--- title: "宇樹科技 IPO，背後藏着中國的何種佈局？" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/280466912.md" description: "宇樹科技的 IPO 申請已獲受理，計劃募資 42.02 億元，85% 將用於研發。這標誌着中國科技公司上市潮的開始，預計到 2026 年將有多傢俱身智能企業陸續上市。科技公司在 A 股和港股市場的 IPO 中佔據主導地位，反映出全球科技競爭加劇和中國的戰略佈局。監管政策的改革為科技公司提供了更快的上市路徑，市場情緒也推動了融資熱潮。" datetime: "2026-03-25T11:32:49.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/280466912.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/280466912.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/280466912.md) --- # 宇樹科技 IPO，背後藏着中國的何種佈局？ ![图片](https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/om_bt/OzG7Tm1qE4CeSg4_yWiUU5uFwOSuP7B_zQQSciA1SKPxIAA/641?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg) ![图片](https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/om_bt/OVIS53lxpBredOaK_v7Lg-rB28kZ8mdZv7_GESb_elIxIAA/641?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg) 宇树科技IPO获受理，未来几年，中国科技公司上市数量与融资规模有望持续刷新纪录，而其密集上市背后，是大国博弈下的深度战略布局 文｜《财经》记者 张建锋 杨秀红 特约撰稿人 康国亮 编辑｜杨秀红 全球科技竞争愈演愈烈的当下，中国正在上演科技公司的上市潮。 3月20日，宇树科技科创板IPO（首次公开募股）申请正式获得上交所受理，拟募资42.02亿元，其中85%投向研发类项目。这标志着这家备受瞩目的具身智能头部企业正式冲击A股 “人形机器人第一股”，同时，也拉开了此轮具身智能企业的上市潮。据了解，2026年内至少将有包括宇树科技、智元机器人、银河通用、星海图、松延动力、乐聚机器人等六家具身智能企业准备相关IPO计划。 事实上，过去一年，从AI（人工智能）芯片、大模型到具身智能、商业航天，中国科技公司正成为A股和港股市场IPO的主角。2026年，更有望成为全球科技公司融资大年。从全球视野看，估值超万亿美元的SpaceX（太空探索技术公司）计划在2026年7月前完成上市，有可能成为史上规模最大的IPO；人工智能领域的头部公司OpenAI、Anthropic和Databricks也计划在2026年上市。放眼中国市场，科技公司已成为排队上市的主力军。截至2026年2月26日，341家A股IPO排队公司中，科技公司数量、募资金额占比分别超八成、超七成；港股市场IPO排队公司中科技公司占比近七成。 “在全球百年变局与国内增长范式迁移的背景下，硬科技已成为资本配置的核心逻辑。顶层设计的制度红利为本轮上市潮提供了内生动力。监管层推出的深化科创板改革 ‘1+6’ 政策，打破了传统财务指标对前沿技术的束缚，优质科技公司登陆资本市场的路径已被显著缩短。同时，市场情绪的火热与 ‘赚钱效应’ 的显现进一步催化了融资热情。” 对于此轮科技股上市潮，中国银河证券首席经济学家章俊对《财经》分析道。 同时，科技公司上市潮背后，少不了资金的鼎力支持。国资、市场化创投机构、互联网产业资本以及外资等各方资金纷纷参与其中，助力科技公司融资的同时，亦获得不菲的收益。 浙江人形机器人创新中心首席科学家熊蓉告诉《财经》，2025年以来，因赛道好、市场潜力巨大，具身智能受到很多资本支持。“引入资本有利于企业在更短的时间内扩大规模。” 不过，尽管中国科技公司在加速追赶，但从综合实力来看，其与国际巨头之间的差距仍显而易见。与国际巨头相比，中国科技公司在市场占有率、营收体量、市值规模和技术等方面，仍有不小差距。仅从市值角度看，截至2026年3月20日，恒生科技指数和A股双创板块成分股合计市值为33.46万亿元，尚不足美股科技七巨头总市值的三分之一。 “国产人形机器人的优势是在运动能力上超过特斯拉，在供应链方面更强，而特斯拉在整个集成设计方面则更强。” 