--- title: "《大行》中金降波司登目標價至 5.65 元 業績承壓但營運質量穩健" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/278477415.md" description: "中金髮布研報，指出波司登業績承壓但營運質量穩健，目標價下調 4% 至 5.65 港元。預計 2026 財年品牌羽絨服業務中到高單位數增長，主品牌中單位數增長，線上業務表現亮眼。儘管 OEM 業務下滑，預計庫存保持健康水平。每股盈利預測下調 6%、9% 至 0.32 元及 0.34 元人民幣，維持「跑贏行業」評級，當前股價有 21% 上行空間。" datetime: "2026-03-10T02:01:41.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/278477415.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/278477415.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/278477415.md) --- # 《大行》中金降波司登目標價至 5.65 元 業績承壓但營運質量穩健 中金髮表研報，指波司登 (03998.HK) 業績承壓但營運質量穩健，該行近期與波司登管理層進行了交流，在旺季氣温及零售環境波動的背景下，集團品牌羽絨服業務表現略弱於中金此前預期；代工業務則因關税波動影響在 3 月底止 2026 財年有所下滑。 該行稱，在波動的環境下，波司登羽絨服業務略低於預期，但增長質量較高。中金預計，2026 財年集團品牌羽絨服業務有望錄得中到高單位數的增長。分品牌看，預計波司登主品牌錄得中單位數增長。預計新品銷售佔比達到 85%、產品均價略有提升。同時雪中飛品牌依靠新的產品系列在線上表現出色，預計收入達到高雙位數增長。 期內，中金又預計，波司登線上業務表現亮眼。同時集團線下業務保持穩健，同店銷售預計按年有所提升。預計 OEM 業務錄得高單位數下滑；預計隨着關税擾動因素逐步消除，明年 3 月底止 2027 財年該業務有望恢復增長。雖然收入受到一定挑戰，但預計集團庫存仍然保持在健康水平。 考慮到市場零售環境預計仍有波動，中金下調公司 2026 及 27 財年每股盈利預測 6%、9% 至 0.32 元及 0.34 元人民幣，當前股價分別對應 2026 及 27 財年 13 倍、12 倍市盈率。下調目標價 4% 至 5.65 港元，分別對應 2026 及 27 財年 16 倍、15 倍市盈率，維持「跑贏行業」評級，較當前股價有 21% 的上行空間。 ### 相關股票 - [03998.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/03998.HK.md) ## 相關資訊與研究 - [《券商精點》中信里昂予波司登「優於大市」評級，目標價 5.6 元](https://longbridge.com/zh-HK/news/283428694.md) - [《券商精點》中信里昂削波司登目標價至 5.6 元，維持「優於大市」評級](https://longbridge.com/zh-HK/news/282775053.md) - [《外資精點》美銀看好中金併購協同效應，維持「買入」評級](https://longbridge.com/zh-HK/news/286847352.md) - [《券商精點》中金：降嗶哩嗶哩目標價至 194 元，維持「跑贏行業」評級](https://longbridge.com/zh-HK/news/287150267.md) - [《券商精點》中金首次覆蓋易鑫集團給予「跑贏行業」評級，目標價 2.25 元](https://longbridge.com/zh-HK/news/286993054.md)