我是 LongbridgeAI，我可以總結文章信息。蜜雪冰城 2025 年營收同比增長 35.2% 至 335.6 億元人民幣，略高於分析師平均預期的 329.4 億元；淨利潤增長 33.1% 至 59.3 億元，超越市場共識預期的 31% 增幅。張紅甫卸任蜜雪冰城 CEO 改任聯席董事長，張淵接任首席執行官。全球門店總數由 2024 年底的 4.6 萬家擴張至近 6 萬家。港股蜜雪集團午後漲超 8%。
蜜雪冰城憑藉門店網絡的大規模擴張與高效供應鏈體系，在競爭加劇的現制飲品賽道持續強化成本領先優勢，2025 年交出一份營收與利潤均創歷史新高的年度業績。
蜜雪冰城週二公佈截至 2025 年 12 月 31 日止年度業績，2025 年營收同比增長 35.2% 至 335.6 億元人民幣，略高於分析師平均預期的 329.4 億元；淨利潤增長 33.1% 至 59.3 億元，超越市場共識預期的 31% 增幅。每股基本盈利為人民幣 15.65 元。
報告期內，公司全球門店總數由 2024 年底的 46479 家擴張至 59823 家，其中中國內地新增逾 13700 家，加盟商數量亦增至 27450 名。與此同時，公司完成對現打鮮啤品牌"鮮啤福鹿家"的戰略併購，"蜜雪冰城"品牌相繼進入哈薩克斯坦及美國市場，全球化佈局提速。
蜜雪冰城宣佈高層人事調整，張紅甫獲委任為聯席董事長並繼續擔任執行董事，已卸任首席執行官一職。與此同時，張淵獲委任為首席執行官，並將不再擔任執行副總裁及首席財務官。董事會表示，此次調整是基於 “多品牌、全球化、數智化” 發展佈局的新階段而作出的前瞻性戰略升級，旨在優化企業管治架構、提升管理效能、強化領導力梯隊建設。張紅甫將繼續參與集團重大決策，在戰略、文化、公益、創新等關鍵領域發揮核心領導作用。財報公佈後，港股蜜雪集團午後漲超 8%，報 349.00 港元。
營收利潤雙創新高，毛利率承壓，分析師審慎看待 2026 年前景
蜜雪冰城 2025 年收入主要來源於向加盟商銷售商品及設備，該項收入同比增長 35.3% 至人民幣 327.7 億元，增量主要受益於門店網絡擴張拉動的加盟商採購規模擴大。加盟及相關服務收入增長 28.0% 至人民幣 7.9 億元，佔總收入比例約 2.4%，顯示公司主要依賴供應鏈體系而非加盟費驅動收入的商業模式保持穩定。
儘管淨利潤增速超預期，毛利率層面的結構性壓力不容忽視。商品與設備銷售毛利率由 2024 年的 31.2% 降至 2025 年的 29.9%，公司將其歸因於收入結構變化及若干核心原材料採購成本上升；銷售成本增速（37.8%）亦快於營收增速（35.2%），顯示規模擴張伴隨一定的成本壓力。
瑞銀分析師 Christine Peng 等在 1 月報告中指出，原材料成本上漲、外賣訂單佔比提升及競爭加劇是制約蜜雪冰城短期表現的核心負面催化劑，並預計 2026 年毛利率將在 2025 年基礎上進一步收窄。公司亦在年報中坦承，第三方線上平台補貼推高了消費者對質價比的預期，對各品牌產品力提出了更高要求。
展望 2026 年，蜜雪冰城表示將鞏固中國現制飲品市場的領先地位，穩步推進國內門店網絡擴張，同時繼續深耕東南亞市場並適時開拓新興市場，持續加強供應鏈建設、推進智能化門店運營，並進一步擴大"雪王"品牌 IP 的全球影響力。
中國內地門店大幅擴張，持續滲透下沉市場
截至 2025 年 12 月 31 日，蜜雪冰城中國內地門店數量增至 55356 家，覆蓋 31 個省份、超過 300 個地級市及所有線級城市。按城市線級看，三線及以下城市門店佔比約 58%，與上年持平，下沉市場滲透深度保持穩固。
2025 年全年，公司新開加盟門店 14496 家，關閉 2527 家，全年淨增約 12000 家，疊加併購"鮮啤福鹿家"帶來的 1354 家，加盟門店總數達 59785 家。
在提升運營質量層面，公司持續推廣智能出液機，截至 2025 年底已覆蓋超過 13000 家"蜜雪冰城"門店，旨在提升產品標準化水平、降低食品安全風險並優化消費者體驗。公司表示，2026 年將繼續穩步拓展國內門店網絡，同時重點提升各品牌門店經營質量。
海外門店小幅收縮，新市場開拓提速
海外市場，2025 年底公司中國內地以外門店數量為 4467 家，較 2024 年底的 4895 家有所減少，主要因印度尼西亞和越南兩國存量門店經歷運營調改及優化，期內數量下降。公司表示，相關舉措旨在助力上述市場門店實現長期可持續的穩健經營。
與此同時，公司加快佈局新興市場。報告期內，"蜜雪冰城"品牌相繼進入哈薩克斯坦及美國市場；咖啡品牌"幸運咖"亦在馬來西亞和泰國開出首批門店。截至 2025 年底，公司海外市場佈局共覆蓋 13 個國家，並已在海外 8 個國家建立本地化倉儲體系和配送網絡。
公司表示，2026 年將繼續深耕東南亞市場，並根據各國營商環境、門店表現、人口規模及消費者偏好等因素動態調整市場拓展策略，適時開拓其他市場。
併購拓展品類，"鮮啤福鹿家"納入集團版圖
2025 年 10 月，蜜雪冰城宣佈戰略併購現打鮮啤品牌"鮮啤福鹿家"，並於 2025 年 12 月 1 日完成收購，將產品品類從現制果飲、茶飲、冰淇淋和咖啡延伸至現打鮮啤領域。"鮮啤福鹿家"主打每 500 毫升單價約人民幣 6 至 10 元的現打鮮啤，併購完成時已擁有 1354 家加盟門店及 20 家直營門店。
截至 2025 年底，公司直營門店共 38 家，較 2024 年底的 17 家增加，增量主要來源於此次併購。
公司表示，2026 年將重點加強"鮮啤福鹿家"的產能建設，並藉助集團強大的供應鏈體系和運營能力優化該品牌門店運營，穩步推進全國化佈局。
張紅甫卸任蜜雪冰城 CEO 改任聯席董事長，張淵接任首席執行官
蜜雪冰城宣佈高層人事調整，張紅甫獲委任為聯席董事長並繼續擔任執行董事，已卸任首席執行官一職。與此同時，張淵獲委任為首席執行官，並將不再擔任執行副總裁及首席財務官。
信息顯示，崔海靜辭任監事及監事會主席，並已獲委任為財務負責人，將負責集團財務工作。經公司職工代表大會選舉，朱嘉萍獲委任為職工代表監事。
董事會表示，此次調整是基於 “多品牌、全球化、數智化” 發展佈局的新階段而作出的前瞻性戰略升級，旨在優化企業管治架構、提升管理效能、強化領導力梯隊建設。張紅甫將繼續參與集團重大決策，在戰略、文化、公益、創新等關鍵領域發揮核心領導作用。