熊蓉告诉《财经》，具身智能技术的发展在国内外都处于起步阶段，以浙江人形为代表的中国企业创造了一套学习方法，能够实现可泛化、高精准技能学习，这部分在国际上具有领先性。 美国智库 “特别竞争研究项目”（SCSP）于2025年初发布《欢迎来到竞技场》报告，系统分析中美在人工智能、生物医药、量子科技、半导体等12大战略领域的发展态势与竞争差距。其中，美国在半导体、量子科技、核聚变能源等领域保持领先地位，中国则在先进制造、第五代移动通信（5G）、商用无人机等领域形成优势，而人工智能、生物医药等领域的竞争将进一步加剧。 从国家战略层面看，科技公司密集上市，是大国博弈下的深度战略布局。 “中国科技公司密集上市无疑是重大国家战略布局。” 如是金融研究院院长管清友告诉《财经》，“任何时候国家之间的竞争肯定是技术竞争，现在更是如此。当前世界正经历百年未有之大变局，中美产业技术竞争已进入白热化阶段，中国科技公司的密集上市，是必须之举、必要之举。” 北京大学博雅特聘教授田轩亦对《财经》表示，科技公司上市后，借助资本市场的资源配置功能，能够支撑国家战略科技力量的持续壮大，提升中国在全球科技竞争中的地位与话语权，助力实现从经济大国向经济强国的转变。 2026年是 “十五五” 开局之年，3月全国人大通过并发布的 “十五五” 规划纲要明确提出加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力，聚焦战略必争领域和产业链供应链薄弱环节，采取超常规措施，全链条推动集成电路、工业母机、高端仪器、基础软件、先进材料、生物制造等重点领域关键核心技术攻关取得决定性突破。 中信建投证券认为，“十五五”规划有望继续加码高技术与产业自立自强。其表示，中国目前在全球制造业版图中规模最大、产业链最完整、在若干新兴制造领域优势显著。与此同时，短板在于创新能力与高质量发展要求仍不匹配，发展不平衡不充分的问题仍存在，重点领域关键环节改革任务仍然艰巨，围绕关键核心技术与原始创新的攻关仍需加力。 管清友对《财经》表示：“在整个科技领域，中国会从与美国并驾齐驱的竞争态势，逐渐走向领先的态势。从对经济贸易领域的影响维度来看，中国会重塑全球化，重塑新的国际贸易经济规则；而从对全球的影响来讲，中国科技革命和制造业的不断升级，会带给全球新一轮的 ‘价格革命’。” 市场普遍研判，这轮科技股上市潮将持续数年。章俊认为，本轮科技股上市潮具有极强的韧性，预计将至少延续至2028年。未来两年，随着长鑫科技、宇树科技等一批具备国际竞争力的领军企业排队入场，科技公司上市数量与融资规模有望持续刷新纪录。 南开大学金融学教授田利辉对《财经》表示，“这一轮科技公司上市潮是一个有望持续十年以上的长期趋势。其根本原因在于，我们正处在两个宏大周期的交汇点：一是全球范围的新一轮技术革命深化期，二是中国实现发展模式转型与产业升级的攻坚期。国家政策、产业需求、资本供给与人才储备形成了强大的同向合力。这是创新生态活力迸发的表现，是中国科技产业迈向全球中高端价值链的必然进程。” ![图片](https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/om_bt/OzBt5pez8oEET9LcIZ68pzXSQTqXbeJP4w6BtPzImKRSAAA/641?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg) **上市潮涌** 作为科技公司重要的融资平台，资本市场成为打通科技创新与直接融资堵点的重要阵地。 万得数据显示，2025年A股IPO市场呈现强劲复苏态势，全年共有116家企业成功首发，募集资金约1317.71亿元，同比大幅增长95.64%。其中，科创板与创业板合计募资额近634亿元，占据市场总量的半壁江山。 同期，港股市场以2869亿港元的募资总额重夺全球第一，其中，新经济公司占比超过三分之二，新能源、人工智能及医疗等科技公司成为引领者。 A股市场上，分行业来看，电子行业以365亿元的募资金额，高居首位。该行业的细分行业中，半导体以275亿元的IPO募资额成为主力军。2025年，共计有10家半导体公司登陆A股，摩尔线程（688795.SH）、西安奕材（688783.SH）、沐曦股份（688802.SH）募资金额均超40亿元，分居行业前三。 在普华永道看来，2025年A股新上市公司聚焦于工业、信息技术、材料与能源等实体经济领域，科技创新成为企业上市核心驱动力，凸显A股资本市场服务新质生产力发展、国家产业升级与科技自主战略的重大意义。 在这轮科技公司上市潮背后，有一个重要特征，即支持细分行业龙头公司先行上市。市场分析认为，这意味着，资本市场服务策略正从 “广撒网” 转向 “精聚焦”，集中支持具有解决 “卡脖子” 能力和商业化落地潜力的细分行业龙头上市。 “与过去IPO市场大水漫灌的形式不同，现在交易所筛选企业上市的落点更精准，资源更倾向于科技细分头部公司。” 