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title: "《預測》券商料小米上季經調整淨利潤跌逾 19% 憂慮儲存晶片成本上漲影響"
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description: "小米預計 2025 年第四季經調整淨利潤將下跌 19.3%，受記憶體晶片短缺及成本上漲影響。市場研究機構 IDC 預測小米出貨量同比下降 11.4%，毛利率下滑。綜合多家券商預測，小米收入將介於 1,130.05 億元至 1,253.74 億元之間，年增 3.7% 至 15%。投資者關注儲存晶片價格上漲對手機業務的影響及小米汽車業務的進展。"
datetime: "2026-03-16T08:17:56.000Z"
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# 《預測》券商料小米上季經調整淨利潤跌逾 19% 憂慮儲存晶片成本上漲影響

小米-W(01810.HK) 將於下週二 (24 日)，受記憶體晶片短缺危機持續、公司更高價位區間轉型及內地行業競爭加劇，據市場研究機構 IDC 料小米上季出貨按年下跌 11.4%，期內毛利率下滑拖累，本網綜合 6 間券商預測，小米 2025 年第四季非國際財務報告準則計量經調整淨利潤介乎 52.6 億元至 89.15 億人民幣，較上年同期的 83.16 億元人民幣，按年下跌 36.7%% 至上升 7.2%，中位數 67.1 億元，按年跌 19.3%。

綜合 7 間券商預測，小米 2025 年第四季收入介乎 1,130.05 億元至 1,253.74 億元，較上年同期的 1,090.05 億元，按年增加 3.7% 至 15%。投資者將關注儲存晶片 (DRAM 及 NAND) 等原材料價格上漲持續影響手機業務，料將對小米旗下手機等業務成本承受壓力，公司若能落實加價料可抵銷部份成本壓力，但市場亦會關注漲價或部份影響終端需求。至於汽車業務方面，投資者關注小米推出新車型 (SU7 改款下半年新款增程 SUV 情況) 的計劃、產能及毛利率指引，甚至留意汽車業務有否機會「出海」。

【手機出貨降 觀最新指引】

美銀證券估計小米 2025 年第四季非國際財務報告準則計量經調整淨利潤 52.6 億人民幣按年下滑 36.7%，料按季下跌 54%，由於智能手機出貨放緩及 IoT 業務承壓。受零組件價格上漲影響，毛利率可能環比下降 1.8 個百分點至約 21%。考慮到營運費用偏高，該行預估實際營業利潤 (扣除研發、銷售及管理費用後) 為 67 億人民幣，按季下降 25%，按年增長 29%。該行指記憶體價格上漲使智能手機出貨量與利潤率承壓不可避免，但小米憑藉更大規模與更佳採購/執行能力，能確保足夠的記憶體供應，並有望優於部分 Android 品牌。

華泰證券料小米 2025 年第四季收入 1,199.07 億人民幣按年升 10%，其中智能手機業務收入 467.85 億人民幣按年跌 8.8%，料上季手機出貨量 3,780 萬台按年跌 11.5%，料手機平均售價 1,238 元人民幣按年升 3%，估計手機業務毛利率降至 8.5%(去年同期 12%，2025 年第三季為 11.1%)；估計 IoT 和生活消費品收入 251.57 億人民幣跌 18.5%，汽車業務收入 372 億人民幣按年升 1.2 倍，汽車出貨量 14 萬台，料汽車業務毛利率 21.6%。該行料小米 2025 年第四季國際財務報告準則計量經調整淨利潤 64.9 億人民幣按年下滑 22%，而總體毛利率為 20.5%。

華泰證券指，受 Ultra 佔比下降影響，該行預計小米去年四季汽車毛利率環比或回落至 21.6% 左右。展望 2026 年，公司目標銷量 55 萬台，該行預測全年交付或達 65 萬台。儘管上半年因購置税補貼等消費者權益導致利潤率環比承壓，該行預計全年調整後汽車毛利率有望達到 23.6%，主要得益於供應鏈管理能力、熱銷車型方法論和新零售渠道的高效率。2026 年由於公司將繼續加大新業務 (AI、機器人) 的研發投入。

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本網綜合 6 間券商預測，小米 2025 年第四季非國際財務報告準則計量經調整淨利潤介乎 52.6 億元至 89.15 億人民幣，較上年同期的 83.16 億元人民幣，按年下跌 36.7%% 至上升 7.2%，中位數 67.1 億元，按年跌 19.3%。

券商│2025 年第四季非國際財務報告準則計量經調整淨利潤預測 (人民幣)│按年變幅

摩根大通│89.15 億元│+7.2%

花旗│74.76 億元│-10.1%

中銀國際│69.29 億元│-16.7%

華泰證券│64.9 億元│-22%

里昂│54.14 億元│-34.9%

美銀證券│52.6 億元│-36.7%

按小米 2024 年第四季非公認會計准則歸屬非國際財務報告準則計量淨利潤 83.16 億人民幣計

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綜合 7 間券商預測，小米 2025 年第四季收入介乎 1,130.05 億元至 1,253.74 億元，較上年同期的 1,090.05 億元，按年增加 3.7% 至 15%。

券商│2025 年第四季收入預測 (人民幣)│按年變幅

富瑞│1,253.74 億元│+15%

摩根大通│1,238.09 億元│+13.5%

華泰證券│1,199.07 億元│+10%

中銀國際│1,196.38 億元│+9.8%

美銀證券│1,161.71 億元│+6.6%

里昂│1,145.27 億元│+5.1%

花旗│1,130.05 億元│+3.7%

按小米 2024 年第四季非公認會計准則歸屬非國際財務報告準則計量收入 1,090.05 億人民幣計

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