--- title: "蒙牛仍在等待行業反轉：盈利能力微降、資產出清繼續" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/278195950.md" description: "拐點預期升温" datetime: "2026-03-07T03:12:23.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/278195950.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/278195950.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/278195950.md) --- > 支持的語言: [简体中文](https://longbridge.com/zh-CN/news/278195950.md) | [English](https://longbridge.com/en/news/278195950.md) # 蒙牛仍在等待行業反轉：盈利能力微降、資產出清繼續 乳業長週期的寒意，在蒙牛 2025 年的賬面上依然留下了深刻的印記。 3 月 6 日，蒙牛披露 2025 年業績預告表現，總收入同比下降 7% 至 8%，與公司在 2025 年中期業績會上的修正指引基本吻合。 不過，從關鍵指標經營利潤率來看，2025 年實際表現與管理層的目標存在一定差距。 在 2025 年半年報發佈時，管理層對下半年盈利前景持相對積極態度。 當時蒙牛預計，儘管收入端承壓，但受益於原奶價格下降帶來的毛利空間，以及持續推進的降本增效措施，全年經營利潤率有望與 2024 年的 8.2% 持平。 而最新預告顯示，2025 年經營利潤率預計落在 7.9% 至 8.1% 之間，同比略有下降。 為應對行業週期性調整，蒙牛延續資產出清力度。 根據最新公告，公司計劃對閒置生產設施及部分回收存疑的金融資產計提約 22 億至 24 億元減值撥備。 對比 2024 年因貝拉米商譽等計提的約 40 億元，此次減值幅度有所收窄，因此蒙牛將全年淨利潤預期鎖定在 14 億至 16 億元。 實際業務層面，受益於原奶價格企穩與需求回暖，2025 年下半年，蒙牛液態奶收入實現環比回升；鮮奶、奶粉及奶酪等品類全年均錄得雙位數增長，多元化趨勢凸顯。 此外，蒙牛還在通過 “奶立方” 事業部深耕 B 端茶飲與咖啡供應鏈，積極構建全新的增長邏輯。 行業尚未走到反轉時刻。從渠道反饋看，今年春節乳製品整體表現平淡。 思源恆嶽合夥人王學偉表示，伊利與蒙牛均出現個位數下滑，其中蒙牛降幅略深。除供需矛盾尚未根本緩解外，節日禮贈品類多元化對傳統乳製品的替代效應也在持續顯現。 不過，上游供給端出清的信號正逐漸增強。 王學偉告訴信風，1 月散奶價格已回升至每公斤 3 元左右，基本與 3.04 元的合同奶價持平，中小乳企成本優勢被壓縮；當前行業已基本無噴粉現象，表明供需平衡點正逐步接近。 在其看來，按現有存欄及去化節奏判斷，2026 年上半年有望完成產能出清，加之行業擴產趨於理性，奶價或將進入一輪較長上行週期。 “但在此之前市場仍有波動，” 王學偉提醒，“春節數據不理想，2 月散奶價格又從 3 元左右回落至 2.7 元以下，反映當前行業仍處弱勢。” 市場觀點認為，蒙牛當前採取的防禦姿態，即削減投資、嚴控資本開支、加速資產折舊，本質上是在為 2026 年上半年可能出現的行業拐點積蓄能量。 ### 相關股票 - [蒙牛乳業(ADR) (CIADY.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/CIADY.US.md) ## 相關資訊與研究 - [蒙牛料去年盈利增至 16 億人幣](https://longbridge.com/zh-HK/news/278119643.md) - [蒙牛乳業預計年度股東應占利潤將約為 14 億元至 16 億元](https://longbridge.com/zh-HK/news/278117992.md) - [中信資源售美國鋁業部分持股套現逾 9 億](https://longbridge.com/zh-HK/news/277934545.md) - [江西銅業全購 SolGold 方案正式生效](https://longbridge.com/zh-HK/news/277849815.md) - [破解原奶供需矛盾，全國人大代表、蒙牛集團史玉東：乳業也要有 “中國芯”](https://longbridge.com/zh-HK/news/278044090.md)