一位芯片公司人士告诉《财经》，在关键技术 “卡脖子” 的情况下，竞争力仍较弱的国内细分科技龙头公司需要先生存再图发展，大规模研发投入是该类公司的共性，登陆资本市场无疑是其持续发展的重要途径之一，也符合国家政策发展方向。 “当前，A股和港股都呈现支持细分科技龙头上市的趋势，是国家推动经济高质量发展、实现高科技领域自立自强的战略部署。” 德勤中国资本市场服务部A股上市业务全国主管合伙人黄天义对《财经》表示，“一方面，依靠科技龙头企业强大的研发能力，可以解决关键领域 ‘卡脖子’ 技术问题。另一方面，支持科技龙头企业上市，可以使资本更聚焦于高科技、高成长领域，是完善现代化产业体系、赋能新质生产力的有力举措。同时，支持科技龙头企业境外上市，是企业快速融入全球体系、参与全球竞争的快捷通道，通过吸引国际资本，不但可以提升企业的国际知名度，也有利于增强产业链的完整性。” 对于科技公司而言，上市意味着能够解决研发投入的资金之急。“GPU（图形处理器）行业具有技术壁垒高、研发投入大、研发周期长的鲜明特点，资本市场的助力不仅为我们提供了更充沛的研发资金，也显著提升了品牌影响力和对顶尖人才的吸引力，让我们能够以更强实力投身国产GPU的自主创新。” 国产GPU芯片头部企业摩尔线程对《财经》表示。 一位大模型公司人士告诉《财经》，登陆资本市场后，国产大模型公司将在人员规模上实现快速提升，进而增强研发实力。 田轩告诉《财经》，中国科技公司密集上市，拓宽科技公司直接融资渠道的同时，引导资金流向核心科技领域，有利于 “融资\-研发\-产业化” 良性循环的形成。 “科技公司的持续上市热潮，将推动上市主体结构从 ‘规模与利润’ 向 ‘科技与成长’ 转变，因此未来将对A股、港股的上市主体结构产生深远影响。” 黄天义告诉《财经》，“目前，A股市场的科创板和创业板已成为高科技与高成长企业上市的首选。港股市场近年来实施的新政也吸引越来越多的未盈利高科技公司在港交所上市。” 事实上，这一轮科技股上市潮才刚刚开始，未来几年将有更多科技公司登陆资本市场。 田轩对《财经》表示，政策红利与产业周期形成共振，科技领域技术迭代加速与国产替代纵深推进将持续释放上市动能，预期中国科技公司上市潮有望持续至 “十五五” 末期，并可能在更长时期内成为中国资本市场的重要特征。 从排队上市的企业来看，截至2026年2月26日，341家A股IPO排队公司合计拟募资金额3447亿元。其中，拟登陆科创板、创业板、北交所的公司数量合计占比超八成；募资金额合计占比超七成。 ![图片](https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/om_bt/OYEXGqwZ6Sj6N1t6eCmFUciokI9bZCdccPzkb90jWuf6sAA/641?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg) 上述排队公司中，长鑫科技以295亿元的拟募资额暂居首位。该公司是中国规模最大、技术最先进、布局最全的DRAM（动态随机存取存储芯片）研发设计制造一体化企业。根据研究机构Omdia的数据，按照产能和出货量统计，公司已成为中国第一、全球第四的DRAM厂商。其IPO申请已于2025年12月30日获受理。 拟募资金额位居科创板第四位的上海超硅，主要从事300毫米和200毫米半导体硅片的研发、生产、销售，已成功进入国际主流半导体企业的供应链体系，并与全球前20大集成电路企业中的18家建立了批量供应的合作关系，在行业内拥有了较高知名度。 上海超硅IPO募集资金将用于“集成电路用300毫米薄层硅外延片扩产项目”“高端半导体硅材料研发项目”和“补充流动资金”。公司此次募投项目，均围绕公司主营业务展开，在持续提升公司研发能力的同时，助力产能扩张以满足其一流集成电路客户的需求期望。 港股市场方面，截至2026年2月26日，388家港股IPO排队公司中，半导体等科技公司约占七成。 除此之外，还有诸多科技公司准备上市。2026年1月1日，百度（9888.HK，BIDU.US）公司公告，公司旗下昆仑芯已通过联席保荐人以保密形式向港交所提交上市申请表格。此外，乐聚机器人、云深处等企业已披露IPO辅导进程，计划在2026年冲刺资本市场；另有多家商业航天公司也正式启动IPO计划。 多家机构持续看好2026年的科技股上市潮。普华永道预计，2026年将有约150家企业在港成功上市，募资总额3200亿港元至3500亿港元，新经济企业，尤其是18C创新企业和18A生物科技公司，将继续成为2026年上市焦点。 毕马威中国资本市场及执业技术主管合伙人刘国贤表示，受惠于市场气氛改善以及大量潜在的新股项目，预期此前（IPO）上升趋势将延续至2026年。“尤其是人工智能技术，随着其日趋成熟并在各行业中更广泛采用，相关企业的上市步伐料将加快。” “从全球视角看，2026年具备成为科技股上市 ‘大年’ 的现实基础，其背后并非情绪驱动，而是技术周期、资本结构与制度环境三重力量的共振。” 