Aimia 第四季度財報電話會議要點

Aimia TSE: AIM 的高管告訴投資者，公司轉型為其所描述的 “有用的永久資本工具” 在 2025 年第四季度取得了進展，管理層強調了其核心業務的穩健運營結果、更高的現金餘額，以及計劃出售其特殊化學品持股 Bozzetto 的進展。

在公司 2026 年 3 月 24 日的財報電話會議上，執行董事長 Rhys Summerton 表示，Aimia 實現了年度指導目標，並以良好的勢頭進入 2026 年，指出與 Bozzetto 的出售達成了最終協議。Summerton 表示，待售交易和預期的淨收益是 Aimia 通過對被低估公司的 “增值投資” 來提升股東價值計劃的核心。

第四季度業績反映出混合的運營趨勢

總裁兼首席財務官 Steven Leonard 表示，與去年相比，第四季度的合併業績 “表現混合”，但他補充説，考慮到地緣政治和經濟不確定性加劇，公司交出了強勁的業績。

Leonard 表示，由於核心業務的銷量下降和價格壓力，2025 年第四季度的合併收入下降，儘管由於產品組合的改善，毛利率保持穩定。因此，根據管理層的準備發言，調整後的 EBITDA 年同比下降了 60 萬加元。

Leonard 還提到幾個影響季度盈利能力和成本的因素：

• SG&A 部分由於與 Bozzetto 交易相關的 290 萬加元成本而增加。
• SG&A 還包括與一名前公司高管在 2020 年發起的訴訟和解相關的 120 萬加元。
• 淨虧損包括 Cortland 的 1400 萬加元非現金商譽減值費用。

Leonard 表示，排除一次性 Bozzetto 交易和訴訟和解費用後，SG&A 年同比下降。

儘管面臨銷量壓力，Bozzetto 的 EBITDA 邊際提高

在 Aimia 的特殊化學品持股 Bozzetto 中，Leonard 報告稱 2025 年第四季度收入為 8420 萬加元，同比下降 1.9%。在固定匯率基礎上，他表示收入下降了 9.8%。

管理層將同比下降主要歸因於 Bozzetto 的紡織和水解決方案部門銷量下降，包括由於政治不穩定導致對孟加拉國的紡織解決方案銷售下降，以及來自中國競爭對手在水解決方案方面的價格壓力。Leonard 表示，這些領域的疲軟部分被改善的定價和產品組合以及 Bozzetto 專注於增長農藥和石膏板解決方案銷售的分散解決方案部門所抵消。

Bozzetto 在 2025 年第四季度產生了 1500 萬歐元的調整後 EBITDA，代表 17.8% 的利潤率，而去年同期為 1340 萬歐元，利潤率為 15.6%。

Cortland 收入因關税和去年項目的影響而下降

Cortland，Aimia 的另一核心持股，2025 年第四季度收入為 3430 萬加元，同比下降 17%。Leonard 表示，業績受到不利市場條件的影響，包括美國關税對全球貿易的影響，特別是對海洋和航運繩索銷售的影響。

他還指出，去年同期的比較季度受益於北美離岸能源部門的強勁項目銷售，而今年沒有重複。Leonard 表示，在固定匯率基礎上，Cortland 的收入下降了 700 萬加元，或 16.9%。

收入下降和 SG&A 成本上升導致調整後的 EBITDA 降至 410 萬加元。Leonard 表示，SG&A 部分因 Cortland 擴大銷售團隊和加強客户關係而部分上升，儘管銷售量減少幫助降低了一些銷售費用。

季度結束後，Cortland 任命 Wolfgang Wandl 為首席執行官。Leonard 表示，管理層對新首席執行官能夠通過專注於銷售增長和運營卓越來幫助業務實現潛力持樂觀態度。

現金餘額增加；Bozzetto 出售預計將重塑流動性

Aimia 在 2025 年結束時現金餘額為 1.09 億加元，高於第三季度末的 1.06 億加元。Leonard 強調了本季度的關鍵驅動因素，包括 1940 萬加元的經營現金流和來自 Revenu Québec 的 880 萬加元税款退款，涉及對前子公司的税務審計。

他還詳細説明了本季度的主要現金用途，包括：

• 690 萬加元的公司 9.75% 高級票據的利息支付
• 360 萬加元的普通股回購（包括税款）
• 790 萬加元的 Bozzetto 信貸設施的本金和利息支付
• 500 萬加元的資本支出

