--- title: "Dri Healthcare 財報電話會議突顯創紀錄的利潤率" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/278237574.md" description: "Dri Healthcare Plc Trust 報告了強勁的第四季度業績，創下了記錄的利潤率和穩健的現金生成。2025 年的總收入達到了 1.986 億美元，同比增長 6%，調整後的 EBITDA 利潤率達到了 88%。該信託提前超額完成了五年內部署 12.5 億美元的目標，並向持有人返還了超過 3600 萬美元。然而，一些遺留產品面臨挑戰，管理層強調需要更新資產以推動增長。公司計劃在 2026 年至 2030 年間部署 8 億至 10 億美元，目標是實現低十位數的調整後 EBITDA 年複合增長率" datetime: "2026-03-08T00:23:48.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/278237574.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/278237574.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/278237574.md) --- # Dri Healthcare 財報電話會議突顯創紀錄的利潤率 Dri Healthcare Plc Trust (($TSE:DHT.UN)) 已召開其第四季度財報電話會議。以下是會議的主要亮點。 ### 在 TipRanks Premium 上享受 70% 的折扣 - 解鎖對沖基金級別的數據和強大的投資工具，以做出更聰明、更精準的決策 - 通過最新的新聞和分析保持市場領先，最大化您的投資組合潛力 Dri Healthcare Plc Trust 最新的財報電話會議描繪了一個總體樂觀的局面，創紀錄的利潤率、強勁的現金生成以及幾項新型特許權資產的突出表現。管理層承認存在一些薄弱環節和即將出現的波動，但強調資產負債表更強，增長計劃已完全融資，承保紀律隨着投資組合的演變而改善。 ## 創紀錄的利潤率凸顯 2025 年強勁的財務表現 Dri 報告 2025 年總收入為 1.986 億美元，同比增長 6%，過去 12 個月的調整後 EBITDA 達到 1.65 億美元。標準化的年度調整後 EBITDA 利潤率達到 88%，為公司歷史最高水平，2025 年第四季度利潤率飆升至 91%，而去年同期為 83%，凸顯了運營槓桿和成本效率。 ## 隨着基礎特許權引擎的增強，現金收入攀升 截至 2025 年 12 月 31 日的 12 個月標準化總現金收入為 1.964 億美元，比 2024 年增長 3.4%。第四季度現金收入環比增長 14%，反映了投資組合的勢頭，管理層在準備的發言中強調了基礎驅動因素，儘管存在一些由於時機和一次性因素造成的噪音。 ## 五年部署目標提前超額完成 該信託已經超過了 12.5 億美元的五年部署目標，包括前期和承諾資本。關鍵交易如 Viridian 和 Ekterly 展示了團隊在大規模發起和結構複雜特許權交易方面的能力，鞏固了 Dri 在生命科學金融領域的地位。 ## 新型特許權資產成為強大的增長引擎 Orserdu 在第四季度的特許權收入為 1900 萬美元，同比增長 38%，觸發了 500 萬美元的里程碑，並預計在 2026 年第一季度產生約 2700 萬美元的收入。Ekterly 在 2025 年的首次收入暗示年化運行率超過 1.4 億美元，而 Xempozyme、Xolair 和 Casgevy 都在貢獻不斷增長的收入流，包括 2026 年第一季度的 500 萬美元 Casgevy 許可費。 ## 隨着增長，向單元持有者的資本回報加大 在 2025 年，Dri 通過回購和分紅向單元持有者返還超過 3600 萬美元，回購了大約 140 萬個單位，流通股減少近 3%。累計回購了 460 萬個單位，平均價格為 7.08 美元，季度分配將從 2026 年第一季度起增加 10% 至每單位 0.11 美元。 ## 再融資和去槓桿化增強資產負債表 該信託以適度折扣贖回並取消優先股，然後將大部分剩餘部分轉換為可轉換證券，以降低票息成本並延長到期。它還鎖定了長期的私募債務，2025 年末手頭現金為 4240 萬美元，信用可用額度為 2.39 億美元，以支持未來的交易。 ## 運營改革、數據工具和人工智能提升執行力 Dri 完成了對其管理者的內部化，產生了顯著的成本協同效應，直接流入利潤擴張。公司還建立了一個專有的數據驅動風險評估框架，並整合了人工智能工具，配備專門資源以加快評估、優化定價並提升整體交易質量。 ## 隨着完全融資的投資計劃，增長目標上調 2025 年的特許權收入為 1.887 億美元，超過了之前的目標範圍，並且自 2022 年以來年複合增長率約為 12%，高於早期指引。管理層計劃在 2026 年至 2030 年間部署 8 億至 10 億美元，資金來自當前資本結構，並期望在此期間實現低十位數的調整後 EBITDA 年複合增長率。 ## Omidria 減值突顯特定資產風險 Omidria 由於與 MIPS 相關的需求重置和醫院門診渠道停滯，經歷了持續的疲軟，導致 2025 年第四季度出現 970 萬美元的減值。管理層現在假設未來幾年 Omidria 銷售基本持平，強調預期已被重置，資本將被引導至更高增長的機會。 ## 傳統產品面臨競爭和結構性阻力 幾項老舊資產表現不佳，包括 Oracea 和 Zytiga，受到仿製藥和競爭加劇的壓力。Rydapt 的特許權期限即將結束，Vonjo 的收入在 2025 年第四季度同比下降 11%，進一步強調了新資產需要承擔更多投資組合的增長。 ## Spinraza 的增長受到競爭對手和時機問題的限制 Spinraza 在 2025 年第四季度的現金收入與去年基本持平，主要由於美國以外的發貨時機。該資產還面臨來自 Roche 的 Evrysdi 的競爭加劇，這限制了上行空間，使 Spinraza 更像是一個穩定的貢獻者，而非主要的增長驅動因素。 ## 一次性付款扭曲年比年比較 管理層警告稱，由於 2024 年第四季度記錄的 1820 萬美元的 Orserdu 追溯付款等項目，與 2024 年的比較存在噪音，其中大部分與之前的時期相關。在調整這些一次性因素後，標準化的 2025 年第四季度總收入同比增長了 35%，顯示出比頭條新聞所暗示的更強的基礎勢頭。 ## 向預批准交易的轉變帶來節奏風險 該信託正在故意增加對預批准交易的敞口，這些交易可以提供有吸引力的回報，但沒有歷史現金流數據。這意味着在接下來的 12 到 24 個月內，部署可能會進展緩慢，可能會限制槓桿驅動的增長，同時增強長期的上行潛力和多樣化。 ## 保守的會計方法扭曲報告的波動性 Dri 的政策是避免對資產進行增值，因此積極的意外只會體現在現金收入和 EBITDA 中，而失望則會立即被認定為減值。這種僅向下調整的方法可能使報告結果看起來不對稱且更具波動性，即使表現優異的資產的經濟價值在後台悄然積累。 ## 指導方針指向持續增長和更高的分配 展望未來，管理層預計從 2025 年的基礎上將實現顯著增長，調整後的 EBITDA 將受益於超過 2500 萬美元的年度現金流改善，這與再融資措施和大約 500 個基點的剩餘利潤空間相關。信託計劃保持充足的流動性，利用現有資源在 2030 年之前資助 8 億到 10 億美元的投資，並支持隨着收益和現金流擴展而上升的持有人分配。 Dri Healthcare 的財報電話會議在信心與現實之間取得了平衡，展示了創紀錄的盈利能力、成熟的增長管道和更高效的資本結構，同時公開討論了表現不佳的資產和交易節奏中的戰略權衡。對於投資者而言，這個故事是高利潤現金流、紀律性部署以及一個日益多元化的特許權使用費組合，旨在通過十年末的價值複合。 ### 相關股票 - [UDG.UK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/UDG.UK.md) - [WWH.UK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/WWH.UK.md) - [THRL.UK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/THRL.UK.md) ## 相關資訊與研究 - [交易現場｜李澤銘︰渣打 2888 短期上望空間不大](https://longbridge.com/zh-HK/news/286870441.md) - [蔣凡的壓力比吳泳銘還大](https://longbridge.com/zh-HK/news/286704443.md) - [“以價換量” 告一段落？特海國際一季度利潤率修復](https://longbridge.com/zh-HK/news/287201590.md) - [加拿大DRI Healthcare Trust第一季度總收入上升](https://longbridge.com/zh-HK/news/286469139.md) - [伯恩斯坦預警：谷歌黑石強強聯手，CoreWeave 等算力新貴面臨長期利潤率擠壓](https://longbridge.com/zh-HK/news/286916721.md)