章俊从五个方面对《财经》分析道，“其一，IPO的功能正由单一融资工具，转向对战略性科技资产的公共定价与确权机制；其二，科技股上市潮将推动全球科技产业格局的再分层与再集中；其三，资本市场成为技术革命的 ‘耐心燃料池’；其四，行业洗牌节奏将明显加快；其五，科技创新红利的分配结构发生变化。” 科技公司上市潮涌的同时，二级市场上，中国科技资产迎来系统性重估，以科技股主导的科创牛市持续演绎。万得数据显示，2025年1月1日至2026年2月25日，A股市场中，科创综指、创业板指涨幅分别超六成、超五成；港股市场，恒生科技指数涨幅为18%，其间其涨幅曾超过30%，领涨全球。 同期，美股纳斯达克100科技行业指数上涨22%，超过道琼斯工业平均指数涨幅。美股科技七巨头中，五家公司股价上涨，谷歌、英伟达涨幅均超四成。 ![图片](https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/om_bt/OPOymGRRbC8HiG9id2zRWBepbx9a220VCKs-1s9uuYntoAA/641?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg) “科技股上市潮与中国资产重估之间的内在关联，并不止于行情层面的共振，而在于中国科技资产与科技发展正围绕 ‘国家战略意志、资本市场改革、产业内生创新与内需市场潜力’ 形成统一而清晰的长期叙事。” 章俊对《财经》表示，“科技股上市为市场提供了更清晰的定价锚，推动估值体系重塑。代表性科技公司通过IPO将其商业模式、研发效率与成长路径置于公开市场检验之下，有助于降低信息不对称，使估值从依赖短期盈利转向关注长期创新能力与技术壁垒。” 在大江洪流资产董事长姜昧军看来，2025年以来的中国科技资产重估，本质上是全球投资者对中国资产风险预期的系统性重塑。他认为，当前市场隐藏着以人工智能为核心的科技革命驱动的长周期牛市。 ![图片](https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/om_bt/O0l8a-F980kE09G7WicEfbAfOYDiU5bPbVLkgbHLrvgLMAA/641?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg)资**_金_****_云_****_集_** 科技公司上市潮的背后，国资、市场化创投机构、互联网产业资本以及外资等各方资金均参与其中，助力科技公司快速成长。 “充裕且具备长期属性的资本供给为科技股上市潮夯实了坚实的资金基础。” 章俊对《财经》表示。“2025年，国家层面启动规模达万亿的国家创业投资引导基金，重点投向种子期与初创期科技公司，在高不确定性阶段承担耐心资本的托底功能。与此同时，市场化资金持续大规模跟进。公募基金的调研重心高度集中于AI、商业航天等硬科技赛道，形成了多层次、覆盖企业全生命周期的资本支持体系。” 国家及地方政府投资基金，是科技公司前期发展的重要助力者。深创投、潍坊基金等国有资本，参与摩尔线程前期投资；合肥国资旗下长鑫集成、国家集成电路产业投资基金二期股份有限公司、安徽省投资集团控股有限公司均是长鑫科技IPO前主要投资者。 国家集成电路产业投资基金，目前已设立三期，由财政部、国有银行等19家股东共同出资，重点投向集成电路制造、半导体设备材料等硬科技公司，其中，2024年5月成立的三期基金聚焦高附加值DRAM芯片、人工智能芯片、光刻机及EDA（电子设计自动化）工具等 “卡脖子” 技术，预计撬动2万亿元社会资金，计划分十年投入，年均投入约2000亿元。 除此之外，创投机构，无疑是此轮科技公司上市背后的另一大重要支持力量。 据《财经》不完全统计，2025年，国内人工智能领域共发生超2000起融资事件，融资总额超过4500亿元，同比增长80%；具身智能赛道年度融资超过500亿元，是上年的2.5倍；商业航天行业的融资总额达到186亿元，同比增长32%。 “2025年下半年以来，整个市场都在关注商业航天赛道，对于蓝箭航天、天兵科技、中科宇航等头部企业，大家都在抢融资额度。更有甚者，一批2025年刚成立的火箭创业公司，连火箭还没造出来就拿到了不少融资，市场的火热程度前所未见。而在前几年，像SpaceX这样的项目都没人要。” 在2026北京国际商业航天展览会上，一位投资人对《财经》表示。 具身智能同样受到广泛关注。“2025年以来，具身智能成为资本市场最活跃的科技赛道之一，融资频率高、估值增长快。以智平方为例，过去半年内完成七轮融资，获得多只千亿级基金与战略投资者持续支持。” 头部机器人公司智平方副总裁莫磊对《财经》提及。 2025年12月以来，摩尔线程、沐曦股份等国产GPU四小龙先后登陆资本市场，一批长期陪跑的机构获得阶段性收获。 早在沐曦创立五个月便参与到A轮融资的心资本创始人韩彦对《财经》表示，五年前GPU赛道并不火热，我们在坚持硬科技投资下开始思考半导体产业国产化机会，最终决定投资国产GPU公司。