場的信貸

根據最新的 ING 集團報告，來自伊朗重新軍事行動的地緣政治風險增加，嚴重影響了新興市場（EM）信用，導致更廣泛的風險規避環境和能源價格飆升。

報告稱，海灣合作委員會（GCC）主權國家正面臨來自地區不穩定加劇的壓力。

最近的中東事件顯著推高了能源價格，布倫特原油價格從 2 月中旬的 70 美元以下和 12 月底的 60 美元上漲至每桶 85 美元以上。

## 能源價格飆升使新興市場出口國和進口國分化

這種分化對新興市場主權國家產生了影響，特別是大型能源進口國，可能面臨更高的通貨膨脹和惡化的外部平衡。

中東歐國家——包括北馬其頓、塞爾維亞、匈牙利和土耳其——是其中暴露較大的國家。

同樣，非洲前沿國家如贊比亞和塞內加爾，以及拉丁美洲經濟體如巴拿馬和薩爾瓦多也在此列。

由於能源赤字較大，巴基斯坦也屬於這一類別。

根據 ING 集團新興市場主權策略師詹姆斯·威爾遜在最近的報告中所述，這些國家對能源價格和供應條件的變化特別脆弱。

“當然，這種動態的另一面是，石油出口國通常應該從價格飆升中受益，” 威爾遜説。

阿曼、科威特和卡塔爾通常擁有超過其 GDP 30% 的顯著淨燃料盈餘。

然而，這些國家在該地區固有的潛在安全風險可能會抵消因油價上漲而帶來的經濟優勢。

因此，威爾遜補充道，投資者可能會將位於直接區域之外的石油出口國視為油價上漲的潛在受益者。

這些國家包括安哥拉、加蓬和尼日利亞等非洲國家，以及中亞的哈薩克斯坦。

來源：ING 研究

## GCC 地區影響各異；情緒減弱

在 GCC 國家集團中，油價與主權風險溢價之間的典型相關性最近減弱。

儘管油價飆升，GCC 主權利差相對於投資級同行的利差卻有所擴大，報告指出。

這種分化發生在地區緊張局勢的背景下，包括伊朗對 GCC 軍事基地和石油/煉油設施的報復行動，這也引發了對油輪交通安全的擔憂，從而影響出口路線。

這種影響在 GCC 內部並不均勻。由於資產負債表較弱和基本面惡化，巴林是最脆弱的信用國家，與阿曼的改善狀況和去年恢復投資級評級形成鮮明對比。

阿曼是該地區最公開中立的國家，儘管面臨無人機攻擊，但仍呼籲降級。

威爾遜指出，與嚴重依賴霍爾木茲海出口液化天然氣的卡塔爾相比，阿曼似乎對霍爾木茲海的出口依賴較小。

來源：ING 研究

與此同時，阿聯酋面臨重大經濟後果，主要通過對其關鍵行業的干擾：旅遊、旅行和過境。

這些挑戰因該國被移出摩根大通的 EMBI 債券指數而加劇，導致其硬幣債券面臨困難時期。

然而，這一移除基本上是由於阿聯酋 “畢業” 出新興市場地位。

沙特阿拉伯的主要風險是其能源基礎設施的干擾；然而，威爾遜指出，該國部分緩解了這一風險，因為通過紅海有潛在的替代出口路線。

## 風險規避情緒可能逆轉新興市場情緒改善

全球範圍內，強勢美元、更高收益率和風險規避情緒正在挑戰新興市場信用市場。

儘管影響取決於軍事行動的持續時間和嚴重性，但這些發展發生在去年新興市場投資者情緒改善的一年之後。

來源：ING 研究

“自去年 ‘解放日’ 以來，我們已經看到新興市場資產的廣泛流入，包括在年初各地區新興市場債務中的強勁投資組合，” 威爾遜補充道。

初級發行的強勁勢頭最近顯然放緩。

此外，如果年初對該資產類別的初步積極共識發生變化，流入新興市場的更持久逆轉仍然是一個風險。

報告指出，新興市場信用的廣泛收緊使利差水平接近歷史低點，顯著低於最新波動之前所有評級類別的長期平均水平。

儘管最近的拋售相對有序，但根據威爾遜的説法，這只是長期前景中的小幅波動。

如果衝突升級且全球干擾持續，我們預計利差將從當前水平進一步擴大。

具體而言，較高貝塔值的前沿名稱的單 B 利差可能面臨顯著風險，他補充道。

伊朗緊張局勢後，油價飆升動搖了新興市場信用，首次出現在 Invezz 上。

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