--- title: "這是標普 500 指數落後於專注於價值和增長的 ‘純’ 版本的一個重要原因" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/280193175.md" description: "標準普爾 500 指數的價值和成長指數被其 “純” 指數所超越，這反映了受小型公司人工智能支出影響的股票表現轉變。標準普爾 500 純價值和純成長指數專注於特定的價值和成長評分，而非市值，自 2024 年以來表現出更好的回報。這一趨勢表明，更細緻的指數策略可能更能回報投資者，因為傳統的市值加權指數如標準普爾 500 指數已高度集中於少數大型公司" datetime: "2026-03-23T16:23:55.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/280193175.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/280193175.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/280193175.md) --- # 這是標普 500 指數落後於專注於價值和增長的 ‘純’ 版本的一個重要原因 作者：Philip van Doorn 標普 500 的價值和成長指數存在重疊。這些指數的更窄集中版本表現更佳。 股票表現的擴展可能反映了小型公司在人工智能支出方面的流動。 將股票分為價值型和成長型的做法由來已久。人們可能會預期以成長為導向的指數策略在牛市期間會更具波動性，但也更具盈利潛力。另一方面，我們可能正處於一種演變之中，更加細緻的價值和成長指數策略更有可能為投資者帶來回報。 自 2024 年底以來，標普 500 純價值指數和標普 500 純成長指數的表現優於更廣泛的成長和價值指數以及整個標普 500 指數。以下是這些指數如何運作的解釋。Invesco 的因子 ETF 策略負責人 Nick Kalivas 分享了為什麼這些 “純” 版本的指數表現優於其他指數的見解。 支持指數基金的論點很明確：它們的費用通常低於主動管理的基金，而基金經理在長期內超越標普 500 的難度很大。 標普 500 按公司市值加權，這意味着它獎勵成功，並且可能高度集中。State Street SPDR 標普 500 ETF 信託 SPY 是 1993 年成立時第一個跟蹤該指數的交易所交易基金。Nvidia（NVDA）單獨佔 SPY 投資組合的 7.5%。如果再加上 Apple（AAPL）和 Microsoft（MSFT），前三大持股的權重超過 19%。 市值加權在近年來為標普 500 帶來了良好的表現——它是一個以成長為導向的指數。根據 LSEG 提供的數據，該指數在過去 10 年（截至週五）的年均回報率為 14.18%。在過去 30 年中，該指數的年均回報率為 9.96%。 標普 500 的價值和成長方法 標普道瓊斯指數維護標普 500 以及其他將 500 家公司縮小為更小組的指數。 指數提供商根據價值因素對標普 500 中的公司進行評分，包括賬面價值、收益和銷售與價格的比率。標普 500 公司的評分還包括增長因素，包括每股收益的三年變化與當前股價的比率、每股銷售的三年增長率以及每隻股票在過去 12 個月的價格變化。 因此，每隻股票都有一個價值評分和一個成長評分。公司根據每個評分進行排名，然後根據增長排名/價值排名的升序比率再次排名。這將股票分為三個組，價值組 33%，成長組 33%，同時兼具價值和成長的組 34%。 由於標普道瓊斯指數希望標普 500 價值和成長指數在市值上大致相等，標普 500 價值指數中有 443 家公司，標普 500 成長指數中有 139 家公司，兩個指數中都有 79 家公司。 跟蹤這兩個指數的最大 ETF 是 iShares 標普 500 價值 ETF IVE 和 iShares 標普 500 成長 ETF IVW。 標普 500 價值和成長指數每年在 12 月進行再平衡，並每季度調整。股票採用修改後的市值加權，任何一家公司權重限制為 23%，而權重超過 4.8% 的公司不能合計超過每個指數的 50%。 純指數方法 為了消除標普 500 價值和成長指數的重疊，標普道瓊斯指數還維護更窄的 “純” 版本，每年在 12 月進行再平衡。它們按風格評分加權，而不是按市值。 標普 500 純價值指數由標普 500 中價值評分最高的 122 只股票組成，評分有上限以避免任何一隻股票的高度集中。該指數由 Invesco 標普 500 純價值 ETF RPV 跟蹤，ETF 中最大的成分股是 Bunge Global（BG），權重為 2.6%。 標普 500 純成長指數由標普 500 中成長評分最高的 60 只股票組成。由於按成長評分而非市值加權，您可以期待其表現與標普 500 成長指數和整個標普 500 有所不同。另一方面，熱門股票在年度再平衡之間的權重會增加。該指數由 Invesco 純成長 ETF RPG 跟蹤。