“投资GPU需要决心、胆量和长期坚持，虽然后来团队内部对是否坚持存在过分歧，但我们项目小组最终坚持下来。” 智谱和MINIMAX两家国产大模型企业2026年开年在港股市场上市，则将AI应用的融资推向高潮。 作为智谱2019年成立伊始的首个天使轮投资人，中科创星对《财经》表示，“智谱成立之初，国内人工智能正处于低谷期，经过内部激烈讨论，我们认为智谱团队是深度学习领域的执牛耳者，具有长期发展潜力，公司决定坚定支持智谱团队。” 明势创投则是参与MINIMAX历次融资轮次最多的创投机构，该公司创始合伙人黄明明告诉《财经》：“MINIMAX在港交所敲锣，对明势来说是一笔 ‘homerun’ 级（超额回报）的投资回报，巨大惊喜并不是来自回报本身，而在于我们深刻感受到AI所带来的颠覆性变化大大被外界所低估。” “A股市场看重公司业务和不同板块的匹配度，其中科创板重点扶持硬科技、‘卡脖子’ 领域的企业。港股市场得益于DeepSeek带来的中国科技股重估，在2025年迎来爆发，全年IPO融资额达2869亿港元，位居全球首位。市场对2026年港股IPO保持乐观预期，根据华泰证券研究所预估，港股2026年融资规模有望维持在3000亿港元以上。” 华泰联合证券TMT行业部执行总经理张畅表示，“对于AI相关企业，A股科创板与港股2025年推出的 ‘18C’ 特专科技板块均提供了明确政策红利，企业可根据自身阶段和发展战略灵活选择上市地。” 作为产业资本，阿里巴巴、腾讯、字节等头部科技大厂，也在围绕自身业务布局及生态协同，积极参与以人工智能产业链为核心的科技公司投资。 其中，阿里巴巴自身孵化了AI芯片公司平头哥。据了解，目前阿里巴巴计划推动平头哥独立上市，目前处于内部重组和筹备阶段。此外，阿里巴巴投资了MINIMAX，持有约12.52%的股份，是其最大的外部股东。 腾讯则在推动全业务AI化，其通过投资燧原科技等GPU芯片企业以构建自身AI芯片供应链。目前，腾讯及关联方持有燧原科技20.26%的股份，是燧原科技最大的外部股东，2025年前三季度，燧原科技对腾讯的销售额占比达到71.84%。 字节跳动则广泛布局芯片、半导体、机器人等多个前沿科技领域，其通过旗下投资平台投资了摩尔线程、睿思芯科、昕原半导体、自变量机器人等前沿科技公司。 外资方面，据港交所环球上市服务部主管徐经纬介绍，2026年1月上市的壁仞科技、智谱、天数智芯和MINIMAX这几家芯片和大模型科技公司均吸引了国际投资者的参投。其中，长仓基金不仅来自中国投资者，也有来自阿联酋、新加坡、韩国、瑞士和美国的机构，足见中国的领先人工智能公司备受国际资本的青睐。上述四家公司所筹集的25亿美元中，基石投资者认购约13亿美元，基石认购率平均达到基础总发售规模的58%，香港市场可以发挥超级联系人作用，为前沿科技带来多元资本的能力展露无遗。 “从2025年下半年开始或者更准确地说从今年开始，大家对于China for global（中国走向世界）热衷的程度又放大了一倍，相信这个势头还会继续延续下去，因为中国无论在半导体还是AI、机器人等方面都有很大的优势，国际投资人正在积极参与。” 瑞银集团全球投资银行部亚洲区副主席朱正芹对《财经》表示，“我们看到更多的（科技）企业，不只是成为中国的龙头，还是世界的龙头。所以也很高兴看到中国经济结构过去几年的调整，带出来的这种行业巨人越来越多，越来越多这样的公司赴港上市，一定会吸引越来越多的海外投资人参与，可以说，在科技领域，海外投资人明显重仓了美国和中国。” ![图片](https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/om_bt/OMcZ1cCWGOygXRG-PHKM02a9cvmqq5nVYJ7mKnhdmcs0QAA/641?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg) ![图片](https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/om_bt/O5H2w8OzyqDRi7xD7Nk0KqVZb2po0wXRTPoSj70PKcR7EAA/641?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg) ![图片](https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/om_bt/OH6Ohi5fGveX4imokagRSZHBgAr2NDiJMXDXC3-dQW2foAA/641?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg) **机遇与差距** 各路资金云集的背后，中国科技公司迎来空前发展机遇，亦面临不小的挑战。 目前，从AI芯片到大模型，再到具身智能、商业航天等领域，中国科技公司都步入战略机遇期。 