--- title: "真正的油價衝擊！中東原油 “停產潮” 即將來到" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/278206418.md" description: "摩根大通表示，油價面臨一種明顯的不對稱風險結構，如果出現緩和局勢的外交或軍事進展，油價可能下跌約 10 美元，但是中東產油國 “停產潮” 迅速蔓延，伊拉克已大幅減產，科威特等即將跟進，停產規模最高或逼近 600 萬桶/日。一旦全面停產，油價或暴漲 30 美元。高盛警告霍爾木茲海峽石油流量已暴跌 90%，若危機持續，油價甚至超越 2008 年曆史峯值。" datetime: "2026-03-07T08:33:59.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/278206418.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/278206418.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/278206418.md) --- > 支持的語言: [简体中文](https://longbridge.com/zh-CN/news/278206418.md) | [English](https://longbridge.com/en/news/278206418.md) # 真正的油價衝擊！中東原油 “停產潮” 即將來到 中東局勢正把全球石油市場推向一場真實的供應危機。 隨着霍爾木茲海峽商業航運幾近癱瘓，海灣地區的原油出口正不斷受阻，庫存迅速累積。一旦儲罐與海上油輪容量被填滿，部分產油國將不得不削減產量——**一場由物流瓶頸觸發的區域性 “停產潮” 正在逼近。** 摩根大通大宗商品分析師 NatashaKaneva 在 3 月 7 日的最新報告中估算，海灣地區的供應中斷規模可能從目前約 150 萬桶/日，在本週末升至 300 萬桶/日，下週末超過 400 萬桶/日；若成品油儲罐容量耗盡，停產規模甚至可能逼近 600 萬桶/日。 在這樣的背景下，油價面臨一種明顯的不對稱風險結構： > 利好消息可能令油價回落約 10 美元，但一旦海灣停產真正擴散，油價上漲 30 美元並不誇張。 與此同時，高盛監測數據顯示，霍爾木茲海峽石油流量已暴跌約 90%。若未來數日局勢無法緩解，該行認為油價下週突破 100 美元/桶的概率將顯著上升，而如果海峽運輸在整個 3 月持續受阻，油價甚至可能挑戰 2008 年與 2022 年的歷史高點。 ## 霍爾木茲海峽：全球能源動脈幾乎停擺 衝突爆發第七天，霍爾木茲海峽的商業通行量已經接近歸零。 根據高盛大宗商品研究團隊的最新監測數據，目前仍通過海峽航行的船隻幾乎只剩下伊朗船隻。對依賴該水道出口原油的海灣國家而言，這意味着最關鍵的能源運輸通道已接近停擺。 與此同時，高盛估算，霍爾木茲海峽的石油流量已**暴跌約 90%**。 如果按波斯灣整體出口能力計算，這一變化意味着潛在供應衝擊規模達到**1710 萬桶/日**——相當於**2022 年 4 月俄羅斯減產峯值的 17 倍**。 庫存因此迅速累積。 摩根大通統計顯示，自 2 月底以來，海灣地區已累計增加約**7600 萬桶原油庫存**： > - 4600 萬桶儲存在油輪 > - 2200 萬桶儲存在煉廠 > - 800 萬桶儲存在商業倉儲 這一規模相當於該地區約**4.5 天的原油出口量**，且庫存積累主要集中在**沙特阿拉伯**。 庫存壓力正在把問題從運輸端逐漸推向生產端。 ## 替代路線有限：管道尚有空間，物流成為瓶頸 儘管霍爾木茲受阻，海灣國家並非完全沒有替代路線。 摩根大通數據顯示，沙特與阿聯酋目前仍有約**160 萬桶/日**的備用管道出口能力尚未使用。 其中，沙特已經明顯提高了東西管道的利用率，將原油輸往紅海沿岸。 目前： > - 紅海港口**延布港**裝載量約**250 萬桶/**日，較此前增加**180 萬桶/日** > - 另有約**130 萬桶/日**流向西海岸煉廠 這意味着整個管道系統當前輸送量約**380 萬桶/日**，仍低於其**500 萬桶/日**的額定能力。 摩根大通指出，該管道理論上可短期提升至**650 萬至 700 萬桶/日**。但真正的限制並不在管道，而在港口和航運能力： > - 延布港裝載條件有限 > - 紅海油輪供應緊張 這些因素限制了沙特迅速重新調配海灣出口的能力。 阿聯酋方面，儘管阿布扎比原油管道同樣可以繞過霍爾木茲，並保留約**40 萬桶/日**備用產能，但富查伊拉港的出口量目前仍基本穩定，並未出現明顯增量。 摩根大通同時提醒，**胡塞武裝仍是關鍵變量**。如果伊朗通過地區代理力量擴大封鎖範圍，紅海航線的安全性也可能受到影響。 ## 停產潮開始蔓延 隨着庫存迅速累積，部分產油國已經開始被迫減產。 摩根大通報告顯示，衝突爆發僅六天，**伊拉克已經削減約 150 萬桶/日供應**。 而**科威特**的壓力也在迅速上升。 