該 ETF 的最大持股是計算機內存製造商 Sandisk（SNDK），權重為 4.8%。競爭對手 Micron（MU）排名第七，權重為 2.28%。 閲讀：Micron 的股票極其便宜，正如這些數字所示 儘管 RPV 最近表現優異（如下所示），但該投資組合在前瞻性市盈率基礎上仍然顯得相當便宜。股票的前瞻性市盈率是其價格除以分析師對該公司未來 12 個月每股收益的共識估計。這些是 LSEG 對本文中涵蓋的五隻 ETF 的前瞻性市盈率估值，基於其當前投資組合的權重和數據提供商對經紀和研究公司分析師的估計： 與整個標普 500 相比，RPV 的投資組合在前瞻性市盈率上交易非常低。 純指數的近期強勁表現，尤其是純價值 自 2024 年底以來，SPDR 標普 500 ETF 信託的回報為 12.3%。以下是本文討論的四個風格指數 ETF 在同一時期的表現。本文中的所有投資回報均包括再投資的股息。 自 2024 年底以來，標普 500 純價值指數的表現優於整個標普 500，以及標普 500 價值指數、標普 500 純成長指數和標普 500 成長指數。 Invesco 標普 500 純價值 ETF 一直處於領先地位，而 iShares 標普 500 價值 ETF 則表現最差。第二好的表現者是 Invesco 標普 500 純成長 ETF。 Invesco 的 Kalivas 告訴 MarketWatch，標普 500 指數中最大的成分股以外的股票市場表現的擴大，對純價值和純增長風格有利。但自從美國和以色列於 2 月 28 日對伊朗發動攻擊以來，這一行動已經 "暫停"，因為能源成本上升 "以及擔心之前的刺激措施被能源抵消，"他説。 當戰鬥平息時，他預計股票市場的表現擴大的趨勢將恢復。在增長方面，"我們已經看到領導地位從超大規模公司和 '七大巨頭' 轉向受益於大型資本支出的數據中心，以支持人工智能技術的發展，"他説。 我們可能看到的是一種趨勢的結果，即微軟、亞馬遜（AMZN）、谷歌（GOOGL）和 Meta Platforms（META）等公司在人工智能上的數千億美元支出在中期內使許多小型參與者受益，然後超大規模公司（希望）能夠收穫他們自己人工智能驅動的回報。 這就是作為投資者的判斷髮揮作用的地方。擴大的趨勢 - 從超大規模公司到受益於其支出的公司的流動 - 可能會持續多久？我們看到 Sandisk 的股票在截至週五的這一年中幾乎翻了三倍，而美光的股票上漲了 48%。與此同時，微軟的股票下跌了 20.9%，亞馬遜的股票下降了 11%，谷歌的股票下跌了 3.8%，Meta 的股票下跌了 10%。 長期回報 本文中所有 ETF 的回報均包括再投資的股息，並扣除了基金的費用。對於 Invesco S&P 500 純價值 ETF，年度費用為管理資產的 0.35%，這意味着對於 10,000 美元的投資，年度費用為 35 美元。 以下是所有五隻基金在較長時間內的總回報，基金的費用比率在最右列： 在較長時間內，由 IVW 跟蹤的標普 500 增長指數的傳統市值加權方法表現最佳。 因此，投資者現在的問題是，最近純價值策略的超額表現是否是長期趨勢的開始。 不要錯過：這種商品策略可以保護您免受通貨膨脹、稀缺甚至價格下跌的影響 \-Philip van Doorn 此內容由 MarketWatch 創建，MarketWatch 由道瓊斯公司運營。MarketWatch 獨立於道瓊斯新聞社和《華爾街日報》發佈。 （結束）道瓊斯新聞社 03-23-26 1223ET ### 相關股票 - [MGK.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MGK.US.md) - [SSO.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SSO.US.md) - [MGV.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MGV.US.md) - [RPV.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/RPV.US.md) - [SPYV.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SPYV.US.md) - [RFG.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/RFG.US.md) - [VOO.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/VOO.US.md) - [.SPX.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/.SPX.US.md) - [SPY.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SPY.US.md) - 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