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title: "韓日股市暴跌，A 股何去何從？"
type: "News"
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description: "韓國和日本股市自 2026 年 2 月底以來大幅下跌，韓國股市從 6307 點降至 5252 點，跌幅約 17%；日本股市從 58850 點降至 52729 點，跌幅約 10%。下跌原因包括中東地緣政治衝突引發的能源供應危機和前期股市漲幅過高導致的市場脆弱性。儘管面臨這些挑戰，中國 A 股市場展現出一定的獨立性。"
datetime: "2026-03-14T01:03:28.000Z"
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# 韓日股市暴跌，A 股何去何從？

**韓國、日本股市暴跌**

2026年2月底以來，以韓國和日本為代表的亞洲股市出現了劇烈回調。韓國股市從2月27日的6307點下降到3月9日的5252點，下跌約17%，日本股市從2月27日的58850點下降到3月9日的52729點，下跌約10%（見圖1、圖2）。

![圖片](https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/om_bt/OaQtGWUFLP8BVDPbPr64Me-9nv0BxkIrQ3luqThn2kmM8AA/641?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg)

![圖片](https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/om_bt/OQLs6Nl_G1AnVszVDBVfC41yY9GiIBNegib5D9bmWtsAoAA/641?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg)

本輪韓國和日本股市下跌並非單一因素所致，而是由多重壓力疊加導致。

**● 地緣政治衝突引發的能源供應危機**

當前，全球市場動盪的直接導火索是中東地緣局勢升級。隨着對霍爾木茲海峽航運受阻的擔憂加劇，國際油價應聲暴漲，WTI 原油一度突破每桶 110 美元。

韓國作為一個資源匱乏的國家，能源安全極其脆弱。其約 70% 的原油進口和近 30% 的液化天然氣進口依賴中東地區。油價飆升直接惡化了韓國貿易條件，並引發輸入性通脹。花旗銀行預測，若油價持續高企，韓國GDP增長率可能因此下降 0.45 個百分點。

日本同樣高度依賴中東能源，超過 90% 的原油進口來自該地區。能源成本上升對依賴進口的日本製造業構成了直接威脅，加劇了市場對企業盈利的擔憂。

**● 前期漲幅過高導致的市場脆弱性**

在地緣政治衝突發生前，韓國和日本股市均積累了巨大的獲利盤，存在內在回調壓力。

受 AI 浪潮及半導體週期驅動，韓國股市在 2025 年全年上漲逾 60%，進入 2026 年更是飆漲，從 1 月 2 日到 2 月 27 日，股指上漲了 48%，一舉突破 6000 點。這種過快過急的上漲，導致一旦風吹草動極易引發踩踏（見圖 3）。

![圖片](https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/om_bt/OJn8YBcivDFEUP3JLd_I1sMEHN8v_B36X5TVM2Ljr-GjMAA/641?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg)

日本股市情況也類似。2025 年日經 225 指數累計上漲約 26%，並在 2026 年初加快上漲，從 1 月 5 日到 2 月 27 日，股指上漲 17%，處於階段性過熱狀態（見圖 4）。

![圖片](https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/om_bt/Ol-KWKSHeqfJcANmW5Nj-PEOLFcLexMr1Osmn7qcPwORsAA/641?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg)

當伊朗戰爭這一 “黑天鵝” 事件爆發，前期累積的獲利盤與脆弱的能源結構形成共振，觸發了槓桿資金的集中出逃，導致韓國和日本股市出現斷崖式下跌。

**A 股為何具有獨立性**

反觀中國A股市場，筆者認為雖然難以完全置身於全球避險情緒之外，但面臨的回調壓力遠小於韓國和日本。

**● A 股不存在顯著泡沫**

與韓國和日本股市在暴跌前處於歷史高位不同，中國股市在 2024-2025 年期間經歷了更為温和的修復性上漲。儘管市場對未來存在向好預期，但整體並未出現類似韓國和日本股市的短期內暴漲。2026 年 1 月 5 日到 2026 年 2 月 27 日，上證綜指僅上漲 4.9%（見圖 5）。相對合理的估值提供了較厚的 “安全墊”，因此油價衝擊帶來的 “殺估值” 壓力在 A 股市場相對較小。並且，即便近日股市暴跌，但從年初至 3 月 9 日，韓國股市仍然上漲了 25%，日本股市上漲了 5%，而上證綜指僅上漲了 3%。

![圖片](https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/om_bt/ORnVnlBWD9wzZoJ_Ia8x-q0FsG999u9Y2-h_9L-JBgWcUAA/641?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg)