随着全球智能算力需求爆发，目前国内AI算力需求远超过国产AI算力供给，显著的国内自给缺口为国内AI芯片公司发展带来机会。 从地方政府到运营商到科技公司，都在持续加码算力建设。国产化背景下，中国企业在国内AI芯片市场占有率有望大幅提升。 灼识咨询数据显示，作为全球最大的AI市场之一，2024年中国智能计算芯片市场规模为301亿美元，预计2029年增至2012亿美元。“预计中国企业智能计算芯片在国内的市场占有率，从2024年的约20%增至2029年的约60%。” 大模型领域，弗若斯特沙利文数据显示，2024年中国大语言模型市场规模为53亿元，预计2030年市场规模将增至1011亿元。 在全球具身智能和商业航天产业中，中国科技公司正在展现出不俗的竞争力。特斯拉首席执行官马斯克日前表示，人形机器人最大的竞争将来自中国，中国擅长制造业，从开源模型来看，在人工智能方面也很出色。 在国家对智能制造大力支持及全球工业基地迫切的智能化需求下，智能具身市场规模有望快速提升。 弗若斯特沙利文预计，全球具身AI机器人解决方案市场规模将从2024年的820亿元增至2029年的2807亿元；预计中国市场规模将从2024年的287亿元增至2029年的1101亿元。 作为国家新质生产力的重要战略引擎，商业航天发展直接面向国家重大需求。 由于马斯克旗下的SpaceX在2015年率先实现一级火箭回收，降低了火箭发射单位成本，使得传统航天工程跨入可实现盈利的商业航天时代。2025年11月，美国另一家公司蓝色起源，成为全球第二家掌握轨道级火箭回收技术的公司。 中国拟在未来十年内完成上万颗卫星部署，其组网效率高度依赖火箭的高频次、商业化连续发射能力。目前，中国运载火箭以一次性火箭为主，需要低成本、大运力、高频次的可重复使用火箭。 据《财经》了解，目前包括蓝箭航天、星河动力、中科宇航等在内的国内主流民营火箭公司都在加紧筹备首飞或复飞。 “2026年中国将进入可重复使用火箭密集验证期，中国商业航天将对可重复使用火箭的飞行全程姿态控制、发动机多次点火等关键数据全部获取，未来我们很快会有属于自己的可重复使用火箭。” 投资蓝箭航天的X GROUP（德聚投资）创始人林彦坤对《财经》表示。 不过，尽管中国科技公司近年来快速成长，但与国际巨头相比，中国科技公司在市占率、营收规模、盈利能力、市值及技术等方面，仍有较大差距。 智能芯片领域，根据摩尔线程首轮问询回复，在国内AI芯片市场中，2024年，国外厂商英伟达（全功能GPU）、AMD（GPGPU）市场份额合计为69.7%，华为海思（ASIC）市场份额为21.4%，摩尔线程在国内GPU市场中的份额占比低于1%。 一位国产芯片公司人士告诉《财经》，与成立几十年的英伟达等国际科技巨头相比，中国芯片公司成立时间较短，在技术层面、市场占有率方面都有较大差距，短时间内尚难以追赶。 大模型领域，灼识咨询数据显示，基于模型收入计算，2024年全球大模型技术公司前15名公司中，来自美国、中国、英国的公司分别为10家、4家、1家，美国公司市场占有率为66.1%，中国公司市场占有率仅为1.3%。 在半导体制造核心设备光刻机领域，中国企业差距更为明显。头豹研究院数据显示，2024年全球集成电路用光刻机合计出货量中，光刻机三巨头阿斯麦、佳能、尼康三家公司市占率分别约为61.2%、34.1%、4.7%。 目前中国大陆光刻机高度依赖进口，据头豹研究院数据，2022年光刻机国产化率不足1%，是半导体设备中国产化程度最低的环节。 从收入体量和盈利能力来看，AI芯片领域，2月26日，英伟达发布2026财年（2025年1月27日至2026年1月25日，下同）财报，公司营收达到2159.4亿美元（约合人民币14948.96亿元），同比增长65%；净利润则达到1200.7亿美元（约合人民币8312亿元），同比增长65%。2024年寒武纪等五家中国AI芯片上市公司收入合计仅约为32亿元，不足英伟达上述营收体量的1%；净利润均处于亏损状态。 2026年3月20日，英伟达市值为29万亿元，是中国五家AI芯片公司总市值金额的27倍。 技术层面，GPU行业内，美国公司OpenAI、Meta、xAI在集群规模上均已经实现十万卡级别，而摩尔线程、燧原科技尚处于万卡级，其余公司仍在向万卡级努力。 “目前国内AI芯片行业面临最大的问题，是供应链问题，即产能限制问题。” 一位国产芯片公司人士告诉《财经》，国外芯片厂商3纳米等高端芯片可持续供应，中国大陆目前能实现规模化量产的最先进芯片制程是7纳米，且产量有限。“此外，国产芯片在生态建设方面，与英伟达等巨头仍有较大差距。” 在商业航天领域，蓝箭航天招股书显示，截至2024年末，全球在轨航天器数量达到11605颗，其中美国在轨航天器数量达8813颗，占比76%；中国在轨航天器数量1094颗，占比9%。 “立足当下看，中国科技体系中最亟需通过上市补足资金短板的，并非已具备规模化盈利能力的赛道，而是研发周期长、技术不确定性高、却决定中长期竞争格局的关键领域，如生物医药、高端制造、量子通信和AI底层架构等未来产业，以及新型储能方向。” 