眾安在線承保連續五年盈利，AI 降本驅動利潤結構生變

眾安在線的利潤結構正在發生實質性變化。

3 月 19 日，眾安在線發佈 2025 年年報，披露公司錄得歸母淨利潤 11.02 億元，同比增長 82.5%。剔除短期波動等因素後，經調整歸母淨利潤為 18.00 億元，同比增速達 198.3%。

相較於絕對數值的增長，更核心的信號在於利潤來源的切換。

過去，眾安在線的業績表現常被視作依賴互聯網紅利的規模擴張；如今，財務數據指向了對內部費用的擠壓與承保質量的改善。

2025 年總投資收益同比提升 59.1%，為利潤表提供了支撐。但拆解其核心驅動力，承保端連續五年實現盈利，是更為關鍵的業務底座。

期內，眾安在線綜合成本率（COR）下降 1.1 個百分點至 95.8%。在業務結構調整導致賠付率微升的背景下，綜合費用率從去年的 42.2% 降至 38.7%。

這 3.5 個百分點的壓降，直接反哺了當期利潤表，而底層驅動力指向了 AI 等技術在業務鏈條中的滲透——

據披露，2025 年，眾安在線大模型調用量超 20 億次，消耗 token 超 3 萬億。

直觀的財務轉化在於人效比的提升，單人工坐席可服務的終端用户數達到 10 萬人。在健康險理賠端，自動核審核比例已超過 45%。技術對運營環節的人力替代，構築了現階段的成本壁壘。

保費規模的增長同樣伴隨着結構的取捨與調整。

作為基本盤的健康生態總保費達 126.8 億元，同比增長 22.7%。其中，“眾民保” 系列保費增長達 456.1%，成為該板塊的主要驅動力。

數字生活與汽車生態構成了保費端的主要增量。寵物險保費接近 13 億元，同比增長 88.2%，契合了目前的消費趨勢變化。

車險保費整體增長 34.6%。其中，新能源車險保費增速超 200%，佔車險總保費的比重升至 28.3%。在全行業普遍受困於新能源車險高出險率與高賠付率的當下，眾安將該板塊的綜合成本率控制在 93.1%，優於行業均值，體現出前期數據定價模型的效用。

與此同時，消費金融業務保費被主動壓降 10.6%。在宏觀環境的不確定性下，管理層選擇了縮減規模以控制底層資產風險，反映了以風控質量優先的審慎經營考量。

並表範圍內的香港業務，也迎來了明確的財務拐點。

2025 年，香港虛擬銀行 ZA Bank 首次實現全年盈利，錄得淨利潤 1727 萬港元。期內該行零售用户突破 100 萬，淨收入同比增長 62.7%。

這意味着 ZA Bank 已度過早期的獲客投入階段，步入常態化的商業變現期。在集團層面，這項曾帶來虧損的業務，正轉變為正向的財務指標。

在基礎財務數據上，眾安在線保持了流動性充裕。綜合償付能力充足率錄得 242%，經營活動產生的現金流量淨額由 19.8 億元增至 35.4 億元。

不過，利潤表的潛在擾動因素依然存在。

2025 年，在滬指上漲 18.4% 的背景下，眾安在線順應市場行情，將權益類投資佔比從 4.3% 提升至 7.6%。

這意味着，若 2026 年資本市場出現震盪或回調，被放大的資產敞口將直接反映在公允價值變動損益中，進而對當期淨利潤構成壓力。在主業降本增效邏輯兑現後，如何平滑投資端的波動，將是眾安在線在利潤釋放期需要面對的現實課題。