展望未來，Leonard 表示，未來幾個月的流動性預計將受到 Bozzetto 出售收益的影響，公司預計將在 2026 年第二季度末完成交易，待最終監管批准。他表示，Aimia 預計淨收益在 2.65 億到 2.71 億加元之間，如果公司贖回其高級票據，將部分抵消這一收益。Leonard 表示，贖回所有票據將需要 1.426 億加元。

Leonard 補充説，截至 2025 年 12 月 31 日，Aimia 擁有超過 5 億加元的資本損失結轉，並且不預計對 Bozzetto 交易的收益繳納税款。

公司還描述了在 2 月份實施的對沖策略，以減少外匯波動，表示已將約 50% 的預期淨歐元收益對沖為加元——管理層表示這一金額基本上對應於如果完全贖回高級票據的面值。

截至 12 月 31 日，按預計銷售收益的形式，扣除 Bozzetto 持有的 5000 萬加元現金，並假設使用 1.43 億加元贖回高級票據，Leonard 表示 Aimia 將擁有約 1.85 億加元的現金，受關閉調整的影響。

戰略：降低控股公司成本、回購股票和重新部署資本

管理層表示，2025 年的業績大致符合之前的指引。Leonard 指出，公司預計 Bozzetto 和 Cortland 的合併調整後 EBITDA 為 8800 萬加元至 9500 萬加元；這兩項業務實際產生了 8560 萬加元。在控股公司層面，Aimia 的目標是控制 900 萬加元的成本，但在實施降低審計和專業費用、降低保險成本以及減少董事費用後，報告的成本為 770 萬加元。關於計劃中的 Bozzetto 出售，Leonard 表示 Aimia 不會提供 2026 年的指引。

Summerton 表示，公司近期的優先事項包括在第二季度完成 Bozzetto 交易，然後在交易完成後的 30 天內，根據契約要求，提出以面值加應計利息回購所有高級票據的報價。他指出，票據持有人也可以選擇將票據持有至 2030 年 1 月到期。

Summerton 強調，贖回 9.75% 的高級票據可以減少年度現金利息需求，表示這些票據每年在控股公司消耗 1390 萬加元的現金。他表示，提前贖回將導致到期時累計現金節省約 5600 萬加元，如果所有票據都被贖回。

關於資本部署，Summerton 表示 Aimia 已識別出多個目標公司，但未提供具體細節。他表示，公司正在尋找在現金流強勁、淨現金資產負債表和相對低估的企業中獲得控股權的機會，這些企業有強大的基礎資產支持。

在問答環節，Summerton 表示 Aimia 還在努力變現剩餘的小型資產，包括贖回某些投資以為控股公司帶來現金，並討論了一項在中國的投資，他表示該投資 “朝着正確的方向發展”，但尚未準備出售。

關於税收損失結轉，Summerton 表示規則因地區而異，“控制權變更” 是 Aimia 部署資本時的一個關鍵考慮因素。他還指出，在 Bozzetto 出售中利用資本損失作為減輕税收成本的一個例子。

在地理方面，Summerton 表示 Aimia 將全球尋找價值，但目前認為英國提供了有吸引力的風險回報和 “巨大的價值”。他描述了對估值較低且質量高的公司的 “第一階段” 關注，隨後是可能包括加拿大和美國的 “第二階段” 路線圖，特別是根據估值條件利用税收損失。

Aimia 還強調在其正常的發行人回購計劃（NCIB）下繼續進行股票回購。Summerton 表示，公司在第四季度的回購支出超過 360 萬加元，平均每股價格為 2.80 加元，並表示公司在 2026 年 2 月 28 日前減少了超過 10% 的股份。他表示，公司打算在當前批准於 6 月到期之前繼續回購，並計劃在下次年度會議上尋求續期。

Summerton 表示 Aimia 在約翰內斯堡證券交易所上市，並正在追求在其他市場的額外上市。公司表示其年度股東大會將於 5 月 13 日在多倫多舉行。

關於 Aimia TSE: AIM

Aimia Inc TSX: AIM 是一家控股公司，通過控股或少數股權對私營和公共企業進行長期投資。我們目標是那些具有持久經濟優勢的公司，這些優勢通過在完整商業週期中產生可觀的自由現金流的業績記錄、強勁的增長前景以及強大、經驗豐富的管理團隊來證明。Aimia 總部位於加拿大多倫多，能夠在全球範圍內投資於任何行業，只要能夠識別出合適的機會。

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