--- title: "中金：維持阿里巴巴 “跑贏行業” 評級 加強內部協同和商業化探索" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/279348208.md" description: "中金維持阿里巴巴 “跑贏行業” 評級，目標價 197 港元。阿里巴巴於 3 月 16 日成立 Alibaba Token Hub(ATH) 事業羣，專注於 Token 的創造、輸送和應用。ATH 事業羣由五大事業部構成，旨在打通 AI 相關業務壁壘，加強內部協同。中金認為此舉將加快模型到應用的商業化閉環，並提升資源利用率，同時需平衡基礎大模型的探索與商業化目標。" datetime: "2026-03-17T01:33:04.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/279348208.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/279348208.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/279348208.md) --- # 中金：維持阿里巴巴 “跑贏行業” 評級 加強內部協同和商業化探索 智通財經 APP 獲悉，中金髮布研報稱，維持阿里巴巴 (09988)“跑贏行業” 評級和目標價 197 港元，阿里巴巴宣佈成立 Alibaba Token Hub(ATH) 事業羣，打通 AI 相關業務壁壘，加強內部戰略協同。 ## 中金主要觀點如下： **近期事件** 3 月 16 日，阿里巴巴宣佈成立 Alibaba Token Hub(ATH) 事業羣，該事業羣將以 Token 的創造、輸送、應用為核心目標，阿里巴巴 CEO 吳泳銘將直接負責 ATH 事業羣。 **打通 AI 相關業務壁壘，加強內部戰略協同** ATH 事業羣將由五大事業部構成，包括通義實驗室 (負責 Qwen 大模型的研發工作)、MaaS 業務線 (構建高效開放的模型服務平台和技術體系)、千問事業部 (打造個人 AI 助手)、悟空事業部 (釘釘相關，打造 B 端 AI 原生工作平台)、AI 創新事業部 (探索 AI 創新應用)，其中通義實驗室負責創造 Token，MaaS 業務線負責輸送 Token，千問、悟空、創新應用負責應用 Token，模型能力、中間層能力、TO C 和 TO B 的應用能力形成完整體系。該行認為，阿里將研發、產品和應用整合在一起的組織架構，其優勢在於 1) 加快模型到應用的商業化閉環，降低應用和數據反哺模型的摩擦成本;2) 在算力受限的背景下，統一調配訓練和推理的算力，以提升資源利用率;3) 再次明確 AI 相關業務在阿里體系內的核心地位，但需阿里平衡好基礎大模型的前沿探索和產品側的商業化目標，該行認為保持 Qwen 模型在主要領域的領先優勢對阿里有重要意義。 **以 Token 為核心，同時發力 C 端和 B 端應用，加快 AI 商業化探索** 25 年下半年以來，AI 在多模態、Coding 和 Agent 能力上取得積極進展，對 Token 的需求大幅增長，春節期間阿里雲 Coding Plan 的 Tokens 成為了阿里雲銷量增長最快的產品，既對 Token 的生產能力 (算力) 提出了更高要求，也形成了 Token 的落地和商業化的潛在方向。從目標來看，該行認為成立事業羣后有望以 Token 為核心串聯起各部門技術、收入、DAU 等不同的目標方向，形成統一的業務指揮棒。另一方面，ATH 事業羣的成立也將阿里內部的應用生態整合在一起，有利於公司全面統籌 B 端和 C 端的應用落地，在雲和芯片之外，抓住 26 年應用側的潛在機會。 **風險提示** 宏觀經濟及監管的不確定性，競爭加劇風險，AI 進展不及預期。 ### 相關股票 - [BABA.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BABA.US.md) - [09988.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/09988.HK.md) - [BABX.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BABX.US.md) - [KBAB.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/KBAB.US.md) ## 相關資訊與研究 - [AI 丨阿里確認研發 HappyHorse 目前內測](https://longbridge.com/zh-HK/news/282314456.md) - [【AI】HappyHorse 大模型上線在即，阿里雲據報爭奪火山引擎 AI 視頻客户](https://longbridge.com/zh-HK/news/282626561.md) - [【AI】阿里巴巴發布新 AI 模型 Happy Oyster，可用於製作電影、遊戲等](https://longbridge.com/zh-HK/news/282937237.md) - [【AI】阿里雲：調整標準版、專業版用户 API 免費額度並支持按量付費](https://longbridge.com/zh-HK/news/282474914.md) - [加速 AI 建設 阿里巴巴組織再調整](https://longbridge.com/zh-HK/news/282016838.md)