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title: "發生了什麼？午後，滬指再度失守 3900 點"
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description: "3 月 26 日，滬指再度失守 3900 點，三大指數均跌超 1%。市場成交額跌破 2 萬億元，較前日縮量 2362 億元。主要原因包括油價上漲影響股市，以及市場在連續反彈後進行獲利回調。儘管摩根大通已結束看跌評級，轉為中性，但預計市場波動性將加劇。短期內，市場可能會出現不同板塊和個股的強弱結構變化。"
datetime: "2026-03-26T07:28:21.000Z"
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# 發生了什麼？午後，滬指再度失守 3900 點

每經記者：肖芮冬 每經編輯：趙雲

_3 月 26 日，市場震盪調整，三大指數衝高回落跌超 1%，科創 50 指數跌超 2%。截至收盤，滬指跌 1.09%，深成指跌 1.41%，創業板指跌 1.34%。_

_板塊來看，電力板塊表現活躍，鋰電材料股反覆走強，商業航天概念局部拉昇。下跌方面，電網設備概念走弱，光纖概念震盪下挫。_

_全市場超 4400 只個股下跌。滬深兩市成交額跌破 2 萬億元，較上一個交易日縮量 2362 億元。_

經過連續兩日反彈後，A 股今天縮量回調。

原因大致有兩方面：

一是，**“油漲股跌” 的蹺蹺板效應**，今天又輪到油價佔上風。

午後，布倫特原油期貨、WTI 原油期貨雙雙走強。

據報道，週三，美國和伊朗雙方相繼作出最新表態，令事態更趨明朗。伊方表示，經調解方與美 “交流信息” 並非談判；而白宮則堅稱，美伊談判 “仍在繼續”。

有觀點認為，不論美伊談判這場 “羅生門” 每天傳出多少消息，只要戰事沒有實質終止，支撐油價走強的邏輯就仍然存在。市場各方有望對消息漸漸 “脱敏”，但完全無視是很難做到的。

如摩根大通市場情報團隊的策略師表示，他們已結束此前對股市的戰術性看跌評級，轉而持中性立場。然而，該行仍然預期市場波動性將進一步加劇。

二是，連續反彈後，市場也需要**順勢整理獲利盤。**

並不是説市場 “不能連漲三天”，而是當上漲的客觀阻力強過向下，調整就會自然發生。“進二退一” 的走法通常也能被市場接受——但如果漲幅回吐過多，勢必又會引發新的恐慌。

有一種觀點認為，短期超跌後引發的 “普反”，可以視為 “給所有股票的福利”，但對不同板塊、不同個股來説，這個福利究竟能實現多少、何時走完，是**存在隨機性的**。

反彈的強度、速度不同，決定了在這段上漲行情中，板塊、個股可能會形成新的強弱結構。

Wind 數據顯示，在週二、週三的連續反彈中，全 A 平均股價（自最低點起）的最大漲幅為 5.85%。

在全市場近 5500 只股票中，同期最大漲幅超過 5.85% 的，有 3531 家。

而兩天累計反彈幅度超 10% 的，就只剩 1000 家出頭了。

這種背景下，短線資金需要進行一定的**“去弱留強”**，來爭取更多超額收益。

**而市場在普反後調整，便是資金調倉換股的過程。**

中長期而言，申萬宏源策略團隊認為，A 股市場上漲行情的基本盤沒有改變。其表示，油價中樞提升可能帶來温和滯脹，但由於國內通脹基數偏低，疊加國內調控經濟結構性問題的政策框架成熟，A 股面臨的成本上行壓力，將明顯小於歷史極端情形（2010—2011 年、2021 年）。

另外，中游製造行業仍處在歷史級別的供給出清週期，2026 年下半年產能形成增速有望低於收入增速。預計 2026 年 A 股盈利能力有效回升、累計利潤同比逐季上升的趨勢不變。A 股中期上漲行情具備基本面基礎。

“中國經濟的優勢凸顯、中國資本市場中長期向好的趨勢並未改變。流動性的快速變化並非 A 股市場常態，部分短期問題已經被過度解讀為中期擔憂，**短期可能就是壓力最大的時候，中期堅定信心，保持耐心。**”

從今天板塊的表現來看，除了跟隨油價走勢而領漲的油氣外，能源金屬、電池等鋰電產業鏈方向雖衝高回落，但仍留有漲幅。

華鑫證券表示，此次中東地緣衝突核心在於能源體系 “安全屬性” 的重估，全球能源配置模式與宏觀傳導路徑均被重塑，各國能源政策轉向 “自主可控 + 多元替代”。映射至 A 股，新能源發電、儲能、電網設備三大方向受益：新能源裝機需求中樞上移，儲能戰略地位與盈利能力提升，電網及電力設備迎來加速投資週期。

此外，商業航天概念在午後獲部分資金回流，一度翻紅。

消息面上，SpaceX 計劃於本週晚些時候或下週向監管機構提交首次公開發行招股説明書。公司在 IPO 中或擬募資超 750 億美元，高於此前報道的 500 億美元預估，公司最新估值為 1.25 萬億美元。

每日經濟新聞

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