由於儲罐接近飽和，科威特已將煉廠開工率削減約**60 萬桶/日**，基本關停所有出口導向型煉能，僅維持國內消費所需的最低生產水平。 根據摩根大通測算： > - 若當前庫存積累速度持續 > - 科威特距離啓動上游停產約**4 天** > - 若成品油儲存空間尚存，最多可延至**9 天** 該行預計，**阿聯酋的供應約束信號也可能在下週初開始顯現。** 按照其情景推演，海灣地區供應中斷規模可能快速擴大： > - 當前：約**150 萬桶/日** > - 本週末：約**300 萬桶/日** > - 下週末：超過**400 萬桶/日** > - 若儲罐耗盡：可能逼近**600 萬桶/日** ## 各國開始準備應急措施 面對潛在供應衝擊，各國政府已開始準備應急方案。 日本煉廠正敦促政府考慮釋放**戰略石油儲備**； 泰國已經啓動能源應急計劃，並暫停石油出口以保障國內庫存。 國際能源署表示，如果供應中斷持續，將準備協調全球戰略儲備的**聯合釋放**，但目前仍在觀察霍爾木茲封鎖是否會演變為長期態勢。 美國政府則暫未計劃動用戰略石油儲備。 特朗普政府目前正在評估多種應對選項，包括： > - 豁免燃料混合要求 > - 甚至由美國財政部參與石油期貨市場 本週二，特朗普宣佈，美國將為油輪提供**保險擔保和海軍護航**，以幫助恢復霍爾木茲海峽航運。 與此同時，美國已臨時放寬對俄羅斯石油運往印度的制裁，有效期至**4 月 4 日**。 這一調整已經迅速改變市場報價。 3 月至 4 月初到港的俄羅斯**烏拉爾原油**對印度報價，已轉為**較布倫特溢價 4 至 5 美元/桶（到岸價）**；而在 2 月，該原油仍以**折價 13 美元/桶**出售。 ## 油價面臨明顯的 “不對稱風險” 在摩根大通看來，即便美國提供保險擔保和海軍護航，這些措施本身也難以迅速恢復海峽通行。 在伊朗干擾能力被有效壓制之前，油輪航行仍面臨較高風險。 因此，當前油市正呈現出明顯的價格不對稱結構： > - 如果出現緩和局勢的外交或軍事進展，油價可能下跌約**10 美元** > - 但若海灣停產真正擴散至整個市場，油價上漲**30 美元**並不誇張 這種不對稱風險正是當前全球能源市場需要重點評估的核心變量。 ### 相關股票 - [2 倍做空彭博原油 ETF - ProShares (SCO.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SCO.US.md) - [油氣開採 ETF - SPDR (XOP.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/XOP.US.md) - [2 倍做多彭博原油 ETF - ProShares (UCO.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/UCO.US.md) - [美國 WTI 原油 ETF (USO.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/USO.US.md) - [標普全球能源股指數 ETF - iShares (IXC.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/IXC.US.md) - [能源業 ETF - SPDR (XLE.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/XLE.US.md) - [美國油氣勘探與生產 ETF - iShares (IEO.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/IEO.US.md) - [美國布倫特原油期貨基金 (BNO.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BNO.US.md) - [油氣服務 ETF - Market Vectors (OIH.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/OIH.US.md) ## 相關資訊與研究 - [傳伊朗想談判、貝森特稱石油供應無虞 能源股摔](https://longbridge.com/zh-HK/news/277870683.md) - [Fed 今年不降息機率升至 25%！中東戰火助燃通膨 債券交易員重估前景](https://longbridge.com/zh-HK/news/278000861.md) - [中東戰爭帶動全球飛機燃料價格大漲](https://longbridge.com/zh-HK/news/278022841.md) - [WTI 原油大漲 5% 一度向上觸及 80 美元](https://longbridge.com/zh-HK/news/278004178.md) - [中東戰事影響能源供應 環團籲加速本土再生能源](https://longbridge.com/zh-HK/news/278074242.md)