--- title: "楊德龍：中東地緣衝突 不改 A 股慢牛與長牛邏輯" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/280010565.md" description: "楊德龍認為中東地緣衝突不會影響 A 股的慢牛與長牛行情。中國人民銀行繼續實施適度寬鬆的貨幣政策，支持金融市場穩定。儘管有色金屬需求高，但因市場避險情緒上升，短期內該板塊面臨調整。整體來看，慢牛與長牛行情仍具備政策支持、居民儲蓄轉移及科技創新吸引外資等深層邏輯支撐，預計將繼續推動消費、穩定樓市和支持科技創新。" datetime: "2026-03-21T05:15:31.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/280010565.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/280010565.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/280010565.md) --- # 楊德龍：中東地緣衝突 不改 A 股慢牛與長牛邏輯 **互聯網新聞信息服務許可證號：51120180008** # ■ 楊德龍 中國人民銀行黨委日前召開擴大會議，會議要求繼續實施好適度寬鬆的貨幣政策，堅定維護股票、債券、外匯等金融市場平穩運行，研究建立特定情景下對非銀金融機構的流動性支持機制。政策利好的釋放為 A 股市場的健康穩定運行提供了支撐。 前段時間筆者提出了今年兩大投資主線：科技與資源。作為資源類品種，有色金屬板塊的股價在過去一年出現了大幅上漲。銅、鋁、鋅等工業金屬，以及鎢、鋰、鈷等小金屬，價格均顯著上揚。人工智能發展過程中需消耗大量的銅，大數據中心建設依賴大量銅線，新能源汽車用銅量約為傳統燃油車的四倍。因此，有色金屬需求仍保持較高水平。 由於前期價格已明顯上漲，加之中東衝突加劇了市場的避險情緒，投資者風險偏好有所下降。有色金屬屬於典型的高彈性品種，上漲階段漲幅較大，下跌階段也容易遭遇資金集中拋售。從短期來看，有色金屬板塊整體處於調整期，資金轉向 “HALO” 資產，即重資產低淘汰率領域，例如電力、電網設備、鐵路等板塊，這些傳統藍籌股估值較低、分紅率較高，且不易被人工智能替代。 很多人擔心，好不容易啓動的慢牛與長牛行情，會不會因中東地緣衝突而中斷。筆者認為，不會。此次衝突對市場帶來短期陣痛，但不足以終結本輪牛市。 本輪慢牛與長牛行情具備深層邏輯支撐，包括政策層面對資本市場的大力支持，居民儲蓄向資本市場的轉移，以及中國科技創新吸引外資流入低估值中國資產。這些基本面因素並未發生根本性的改變。因此，中東地緣衝突引發的 A 股波動應視為短期衝擊，而非長期影響因素。 筆者認為，本輪慢牛與長牛行情肩負三重使命：一是提振消費，二是穩定樓市，三是大力支持科技創新。本輪行情還有機會，但板塊輪動將加速，投資難度相應增加。然而，科技創新方向是中國經濟轉型的真正受益領域。政府工作報告提及的科技創新行業都是 “十五五” 規劃重點支持的方向。這些方向大概率會貫穿整個牛市週期，而非短期機會。所以在調整之後，將吸引部分資金分批佈局。 科技股去年屬於板塊效應。比如，當機器人板塊上漲時，蹭上機器人概念的板塊同步走強，因為大家無法準確判斷哪些企業真正具備龍頭潛力。今年市場逐步進入 “炒訂單” 階段。獲得特斯拉、宇樹機器人等頭部公司訂單的公司易受資金追捧，股價可能大幅上漲。始終拿不到訂單的公司則被證偽，股價可能回落。明年可能進入業績驗證階段，就是判斷一家科技公司的訂單最終能否轉化為實際的業績增長。其他科技細分領域亦將經歷類似訂單釋放和業績驗證的過程。 有色金屬需求的增長（人工智能 + 新能源汽車），疊加美聯儲降息帶來的流動性寬鬆，這構成了一箇中長期邏輯，沒有根本性改變，但在獲利回吐壓力下，短期可能延續調整。部分恐高的資金將進行高低切換，佈局低位傳統藍籌股。 板塊出現輪動才是健康的牛市。若單一板塊持續上漲，其他板塊長期不漲，那牛市將無法持久。板塊輪動起來，市場運行會更健康，牛市才會走得更遠。 今年市場將呈現 “新啞鈴型” 走勢：一端為受高風險偏好資金青睞、彈性大的品種，比如科技、有色等；另一端為受追求穩定回報資金青睞、低估值、高分紅的藍籌股。對於風險偏好較低的資金而言，當前市場環境下，一些優質藍籌股的估值仍接近 2600 點水平。如果從長期配置的角度考慮，此時關注這些資產可能具有一定的吸引力，收益風險比可能較優。但是投資這些品種要有耐心，隨着更多低風險偏好資金的流入，藍籌板塊上漲的持續性預期或將進一步增強。 據市場測算，今年約有 50 萬億元定期存款到期，多為三年前利率 3% 以上的三年期產品。到期後利率降至 1.2% 左右。部分投資者選擇繼續轉存，接受較低利率；另有部分資金流出，投向債券或偏股資產，通過股票及基金分享慢牛成果。部分資金可能通過購買股票或基金進入資本市場，成為市場的增量資金。居民儲蓄向資本市場轉移已經啓動，雖然速度較慢，和大牛市期間每天大量儲蓄資金轉移進資本市場不一樣，但緩慢的儲蓄搬家符合慢牛和長牛行情的特徵。所以本輪行情具備持續資金的支撐，慢牛行情的核心特點為 “慢” 且 “持續時間長”。 投資者需要保持耐心，深入研究哪些行業和公司真正受益於經濟轉型，哪些公司可能在未來帶來超額收益。此時，堅持價值投資原則，迴歸基本面研究尤為重要。 責編 | 陳雨禾 審核 | 王為 ### 相關股票 - [399106.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/399106.CN.md) - [161811.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/161811.CN.md) - [000001.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/000001.CN.md) - [159263.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/159263.CN.md) - [399001.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/399001.CN.md) - [000008.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/000008.CN.md) - [510030.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/510030.CN.md) - [501045.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/501045.CN.md) - [166802.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/166802.CN.md) - [159602.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/159602.CN.md) - [399108.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/399108.CN.md) ## 相關資訊與研究 - [分析：人行將以公開市場操作調節市場流動性 暫不減息降準](https://longbridge.com/zh-HK/news/287006323.md) - [民企座談會丨發改委：推動科技自立自強 產業鏈自主可控](https://longbridge.com/zh-HK/news/287029948.md) - [內地經濟丨「三頭馬車」全遜預期 零售額增 0.2% 固投轉跌](https://longbridge.com/zh-HK/news/286703805.md) - [【聚焦數據】內地首 4 月財收增 3.5%、支出增 1.3%，證券印花税收入漲逾七成](https://longbridge.com/zh-HK/news/287037744.md) - [從 “相加” 到 “相融” 的躍遷](https://longbridge.com/zh-HK/news/286843404.md)