TT Electronics 下半年財報電話會議要點

TT Electronics LON: TTG 表示，2025 財年是一個 “過渡年”，面臨運營挑戰，並採取措施恢復控制、加強資產負債表，併為未來增長做好準備，CEO Eric Lakin 和臨時 CFO Richard Webb 在公司年度業績發佈會上如是表示。

獲取 TT Electronics 的提醒：

管理層表示，業績符合預期，下半年勢頭更強。集團強調改善了運營利潤率和 “非常強勁” 的現金生成，這有助於顯著減少淨債務和降低槓桿。年度內的關鍵運營措施包括關閉北美的普拉諾工廠、克利夫蘭工廠的生產力和質量提升，以及對組件業務的戰略審查。

全年財務表現和資產負債表

Webb 報告稱，2025 年收入為 4.814 億英鎊，有機下降 2.7%，反映出歐洲航空航天和國防的強勁表現 “在很大程度上抵消” 了北美和亞洲 EMS 市場的需求疲軟。儘管收入下降，調整後的營業利潤增長 2.2%，達到 3720 萬英鎊，調整後的營業利潤率擴大 30 個基點，達到 7.7%。

調整後的税前利潤增長 5.5%，達到 2870 萬英鎊，管理層部分歸因於債務減少帶來的利息成本降低。調整後的每股收益為 6.9 便士，同比下降 37.3%，Webb 表示這反映出有效税率提高至 57%，因為公司 “目前無法確認美國的遞延税資產”。在正常情況下，管理層表示調整後的有效税率將為 25.4%，調整後的每股收益將為 12 便士。

現金表現是一個關鍵亮點。自由現金流增長至 2990 萬英鎊，增長 7.9%，而現金轉換率從 117% 改善至 150%。庫存措施在 2025 年為現金流貢獻了 1480 萬英鎊；結合前一年，管理層表示庫存在兩年內減少了 2760 萬英鎊。

淨債務減少了 “幾乎 3000 萬英鎊”，降至 5030 萬英鎊，槓桿從一年前的 1.8 倍 降至 1.1 倍。Webb 還指出，公司將其循環信貸額度延長至 2028 年 6 月，並將額度從 1.62 億英鎊 減少至 1.05 億英鎊。在電話會議時，該額度已提取 1000 萬英鎊，預計在未來幾個月內將完全未提取。

運營措施：普拉諾關閉、克利夫蘭穩定和投資組合審查

Lakin 表示，集團採取了 “迅速行動” 以恢復運營控制，特別提到普拉諾和克利夫蘭工廠的決定性行動。普拉諾的生產已停止，工廠 “按計劃” 關閉。管理層指出，下半年受最後購買活動的好處，但強調關閉消除了未來收益的 “重大拖累”。

Webb 提供了關於普拉諾在 2025 年貢獻的更多細節，稱該工廠在上半年虧損嚴重，但在下半年通過最後購買產生了約 350 萬英鎊 的利潤，併為全年集團調整後的營業利潤貢獻了約 100 萬英鎊。普拉諾的收入在 2025 年為 1300 萬英鎊，管理層警告稱，利潤貢獻 “在 2026 年不會重複”。

在克利夫蘭，公司部署了專業的運營支持，並啓動了一個專注於返工小時和生產力的業務改善項目。Lakin 表示，產量、生產力、客户服務水平、質量和按時交付均有所改善，該工廠 “已穩定”，並有望恢復盈利。在問答環節中，Lakin 表示生產力現在已超過公司的目標水平，他的重點是維持表現，同時推動額外的銷售量以吸收間接費用並利用產能。

TT 還完成了對組件業務的戰略審查。Lakin 表示，審查得出的結論是該業務 “在不同的所有權下可能更有價值”，董事會正在評估 “以價值為導向的處置過程”，同時強調這並不是出售的承諾，仍然取決於市場條件。管理層表示，該業務 “穩健”，並應成為積極的貢獻者，已經實施了變更。