章俊对《财经》表示。 黄天义对《财经》表示，中美科技公司主要差异体现在三大方面：第一，业务规模与市场影响力存在较大差距，美国科技巨头无论业务规模还是市场影响力，都超过中国高科技公司；以世界500强为例，2025年美国138家企业贡献了全球世界500强45%的利润，盈利能力较强；第二，技术实力存在较大差距，美国高科技公司掌控了核心底层技术，在高端芯片制造、操作系统、数据库、GPU等领域拥有核心技术，中国相关企业在这方面还存在较大的技术提升空间；第三，中国的高科技公司在应用领域处于领先地位，例如在大模型应用、智能驾驶、5G通信、新能源汽车、光伏电池等领域处于世界领先地位；未来有望在AI大模型、量子计算、人形机器人等新赛道实现 “换道超车”。 ![图片](https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/om_bt/O5d2P86xWXir-lknK2JTJTt6J0G1CR1KMi-yQCadhv7RMAA/641?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg) **国家****_战_****_略之_****_锚_** 科技股的新一轮上市潮，从国家战略层面来看，是构建自主可控技术体系、实现科技自立自强的战略性制度安排。 “从国家战略的安全逻辑看，推动科技公司上市的核心，在于通过资本赋能破解 ‘卡脖子’ 约束，夯实国家经济与技术安全底座。2025年底国产半导体设备自给率仅35%，与全面实现国产替代的目标仍存在明显缺口。在此背景下，国家放宽未盈利的AI、商业航天企业上市融资限制，以资本市场承接长期、高强度研发投入。” 章俊对《财经》表示，“华为依托持续的 ‘压强式’ 研发，在2025年于算力体系、鸿蒙生态等七大关键领域实现突破，手机市场份额时隔五年重返中国第一，正是这一战略逻辑在产业层面的集中体现”。 从国家战略规划来看，近年来，中国政府持续推出扶持政策，推动实现科技自立自强。 2026年是 “十五五” 的开局之年，科技自立自强被摆在了关键位置。2026年3月发布的 “十五五” 规划纲要明确提出 “加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力”。 “十五五” 规划纲要明确提出，聚焦战略必争领域和产业链供应链薄弱环节，采取超常规措施，全链条推动集成电路、工业母机、高端仪器、基础软件、先进材料、生物制造等重点领域关键核心技术攻关取得决定性突破。 对于 “十五五” 规划纲要强调的通过 “超常规措施” 推动重点领域关键核心技术攻关取得决定性突破，中信证券政策研究分析师郑辰认为，有可能具体聚焦四大维度：一是资源投入超常规，如设立数千亿至万亿级国家级产业投资基金，为重点项目提供长期稳定资金支持；二是体制机制超常规，如建立跨部门协同机制，整合政府、企业、高校、科研机构资源，破解 “政产学研用” 协同壁垒，提升攻关效率；三是政策工具超常规，政府层面通过政府采购、行政命令构建 “可控初代市场”，强制或优先使用国产芯片、工业母机、基础软件等产品；四是执行强度超常规，如对关键核心技术攻关实行 “军令状式管理”，明确时间表、路线图与责任人，建立严格问责机制。 一家国产芯片企业人士对《财经》证实：“此前，一些政府部门已经开始采购国产芯片。” 在 “十五五” 规划纲要提出前，党的二十大明确提出2035年建成科技强国的战略目标。“十四五” 时期，中国科技也取得了长足发展。 根据财政部披露的数据，2025年，中国财政科技支出达1.2万亿元，同比增长4.8%，显示出国家在资金层面对科技自立自强的倾斜力度空前。 田利辉认为，从国家战略视角看，推动科技股密集上市是落实 “高水平科技自立自强” 的关键落子。这些上市公司，将成为各战略领域产业链的 “锚点” 与 “枢纽”，其市值和竞争力，直接关系到国家在算力、人工智能、太空经济等新质生产力竞赛中的基础与韧性。 在资本端，2025年以来，资本市场推出了一系列改革举措，支持科技公司融资，包括：科创板 “1+6” 政策改革、扩容科创主题基金、推进板块差异化改革等，不断提高市场包容性和适配性，致力于为科创企业打造全生命周期的金融服务。 其中，2025年6月，证监会推出科创板 “1+6” 改革，通过设立 “科创成长层” 与六项配套制度创新，系统性打通了未盈利但具备核心技术突破能力的科技公司上市路径，成为科技股上市潮的核心制度引擎。 中国证监会主席吴清指出，创新始于科技、兴于产业、成于资本，活跃、有竞争力的资本市场正日益成为推动科技产业发展的关键力量。 他强调，要以深化科创板、创业板改革为抓手，积极发展多元股权融资，提升对实体企业的全链条、全生命周期服务能力。进一步健全科技创新企业识别筛选、价格形成等制度机制，更加精准有效地支持优质企业发行上市。 