--- title: "《大行》匯研：中國電力去年盈利遜預期惟派息驚喜 維持「買入」評級看 3.9 元" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/280269751.md" description: "滙豐環球研究報告指出，中國電力 2025 年純利預計下跌 13% 至 29 億元人民幣，低於市場預期，但經常性純利符合預期。派息比率提升至 70%，股息率為 6%。管理層將公佈新派息政策，預計未來五年資本開支維持在 200 億元。報告下調 2026 及 2027 年盈利預測 6% 至 16%，維持目標價 3.9 港元，評級為「買入」。" datetime: "2026-03-24T06:43:10.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/280269751.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/280269751.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/280269751.md) --- # 《大行》匯研：中國電力去年盈利遜預期惟派息驚喜 維持「買入」評級看 3.9 元 滙豐環球研究發表研究報告指，中國電力國際 (02380.HK) 2025 年純利按年下跌 13% 至 29 億元人民幣 (下同)，低於市場預期，但若扣除水電資產重組的一次性税務開支 3.57 億元，經常性純利為 33 億元，符合該行預期。期內派息比率由 60% 提升至 70%，每股派息輕微增加，相當於股息率 6%。管理層預告將公佈未來三至五年新派息政策，料包括每股派息趨勢指引，而非僅派息比率，該行認為此舉將在行業盈利下行週期中顯着提升股息可見度。 報告指，去年經營現金流按年增長 74% 至 185 億元，資本開支按年下跌 36% 至 182 億元，帶動自由現金流轉正，為過去十年首次。管理層預期未來五年資本開支維持每年約 200 億元水平。公司預計今年單位燃料成本按年下跌 3% 至 5%，煤電價差大致穩定。該行認為，公司對進口煤敞口有限，在目前煤炭市場中較同業具優勢，但認為管理層對煤電利潤持平看法仍過於樂觀，預測今年盈利下跌 12%。 匯研下調中國電力 2026 及 2027 年盈利預測 6% 至 16%，以反映電價假設下調，維持基於 SOTP 的目標價 3.9 港元不變，相當於 2026 年預測市賬率 0.7 倍，維持「買入」評級。該行認為，潛在派息政策升級或令中國電力成為 H 股電力公司中股息前景最明朗的股份，且估值不高。 ### 相關股票 - [02380.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/02380.HK.md) ## 相關資訊與研究 - [中國電力：電投水電年度歸母淨利潤 5.32 億元](https://longbridge.com/zh-HK/news/283090538.md) - [中國電力 2 月售電量跌 17%，2 月合併總售電量售電量跌 6%](https://longbridge.com/zh-HK/news/280705997.md) - [滙豐舉行股東會 散户稱最緊要派息 對股價沒太大感覺「想總部搬番嚟香港」](https://longbridge.com/zh-HK/news/283459074.md) - [國網江蘇電力：以一流電力營商環境賦能開放型經濟發展](https://longbridge.com/zh-HK/news/283158193.md) - [羣聯、士電、技嘉重押又攜 Tesla 攻表後儲能！阿波羅電力 4/28 登錄興櫃](https://longbridge.com/zh-HK/news/283468755.md)