--- title: "《大行》里昂降同程旅行目標價至 20 元 料集團需新催化劑帶動估值" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/280407434.md" description: "里昂研究報告指出，同程旅行去年第四季業績超出預期，收入年增 14% 至 48 億元人民幣，調整後淨利潤為 7.8 億元，利潤率約 16%。儘管旅遊需求強勁，集團需在傳統 OTA 業務外尋求新增長點。里昂將同程目標價下調至 20 港元，預計 2026 年出境旅遊經營利潤率將提升至約 10%，但可能被酒店管理和產品組合變化抵消，維持「持有」評級。" datetime: "2026-03-25T03:23:27.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/280407434.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/280407434.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/280407434.md) --- # 《大行》里昂降同程旅行目標價至 20 元 料集團需新催化劑帶動估值 里昂研究報告指，同程旅行 (00780.HK) 去年第四季業績勝預期，收入年增 14% 至 48 億元人民幣 (下同)，經調整淨利潤為 7.8 億元，利潤率約 16%。雖然年初至今旅遊需求保持強勁，但隨着國內及出境遊增長正常化，集團需在傳統 OTA 業務以外尋求新增長引擎，而酒店管理業務亦需要前期投入。 該行指出，同程計劃加快萬達酒店新開業步伐，今年目標開設超過 100 間 (去年約 50 間)，並有逾 300 間酒店正在籌備中。這需要前期投入，並可能將萬達的經營利潤率由高雙位數降至未來兩年的低雙位數。雖然這可帶動其他收入按年增長 40%，但預期住宿及交通業務增長將進一步趨於正常，至 2026 年分別達到 13% 及 7%，旅遊業務則維持平穩。 里昂又預計，集團 2026 年出境旅遊經營利潤率將提升至約 10%，但可能被酒店管理和產品組合的變化所抵銷，因此里昂預計其核心 OTA 經營利潤率將保持穩定。預計經調整淨利潤為 39 億元，毛利率為 18%。 里昂下調同程旅行今明兩年經調整股東應占淨利潤預測 2% 及 8%，目標價由 22 港元下調至 20 港元，相當於 2027 年經調整市盈率預測 10 倍，維持「持有」評級，認為集團估值並不昂貴，但需要新的催化劑。 ### 相關股票 - [00780.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/00780.HK.md) ## 相關資訊與研究 - [《外資精點》高盛上調同程目標價至 29 元，評級「買入」](https://longbridge.com/zh-HK/news/280396000.md) - [同程旅行：520“旅行領證” 成新風潮，浪漫經濟帶火短途微度假及長線跨省遊](https://longbridge.com/zh-HK/news/287013463.md) - [香港中旅：松花湖度假區業務首 4 月經營利潤 5700 萬人民幣](https://longbridge.com/zh-HK/news/286671664.md) - [台灣家庭旅遊市場趨勢 業者：非單純價格導向](https://longbridge.com/zh-HK/news/286665535.md) - [Klook 韓國鐵路服務全新上線 攜手韓國鐵道公社 KORAIL 帶動地方旅遊](https://longbridge.com/zh-HK/news/286869957.md)