區域業績和終端市場趨勢

歐洲被描述為表現突出的地區。收入有機增長 7.4%，達到 1.444 億英鎊，調整後的營業利潤增長 13.9%，達到 2210 萬英鎊。利潤率擴大 90 個基點，達到 15.3%，得益於運營槓桿和有利的產品組合。管理層提到航空航天和國防領域的強勁訂單，並表示這一趨勢預計將持續到 2026 年。

北美收入有機下降 3.7%，降至 1.731 億英鎊，反映出克利夫蘭的產量減少和組件需求疲軟。然而，盈利能力有所改善：調整後的營業利潤為 120 萬英鎊，而一年前為 270 萬英鎊 的虧損，利潤率恢復至 0.7%。

亞洲收入有機下降 9.2%，降至 1.639 億英鎊，管理層將其歸因於 EMS 客户需求減少和地緣政治不確定性導致客户下單延遲，特別是在自動化和電氣化領域。營業利潤下降至 2160 萬英鎊，利潤率壓縮至 13.2%。公司表示，在將一位主要客户的生產從中國轉移到馬來西亞時，產生了過渡成本；在問答環節中，Webb 量化了轉移對運營費用的影響約為 100 萬英鎊，加上有限的資本支出，並表示轉移現已完成。

按終端市場，管理層強調：

• 航空航天與國防 收入增長 12%，達到 1.528 億英鎊。
• 自動化與電氣化 下降 13%，管理層指出訂單方面的宏觀和地緣政治謹慎。
• 醫療保健 下降 4.3%，管理層將其歸因於美國研究撥款和資金減少，同時指出 “健康” 的項目管道。
• 分銷 下降 4.7%，因為需求在 COVID 後恢復正常。

2026 年優先事項：部門重組、成本重置、銷售轉型

展望未來，Lakin 表示，重點將從穩定轉向價值創造，圍繞四個優先事項展開：從區域報告轉向部門報告、針對性成本削減、商業/銷售轉型和投資組合優化。從下一組業績開始，TT 將按三個部門報告：電力、EMS 和 組件。在問答環節中，Lakin 表示新結構 “與之前的部門結構非常相似，但並不完全相同”，舉例説明謝菲爾德和費爾福德現在被歸類為電力部門。

TT 預計其成本削減計劃將在 2026 年帶來約 500 萬英鎊 的毛收益，實施成本後淨收益約為 300 萬英鎊，未來幾年的年化節省預計將大約是這一水平的兩倍。管理層表示，減少層級和降低間接費用是重組的一部分，並表示銷售投資將適度上升，但應僅吸收一小部分節省。

關於定價和商業紀律，Lakin 表示公司已審查客户和合同的盈利能力，特別是在克利夫蘭，識別出少數幾個利潤極低或負的遺留合同。他表示 TT 在 2025 年底進行了 “兩次相當重要” 的價格談判，這將惠及 2026 年，並強調持續的投標/不投標的嚴格性以及拒絕不吸引工作的意願。

前景與指引

管理層表示 TT 以更穩定的運營基礎、改善的北美盈利能力和更大的財務靈活性進入 2026 年。公司預計 2026 年收入和調整後的營業利潤將與當前市場共識一致。在問答環節中，管理層指出影響前景的幾個因素，包括 Plano 的最後一次購買利潤貢獻不再重複、2025 年在歐洲電力業務中不再預期的某些混合相關收益，以及對 EMS 需求的持續謹慎。Lakin 還提到更廣泛的不確定性，包括潛在的通貨膨脹影響和能源價格上漲，同時指出公司尚未看到原材料或供應鏈的限制。

關於資本配置，Lakin 表示資產負債表的強度仍然是優先事項，董事會將繼續審查股息狀況，計劃在中期業績時更新。

關於 TT Electronics LON: TTG

TT Electronics 是一家全球提供工程電子產品的供應商，專注於性能關鍵應用。TT 設計和製造電子解決方案，旨在實現更安全、更健康和更可持續的世界。TT 受益於醫療保健、航空航天、國防、自動化和電氣化等結構性高增長市場的持久大趨勢。TT 在研發方面進行投資，以創造可靠性至關重要的設計產品。設計和製造的產品包括傳感器、電源管理和連接解決方案。

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