BrightSpring Health Services 投資者日：2026 年展望，去槓桿計劃，以及 20 億美元的併購能力

BrightSpring Health Services NASDAQ: BTSG 在其位於路易斯維爾的總部舉辦了一次投資者日活動，概述了其基於家庭和社區的醫療保健戰略，描述了其藥房和提供者業務，並向投資者更新了增長預期、槓桿降低和資本部署優先事項。

公司概述：“家庭和社區” 模式與綜合護理

首席執行官 Jon Rousseau 將 BrightSpring 定位為 “領先的家庭和社區健康服務公司”，通過兩個主要部門為老年人和特殊人羣提供服務：通過 “閉門” 分銷提供的藥房服務和在患者家中及社區環境中提供的服務。

Rousseau 強調，公司平台圍繞質量、運營執行和規模構建，並表示這些能力支持了強勁的財務表現。他還討論了 BrightSpring 的歷史，包括 2019 年 PharMerica 與公司在 KKR 旗下的提供者業務的合併，以及公司計劃於 2024 年 1 月進行首次公開募股（IPO）。他指出，公司預計其社區生活業務的剝離將在 “未來幾周內” 完成，稱這一舉措是向更多臨牀服務戰略轉型的一部分，並有助於降低槓桿和現金流。

Rousseau 強調綜合護理既是當前的能力，也是未來的增長機會，提到服務線之間的交叉推薦、為輔助生活設施提供的 “一站式服務解決方案”，以及將家庭初級護理擴展為協調複雜患者護理的 “指揮官”，以實現基於價值的安排。

藥房業務：特殊藥房、輸液和家庭及社區藥房

Rousseau 描述了 BrightSpring 的三條藥房業務線：特殊藥房（Onco360 專注於腫瘤學，CareMed 專注於罕見病和孤兒病）、輸液（Amerita）和家庭及社區藥房（PharMerica 及相關品牌）。他説，公司每年發放超過 4000 萬個處方，並能在其覆蓋範圍內 “在三小時內” 提供服務，稱規模對於採購、合同、自動化和運營槓桿 “至關重要”。

特殊藥房的領導者概述了由有限分銷藥物（LDDs）、製造商關係和 “首發市場” 執行驅動的增長。Onco360/CareMed 的高管表示，該業務從 2014 年的 12 名銷售代表和 39 個 LDDs 增長到今天的 275 名銷售代表和超過 149 個 LDDs，並將該平台描述為美國 “最大的獨立腫瘤學罕見孤兒藥房”。他們還提到高服務指標，包括 CareMed 在 2025 年第四季度獲得的 100 的淨推薦值（在五個季度中第三次獲得 “完美 100”）和 2025 年的 “首次填充時間” 約為四天。

Amerita 總裁 Rich Denness 描述了一個 “超級區域” 的輸液覆蓋範圍，涉及急性和慢性（特殊）輸液。他提到演示中提到的家庭和替代場所輸液市場的增長，並強調地理擴張和併購作為關鍵優先事項。Denness 還提到 Amerita 在阿爾茨海默病治療管理中的參與，稱公司是 Leqembi 的主要提供者，並被 Eisai 選中參與阿爾茨海默病諮詢委員會。Amerita 報告的淨推薦值 “保持在 94%”，並提到急性和特殊的運營週轉時間分別為 30-45 分鐘和 12-14 天。

家庭和社區藥房總裁 Scott Greenwell 描述了一個 “新的 PharMerica”，在包括熟練護理、輔助生活/老年生活、臨終藥房和智力殘疾相關藥房等業務部門中具有獨特的領導和銷售重點。Greenwell 表示，該業務在 120 家藥房和 6500 個設施中服務超過 400 萬患者，得到了 4700 名員工的支持。他討論了在入職標準化、自動化（包括機器人流程自動化和機器學習）以及 “PBM 工具” 如處方和使用管理方面的投資，以管理整體護理成本並改善客户體驗。

技術與人工智能：運營自動化與臨牀支持

首席信息官 Charlie Wardrip 和首席技術官 Viji Evers 討論了對支持業務線需求和企業數據共享的綜合數據和技術平台的投資。Evers 表示，她的職責包括 “技術進步，包括人工智能、機器學習和智能自動化”，重點是改善質量結果、收入和生產力，同時降低成本。Wardrip 表示，公司正在三個廣泛領域追求人工智能倡議：支持臨牀護理、支持收入增長（包括推薦管理和併購整合）以及通過自動化降低間接費用。

