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title: "總結 1-隨着風險的積聚，中國經濟在 2026 年以更穩固的基礎進入"
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# 總結 1-隨着風險的積聚，中國經濟在 2026 年以更穩固的基礎進入

-   中國 1-2 月經濟活動超出預期

-   增長主要得益於出口和假期消費

-   投資在政策支持下轉向擴張

-   在家庭消費疲軟、房地產困境和地緣政治不確定性中風險依然存在

北京，3 月 16 日（路透社）- 中國 1-2 月的工業產出增長加快，零售銷售反彈，經濟在面臨多重挑戰的情況下迎來了穩定的開局，包括美國 - 以色列對伊朗的戰爭帶來的影響。

國家統計局週一數據顯示，工業產出同比增長 6.3%，高於 12 月的 5.2% 增長，超出路透社調查的 5% 的擴張預期，並且是自去年 9 月以來最快的增長。

這些數據跟隨了中國在前兩個月出口大幅超出預期的消息，受益於激增的人工智能相關技術需求，這也推動了上游製造業的發展。

作為消費的一個指標，零售銷售增長了 2.8%，較 12 月的 0.9% 增速加快，為去年 10 月以來的最大增幅。分析師原本預計增長為 2.5%。

強勁的動力部分源於 2 月中國最長的春節假期。節日促使總旅遊消費較去年同一假期增長近 19%，而去年假期少了一天。但每次國內旅遊消費下降了 0.2%，這表明消費者依然謹慎。

上週早些時候的數據表明，1-2 月國內乘用車銷售同比暴跌 26%，受到税收減免結束和政府對電動車補貼縮減的影響。

中國將 1 月和 2 月的數據合併發佈，以平滑節假日帶來的扭曲，這些假期可能落在任一月份。

週一的數據為政策制定者提供了另一個令人鼓舞的信號，因為投資的意外回升緩解了房地產行業長期低迷帶來的壓力。

固定資產投資，包括房地產和基礎設施投資，在前兩個月增長了 1.8%，而預期為下降 2.1%。2025 年下降了 3.8%，是近三十年來的首次年度下降。

總體數據雖然顯示出一些積極的勢頭，但仍然表明強勁的外部需求與疲軟的家庭消費之間存在較大差距，分析師警告這可能會妨礙中國的長期增長前景。上週的貸款數據顯示家庭借貸持續低迷。

在上週閉幕的年度人大會議上，政策制定者將今年的經濟增長目標設定為 4.5%-5%，低於去年的 “約 5%”。這一目標在 2025 年得以實現，主要得益於超過 1 萬億美元的創紀錄貿易順差，加深了中國貿易伙伴的擔憂。

分析師表示，中國在努力促進可持續的長期增長時面臨重大挑戰。

儘管政府承諾顯著提升家庭消費，但並未提出太多措施以表明將轉向激進的需求側改革。

中東衝突為局勢增添了新的不確定性，推高了能源價格，擾亂了全球貿易。

“在中東緊張局勢下……房地產行業沒有好轉，耐用消費品（包括汽車、手機和家電）的國內銷售下降，外部需求與國內需求之間的巨大差距預計將在 2026 年變得更加明顯，” 野村經濟學家在上週的一份研究報告中表示。

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