2025年5月，科技部、央行、金融监管总局、证监会等七部委联合发布《加快构建科技金融体制有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》，该文件聚焦创业投资、货币信贷、资本市场等七个方面，旨在引导金融资本投向早期、小型、长期科技创新项目。 从数据来看，政策推动私募股权与创投基金向 “投早、投小、投长期、投硬科技” 转型，已初见成效。中国证券投资基金业协会数据显示，截至2025年末，中国私募股权基金存续规模为11.19万亿元，创业投资基金存续规模为3.58万亿元，为科技公司从种子期到成长期提供了坚实资本支撑。来自上交所的数据显示，在引导资金方面，科创板带动形成了 “投早、投小、投硬科技” 风气，约九成科创板公司在上市前获得创投机构投资，这也印证了政策引导下资本与科技的深度绑定。 在港股市场上，近年来，港交所推出18A（允许未盈利且至少有一项核心产品通过概念阶段的生物科技公司上市）及18C（支持尚未盈利、具备高增长潜力与核心技术的创新科技企业上市）等鼓励科技企业上市的政策，已经吸引越来越多的未盈利高科技企业成功在港交所上市。 “只要我们沿着鼓励创新、全方位赋能应用的方向走下去，继续提升营商环境和产业生态环境，那么中国的科技创新会从目前的第一梯队，逐渐实现领先于全球。” 管清友对《财经》表示。 “科技、内需与再平衡将共同塑造中国2026年及之后的增长框架，硬科技突破与产业化落地将成为经济增长最具确定性的驱动力。科技股上市逻辑将由 ‘量的扩张’ 转向 ‘质的提升’，中国科技产业正由 ‘中国制造’ 迈向 ‘中国智造’。” 章俊对《财经》表示。 姜昧军则表示：“正如历史所证明的，当技术革新打破传统产业增长瓶颈，创造全新商业模式与价值空间时，这种驱动力将展现深远而持久的影响力。当前中国正站在这场变革的起点，资本市场也将迎来真正意义上的长牛、慢牛行情。” 综合来看，在政策的推动之下，未来几年，更多的科技公司将登陆资本市场。而科技股的上市潮被视为国家战略在资本市场的具象化表达。其核心目标是通过企业主体的规模化成长，实现从 “技术引进” 到 “自主创新” 的范式转换，为构建安全、稳定的国家科技基础设施奠定微观基础。 （《财经》特约撰稿人成孟琦对此文亦有贡献） ![图片](https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/om_bt/ONC3XKqfLWsXdft7k-msy7E1SVmJWEFNg_uYognVIo4HoAA/641?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg) 责编 | 杨明慧 ### 相關股票 - [159998.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/159998.CN.md) - [588170.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/588170.CN.md) - [159213.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/159213.CN.md) - [159770.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/159770.CN.md) - [512480.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/512480.CN.md) - [512720.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/512720.CN.md) - [588780.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/588780.CN.md) - [159325.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/159325.CN.md) - [159995.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/159995.CN.md) - [512760.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/512760.CN.md) - [560770.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/560770.CN.md) ## 相關資訊與研究 - [13 家上櫃公司 6 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