提供者業務：家庭健康、臨終關懷、康復和個人護理

在提供者方面，領導者描述了家庭健康、臨終關懷、康復和個人護理的增長和質量舉措，並強調這些服務如何與藥房運營相連接。

家庭健康總裁 Elizabeth Robinson 詳細介紹了家庭健康和私人護理服務，指出該業務提供熟練護理、治療、助理和社會工作。她表示，家庭健康行業的價值為 1190 億美元，並引用了 7% 的年增長率。Robinson 表示，BrightSpring 擁有 181 個分支機構，服務 27,000 名患者，並強調收購的 LHC 和 Amedisys 分支機構的整合，強調了需求證書（CON）州存在的價值。她表示，81% 的收購分支位於 CON 州，預計整合將在年底前完成。Robinson 還表示，收購的分支預計將增加 3000 萬美元的 EBITDA，並預計通過額外的效率和增長實現 “更長的上行空間”。

臨終關懷首席商業官 Rhonda Sanders 表示，臨終關懷在 21 個州和 93 個地點運營，並將緩和醫療描述為一個關鍵的上游驅動因素，稱公司服務於超過 3000 名緩和醫療患者，轉化率約為 80%。她引用了質量指標，包括臨終關懷在生命最後幾天的探訪率為 76.1%，而全國平均水平為 48.3%，並表示超過 74% 的臨終關懷機構獲得四星或更高評級。Sanders 還討論了增長槓桿，包括在現有市場的更深滲透、新設機構、CON 申請，以及通過 ACO 和基於價值的實體進行的有針對性的增長。

康復與個人護理負責人 Kim More 描述了公司以神經為重點的康復連續體及其通過 “動態康復” 在醫療保險 B 部分下擴展到老年人居住社區門診治療的情況。她表示，公司在 20 個老年人居住社區運營，並通過新設機構、合作伙伴關係和收購進行擴展。More 還詳細介紹了個人護理的規模，提到在 21 個州的 160 多個地點運營，服務超過 16000 名個人，每年提供 1300 萬小時的護理。她表示，個人護理業務每年產生約 4.02 億美元的收入，並強調了在演示中分享的質量和合規指標。

財務更新：槓桿降低、2026 年指導和 2028 年框架

首席財務官 Jen Phipps 表示，BrightSpring 將槓桿從 IPO 後的約 4.5 倍降低至 2025 年年末的 2.99 倍，並在社區生活交易的前提下降至 2.6 倍。Phipps 表示，公司預計在 2026 年槓桿將低於 2 倍，“在任何資本使用之前”，並引用了 EBITDA 增長和現金流生成。Rousseau 之前提到 2025 年的運營現金流約為 5 億美元，並表示公司預計在去除社區生活並增加增長後，2026 年的運營現金流將 “大致相同”。

公司重申了之前宣佈的 2026 年指導（不包括社區生活和尚未完成的收購）：

• 收入： 144.5 億美元至 150 億美元
• 藥房解決方案收入： 126 億美元至 131 億美元
• 提供者服務收入： 18.5 億美元至 19 億美元
• 調整後 EBITDA： 7.6 億美元至 7.9 億美元

Phipps 還提供了 2026 年之後有機增長的框架，引用了從 2026 年底到 2028 年有機調整後 EBITDA 年複合增長率為 15% 至 20%，基於 2026 年指導的 “高點”。Rousseau 表示，公司相信可以通過 2028 年將 2025 年的 EBITDA 增長約 70% 至 85%。

關於資本部署，Phipps 表示，公司預計到 2028 年將有 “至少 20 億美元” 的增量資本可用於潛在的併購，強調靈活性而非指導。

在整個活動中，管理層反覆提到質量指標、運營紀律、規模優勢和技術投資作為增長的基礎，同時也承認綜合護理和基於價值的模型代表了需要專門資源和持續執行的長期機會。

關於 BrightSpring Health Services NASDAQ: BTSG

BrightSpring Health Services NASDAQ: BTSG 是一個領先的家庭和社區基礎護理及勞動力解決方案提供商，旨在服務老年人、殘疾人士和麪臨行為健康挑戰的個體。公司的運營涵蓋廣泛的服務，包括個人護理、專業護理、治療、康復和支持性生活，以及通過臨牀和非臨牀渠道提供的專業行為健康項目。

通過其子品牌網絡，BrightSpring 在患者的家庭環境中提供綜合護理，促進獨立性並改善生活質量。

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