---
title: "《大行》摩通指同程旅行短期缺乏明確催化劑  維持「中性」評級"
type: "News"
locale: "zh-HK"
url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/280404634.md"
description: "摩根大通發佈報告稱，同程旅行去年第四季業績穩健但無驚喜，收入同比增 14%，淨利潤率增至 16.1%。該行認為業績對未來盈利預測影響不大，市場焦點在公司前景及監管調查進展。報告提到監管機構對線上旅遊平台的競爭行為發出警告，可能對短期市場情緒造成壓力，但長期盈利能力影響有限。摩通維持同程「中性」評級，目標價 25 元。"
datetime: "2026-03-25T02:58:27.000Z"
locales:
  - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/280404634.md)
  - [en](https://longbridge.com/en/news/280404634.md)
  - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/280404634.md)
---

# 《大行》摩通指同程旅行短期缺乏明確催化劑  維持「中性」評級

摩通發表研報指，同程旅行 (00780.HK) 去年第四季業績穩健但無驚喜，收入按年增 14% 符預期，非國際財務報告準則 (IFRS) 淨利潤率按年增 50 個基點至 16.1%，也符預期。該行認為，業績對未來盈利預測及市場情緒影響不大，市場焦點將落在公司前景展望及管理層對行業監管調查進展、競爭格局變化及今年需求前景的評論上。

報告提及，3 月 23 日北京市監局聯同商務及旅遊部門，約談 12 個平台，包括同程及其他主要線上旅遊平台，指出首批「內卷式」競爭違規行為，包括剝奪商家定價自主權、不合理規則及虛假廣告等問題，併發出警告信及要求限期整改。該行認為，這是市場監管機構監管及遏止線上旅遊平台競爭的又一信號，可能對短期市場情緒構成壓力，但對長期盈利能力的影響有限。

摩通指出，同程估值不高，但由於缺乏明確的短期催化劑，維持對其「中性」評級，目標價 25 元。

### 相關股票

- [00780.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/00780.HK.md)

## 相關資訊與研究

- [《外資精點》高盛上調同程目標價至 29 元，評級「買入」](https://longbridge.com/zh-HK/news/280396000.md)
- [同程旅行：520“旅行領證” 成新風潮，浪漫經濟帶火短途微度假及長線跨省遊](https://longbridge.com/zh-HK/news/287013463.md)
- [LINE Pay 線上旅展開跑 週週領 2,000 元優惠券 滿額有點數回饋](https://longbridge.com/zh-HK/news/286871045.md)
- [旅遊業下一戰不是賣行程？雄獅旅遊拚轉型「旅遊科技公司」背後盤算](https://longbridge.com/zh-HK/news/286500713.md)
- [華航 TTE 線上旅展搶先開跑 首爾走就走六千有找](https://longbridge.com/zh-HK/news/286526114.md)