**● 能源 “安全墊”**

數據顯示，中國的整體能源自給率達 84.4%。與中國形成鮮明對比的是，日本的能源自給率極低，面臨着嚴重的能源安全挑戰。根據日本經濟產業省的數據，日本的整體能源自給率僅為 12.6%。日本的能源結構高度依賴進口，特別是對中東地區的依賴程度令人擔憂。數據顯示，日本 95% 的石油進口和 81% 的液化天然氣進口都來自中東地區，其中約 73.7% 的石油需要經過霍爾木茲海峽運輸。這種高度集中的能源進口結構使得日本經濟在面對地緣政治衝突時極其脆弱。

韓國的能源安全狀況甚至比日本更加嚴峻。根據韓國能源經濟研究院的報告，韓國能源自給率僅為 10% 左右。這意味着韓國 90% 左右的能源需求都需要通過進口來滿足，是世界上能源對外依存度最高的國家之一。

面對油價衝擊，中國擁有更多樣化的應對手段。可以通過增加國內採購穩定供應鏈，可以通過俄羅斯、中亞等陸上管道進口替代海運，還可以通過煤炭及新能源替代來緩解石油上漲的壓力。這種能源結構的獨立性，使得 “中東局勢導致油價上漲” 這一利空邏輯在 A 股的傳導鏈條被大大削弱。

**● 政策空間與宏觀環境**

面對外部衝擊，中國擁有更充裕的政策工具箱進行對沖。近期監管層釋放了明確的穩定信號，包括實施支持資本市場發展的政策工具、發揮類平準基金作用等。此外，中國通貨膨脹壓力相對較小，貨幣政策保持獨立性和靈活性，可繼續實施適度寬鬆的貨幣政策以支持實體經濟。在經濟基本面方面，預計 2026 年 GDP 增量超過 6 萬億元，這為上市公司盈利提供了宏觀支撐。

**● 中國或可藉此機會獲得更多的競爭優勢**

中國的能源安全優勢可能借此轉化為產業競爭優勢，主要體現在以下幾個方面：

第一，製造業成本優勢凸顯。中國的能源自給率高達 84.4%，在全球能源成本上升的背景下，中國製造業的成本優勢將更加突出。

第二，新能源產業迎來黃金髮展期。油價暴漲將加速全球能源轉型進程，中國在新能源領域的優勢將得到充分發揮。中國已經建立了從上游原材料到下游應用的完整產業鏈，在光伏、風電、儲能、新能源汽車等領域都處於全球領先地位。預計未來一段時期，中國新能源企業的訂單將大幅增長，出口額可能快速增長。

第三，能源技術創新加速。面對能源安全挑戰，中國將加大在能源技術創新方面的投入。預計在氫能、儲能、智能電網等領域將取得重大突破。特別是在氫能領域，中國已經制定了明確的發展規劃，目標是到 2030 年成為全球氫能技術和產業的引領者。

第四，“一帶一路” 能源合作深化。中國將通過 “一帶一路” 倡議，進一步深化與共建國家的能源合作。預計將有更多的能源項目落地，包括石油天然氣管道、新能源項目、能源基礎設施建設等。這些合作不僅能夠保障中國的能源安全，還能為中國企業帶來巨大的商業機會。

第五，能源金融體系完善。中國將加快建立以人民幣計價的能源交易體系，減少對美元的依賴。預計將推出更多的能源期貨品種，提升中國在全球能源定價中的話語權。同時，人民幣國際化進程也將加快，更多國家將使用人民幣進行能源貿易結算。

**從 “風險擔憂” 轉向 “相對優勢” 的邏輯**

綜上所述，韓國和日本股市近期的大跌是前期泡沫在外部衝擊下的必然出清。而對於A股而言，“不跟” 不僅僅是由於估值低，更是因為中國在能源安全和供應鏈韌性上具備顯著的比較優勢。

從全球資產配置的視角來看，一場由能源危機引發的金融市場動盪，往往會促使國際資本重新審視不同市場的安全性。當韓國和日本因其結構性的能源短板面臨 “滯脹” 風險時，中國相對穩健的能源保障和工業體系，反而可能成為吸引外資的 “避風港”。

因此，儘管短期市場情緒可能受到擾動，但中國憑藉更高的能源自給率和政策獨立性，有望在這場由地緣衝突引發的全球股市分化中佔據更有利的位置，甚至在全球供應鏈重構和產業競爭中進一步擴大優勢。

作者：童謠

來源：《金融博覽·財富》2026 年第 3 期

責任編輯：張豔花

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