--- title: "光大證券：如何看待 2 月大幅低於預期的非農數據？" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/278238915.md" description: "光大證券分析 2026 年 2 月美國非農數據，新增就業人數為-9.2 萬，遠低於預期 5.9 萬，失業率為 4.4%。分析指出，醫療部門罷工和惡劣天氣是主要影響因素。儘管存在擾動，未來就業數據可能繼續惡化，影響美聯儲降息決策。油價上漲和通脹預期也將限制降息空間。" datetime: "2026-03-08T01:18:06.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/278238915.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/278238915.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/278238915.md) --- # 光大證券：如何看待 2 月大幅低於預期的非農數據？ 智通財經 APP 獲悉，光大證券發佈研報稱，2026 年 3 月 6 日，美國勞工部公佈 2026 年 2 月非農數據：新增非農就業-9.2 萬人，預期 5.9 萬人，前值由 13.0 萬人修正至 12.6 萬人;2 月失業率 4.4%，預期 4.3%，前值 4.3%;平均時薪同比升 3.8%，預期升 3.7%，前值升 3.7%。從降息角度看，當前美聯儲面臨 “滯” 與 “脹” 的權衡，短期內降息存在不確定性，但若就業市場繼續惡化，或有望成為美伊局勢的 “約束變量”。在非農數據公佈後，美聯儲官員均表達對就業數據的擔憂，但油價上漲情況下的通脹預期也會制約未來降息空間，在美國國內經濟形勢的約束下，不排除特朗普 “速戰速決”，主動緩和中東局勢的可能，為年中美聯儲重啓降息創造政策空間。 ## 光大證券主要觀點如下： 如何看待 2 月大幅低於預期的非農數據？從原因看，本次非農數據低於預期，存在醫療部門罷工和天氣因素的暫時性擾動。一方面，醫療部門就業是本次非農數據的主要拖累項，主要是受加州與夏威夷凱撒醫療集團罷工影響。另一方面，冬季風暴在 2 月底橫掃美國東北部，導致紐約州、新澤西州等 7 個州宣佈進入緊急狀態，或影響建築業、線下服務等行業的就業表現。需要承認的是，儘管 2 月非農數據轉弱存在擾動因素，但隨着中東局勢的再次惡化，油價快速攀升，未來就業數據存在再次惡化的風險。 從降息角度看，當前美聯儲面臨 “滯” 與 “脹” 的權衡，短期內降息存在不確定性，但若就業市場繼續惡化，或有望成為美伊局勢的 “約束變量”。在非農數據公佈後，美聯儲官員均表達對就業數據的擔憂，但油價上漲情況下的通脹預期也會制約未來降息空間，在美國國內經濟形勢的約束下，不排除特朗普 “速戰速決”，主動緩和中東局勢的可能，為年中美聯儲重啓降息創造政策空間。 **新增非農就業超預期回落，商品生產和服務生產部門就業轉弱** (一) 教育和保健業：2 月醫療部門新增就業為-1.9 萬人，遠低於前值的 +11.6 萬人，主要是受到罷工事件的影響，也是本次非農數據的主要拖累項。(二) 線下服務、建築業：2 月冬季風暴橫掃美國東北部，其中，建築業 (-1.1 萬人，指 2 月新增就業人數，下同)、休閒和酒店業 (-2.7 萬人)、運輸倉儲業 (-1.1 萬人) 表現均較弱。 **勞動參與率回落，失業率上行** 2 月勞動參與率為 62.0%，低於前值的 62.1%，中年羣體就業意願走低。從失業人口看，2 月失業人口增加了 20.9 萬人，驅動 2 月 U3 失業率 (=失業人數/勞動力人數) 升至 4.4%。從結構看，2 月暫時性失業者 (增加 7.9 萬人，前值為減少 8.3 萬人) 人數明顯增加，或反映了企業用工需求減少，永久性失業者 (增加 3.0 萬人，前值為增加 3.8 萬人) 變動不大。 從降息角度看，當前美聯儲面臨 “滯” 與 “脹” 的權衡，短期內降息存在不確定性，但若就業市場繼續惡化，或有望成為美伊局勢的 “約束變量。 在非農數據公佈後，美聯儲官員均表達對就業數據的擔憂，但油價上漲情況下的通脹預期也會制約未來降息空間，在美國國內經濟形勢的約束下，不排除特朗普 “速戰速決”，主動緩和中東局勢的可能，為年中美聯儲重啓降息創造政策空間。 CME Fedwatch 工具顯示，非農數據公佈後，市場預期 2026 年降息一次，時間為 9 月，概率為 42.3%，2026 年 3 月暫停降息概率為 95.5%。 **風險提示：**美國經濟超預期回落;國際貿易摩擦加劇;地緣政治形勢超預期演變。 ## 相關資訊與研究 - [【風雲人物】「新興市場教父」麥樸思逝世，享年 89 歲](https://longbridge.com/zh-HK/news/282917288.md) - [這輪美股新高，散户集體踏空！大多頭 Tom Lee：下一波上漲將由他們主導](https://longbridge.com/zh-HK/news/282987952.md) - [台灣半導體制造公司第一季度業績預覽：連續第十二次雙重超預期可能意味着什麼，股價接近歷史高點？](https://longbridge.com/zh-HK/news/282878796.md) - [美股⼀年中最糟糕的⼀天來了！](https://longbridge.com/zh-HK/news/282846379.md) - [理解市場 | 小鵬集團-W 漲近 4% 新科技旗艦小鵬 GX 正式開啓預售](https://longbridge.com/zh-HK/news/282922027.md)