希爾國際與史密斯公司下半年財報電話會議要點

希爾國際 LON: HILS 報告了 2025 財年的全年業績，管理層表示業績受到美國市場強勁表現的推動，而英國市場環境依然具有挑戰性。在報告中，公司還強調了新任首席財務官的任命、在美國的重大產能投資計劃、兩項達成的收購協議以及股票回購計劃的進展。

領導層更新及 2025 財年財務要點

公司介紹了克里斯·麥克利什（Chris McLeish），他於 2025 年 10 月加入擔任首席財務官，並感謝馬克·埃爾斯（Mark Else）在過渡期間擔任臨時首席財務官。

在這一年中，希爾國際報告的收入為 8.69 億英鎊，實現 3% 的有機恆定貨幣（OCC）增長，且下半年增長加速至 4%。在 OCC 基礎上，基礎營業利潤增長 6%，營業利潤為 1.513 億英鎊，未計入非基礎項目。

基礎營業利潤率上升 60 個基點，達到 17.4%，管理層將此歸因於改善的產品組合和熱鍍鋅服務的進一步利潤擴張。投資資本回報率上升 190 個基點，達到 26.7%。

基礎每股收益增長 8%，達到 1.322 英鎊。董事會建議派發最終股息 0.35 英鎊，使總股息達到 0.53 英鎊，同比增長 8%。

區域結構向美國傾斜

管理層強調美國業務的持續增長和日益增加的重要性。在公司的地域劃分中，美國業務的集團收入和利潤份額分別增加至 63% 和 79%。

按部門劃分，美國工程解決方案的收入份額增加了兩個百分點，達到 48%，而熱鍍鋅服務佔 24%。英國和印度的工程解決方案下降至集團收入的 28%。

部門表現：美國平台和熱鍍鋅的強勁；英國工程解決方案的壓力

美國工程解決方案 交出了管理層所稱的非常強勁的一年。收入增長 6%（OCC），下半年加速至 8%，超出電話會議中提到的目標範圍。公司強調：

• 複合材料 的增長受到對電力杆需求的推動，尤其是在下半年。
• V&S Utilities 在電力傳輸和配電方面的強勁增長，受益於積極的需求背景。
• 工程支撐的表現改善，得益於路易斯安那州瓦加曼（Waggaman）工廠擴張後的新產能。
• 在減速器和道路障礙物方面的道路安全改善，得到了新管理團隊的支持。

該部門還面臨離網太陽能的疲軟。管理層表示，他們將該業務與希爾國際公司的信息板業務合併，以在加利福尼亞州拉米拉達（La Mirada）國家信號（National Signal）工廠創建一個統一的產品平台和單一的製造基地。總體而言，美國工程解決方案的利潤率增加了 20 個基點，達到 18.0%，反映了支持增長的成本投資和國家信號的利潤率同比下降。

熱鍍鋅服務 實現了 10% 的 OCC 收入增長和 13% 的 OCC 利潤增長，下半年加速。管理層表示，年初的表現受到不利天氣的影響，但下半年 OCC 收入增長達到了 14%。美國業務受益於 “非常積極的需求順風”，而英國業務儘管整體基礎設施和工業建築市場疲軟，但仍實現了銷量、收入和利潤的增長。管理層指出，兩地區的運營效率和商業執行力有所改善，並表示前景依然樂觀。

英國和印度工程解決方案 下降，收入下降 6%（OCC），利潤下降 17%（OCC）。管理層表示，暴露於英國交通、住宅建築和一般基礎設施的業務在全年內需求逐漸減弱。交通基礎設施佔部門收入的 40% 以上，受到英國道路投資戰略 3（RIS3）不確定性影響，投資減少。建築產品業務也經歷了銷量下降。管理層強調了周界安全和工業地板等強勁領域，並表示印度工程支撐業務的利潤與去年持平，並在 2025 年有所改善。公司表示正在評估加強英國業務的措施，並預計將在半年報中提供更新。

現金生成、資產負債表狀況及報告貨幣變更

希爾國際報告的現金轉換率為 91%，高於其至少 80% 的框架目標，歸因於營運資本管理和嚴格的資本支出。年末淨債務為 5100 萬英鎊，在剔除租賃影響後，契約槓桿為 0.1 倍。公司表示年末有近 3.5 億英鎊 的承諾借款額度可用。

公司還宣佈更改報告貨幣，以反映日益增加的美國市場曝光。從 2026 年 6 月 30 日 開始，希爾國際將以 美元 報告業績。從 2026 年中期開始，股息將以美元宣告，儘管股東將繼續以英鎊支付，除非他們另行選擇。

資本配置：有機投資、併購和股東回報

管理層重申了嚴格的資本配置框架，優先事項包括有機投資、收購、不斷增長的股息和回報多餘資本。公司強調了幾項近期行動：

• 在未來兩年內承諾投資 3500 萬英鎊，以擴大美國 “增長平台” 的網絡容量，包括公用事業和鍍鋅業務。
• 同意以 3600 萬美元 的總對價收購美國的 Freeburg Industrial Fabrication 80% 的股權，剩餘 20% 的股權將根據未來利潤目標，額外支付最高 5000 萬美元。
• 同意以 730 萬歐元 收購愛爾蘭的 Hentec Fabrication。
• 於 2025 年 8 月啓動 1 億英鎊 的股票回購；管理層表示截至演示中提到的週一營業結束時，已完成約 3200 萬英鎊。

關於 Freeburg，管理層將其描述為定製金屬外殼和工程解決方案的設計和製造商，涉及數據中心、發電和其他基礎設施。公司表示，Freeburg 正在亞利桑那州建設一座新設施，預計將在 2026 年下半年 投入運營，這將大約使業務的佔地面積翻倍，並使其能夠服務於區域數據中心活動。

在問答環節中，管理層提供了關於 Freeburg 結構的更多細節，指出前 80% 的初始企業價值為 4500 萬美元，並提到 530 萬美元 的息税前利潤（EBIT）作為該部分的 ~8.5 倍 倍數基礎。關於額外對價，管理層表示，達到最高額外對價將意味着利潤水平顯著高於去年的業績，形容這一目標為雄心勃勃，但與多年的需求可見性相一致。

管理層還討論了終端市場的曝光變化。它表示，集團 “高增長和韌性市場” 的收入從 2024 年的 23% 增加到 2025 年的 34%，美國的增長與輸電和配電以及水基礎設施相關，同時在數據中心的存在也在不斷增長。在英國，管理層表示周邊安全和接入地板正在向全球數據中心建設轉型，數據中心相關收入從前一年的 5% 上升至 9%。

展望未來，管理層表示預計美國的積極勢頭將持續到 2026 年，受到基礎設施投資和技術驅動需求的支撐。它對英國的復甦速度保持謹慎，預計項目活動將減少，並且短期內從 RIS3 清晰度中獲益有限，任何上行空間更可能出現在 2027 年及以後。公司還表示正在監測與地緣政治發展相關的更廣泛風險及其對貿易和成本通脹的潛在影響，同時指出其在中東沒有運營足跡。

關於 Hill & Smith LON: HILS

我們的目標是通過創新創造可持續基礎設施和安全運輸。Hill & Smith PLC 是一家國際集團，在向全球市場提供基礎設施產品和鍍鋅服務方面處於領先地位。通過專注於利基市場的領先地位，我們旨在持續提供強勁的回報和股東價值。該集團在全球市場為客户提供服務，位於澳大利亞、印度、瑞典、英國和美國的設施，正在國際市場上建立存在，幫助各國在經濟增長的同時升級或改善基礎設施。

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