--- title: "《大行》摩通：中國金茂具明確庫存清理計劃 估值吸引評級「增持」" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/280404848.md" description: "摩根大通發佈報告稱，中國金茂去年核心淨利潤下降 10% 至 6.96 億元人民幣，但高於預期。預計 2025 至 2028 年盈利年均複合增長率可達 22%。金茂將是少數實現合約銷售正增長的開發商之一，目標處理 1,600 億元庫存，去年已達成 36%。儘管淨負債率上升，管理層不打算增加債務，維持「增持」評級，目標價 1.75 港元。" datetime: "2026-03-25T02:58:52.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/280404848.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/280404848.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/280404848.md) --- # 《大行》摩通：中國金茂具明確庫存清理計劃 估值吸引評級「增持」 摩根大通發表研究報告指，中國金茂 (00817.HK) 去年核心淨利潤 (扣除永續債分派後) 按年下跌 10% 至 6.96 億元人民幣 (下同)，主要受減值影響，但較該行預期高 8%。期內開發物業毛利率出現回穩跡象，若減值規模不再擴大，預期 2025 至 2028 年盈利年均複合增長率可達 22%，有望實現盈利反彈。 報告指，金茂將是今年少數實現合約銷售正增長的中國發展商之一，預期按年增長 7%。管理層訂立明確的庫存清理計劃，目標處理 1,600 億元庫存，去年已達成 36%，顯示新管理層有詳細計劃修復土地儲備。集團去年新增土地投資佔合約銷售約 52%，今年土地儲備補充節奏與去年相若。 資產負債方面，去年底淨負債率由前年底的 67% 升至 69%，若將永續債計入負債，淨負債率由 126% 降至 112%，現金對短期債務覆蓋率由 1.6 倍降至 1.2 倍，仍高於 1 倍水平。管理層指引不會透過增加債務規模來支持投資，去年平均新增融資成本降至 2.75% 的新低。摩通認為，雖然高槓杆仍是投資者主要憂慮，但考慮到國企背景及融資渠道暢通，流動性風險較低。考慮估值吸引，對應預測今年市賬率 0.4 倍，該行維持予金茂「增持」評級，目標價 1.75 港元。 ### 相關股票 - [00817.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/00817.HK.md) - [515060.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/515060.CN.md) - [159707.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/159707.CN.md) - [159768.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/159768.CN.md) - [512200.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/512200.CN.md) - [508017.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/508017.CN.md) ## 相關資訊與研究 - [花旗：中國核心城市地產現更多企穩訊號](https://longbridge.com/zh-HK/news/283920233.md) - [按證研用跨境支付通 助北上養老 樓價回穩減值撥備撥回 今年業績轉盈機會大](https://longbridge.com/zh-HK/news/284636706.md) - [Blue Coast 兩房持貨兩年獲利 210 萬](https://longbridge.com/zh-HK/news/284535569.md) - [威勝控股獲主席增持 70 萬股 持股增至約 51.60%](https://longbridge.com/zh-HK/news/284478875.md) - [《本港樓市》新世界大圍柏傲莊 III 第三輪銷售累收 8400 個認購登記，超額認購約 185 倍](https://longbridge.com/zh-HK/news/284544081.md)