--- title: "金價觸及 4600 美元後承壓，瑞銀：避險邏輯仍未變只是延遲生效" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/280611514.md" description: "國際金價因中東地緣政治風險緩解而觸及 4600 美元，但隨後承壓回落。市場認為，金價短期回調主要因漲幅過快和資金兑現。儘管短期承壓，瑞銀分析師指出黃金的中長期基本面支撐邏輯未變，仍具避險價值。市場對通脹擔憂緩解和實際利率預期回落為黃金反彈創造條件。分析師表示，黃金的保值作用在適應高利率和強勢美元的過程中受到壓力，但並未失效。" datetime: "2026-03-25T10:30:51.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/280611514.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/280611514.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/280611514.md) --- # 金價觸及 4600 美元後承壓，瑞銀：避險邏輯仍未變只是延遲生效 TradingKey - 受中東地緣政治風險出現緩解跡象影響，國際金價（XAUUSD）在此前跌至 4100 美元關口後快速反彈，一度上行並觸及 4600 美元關口，但在高位附近明顯承壓，短線出現回落跡象。 市場普遍認為，前期漲幅過快、市場的流動性偏好疊加部分資金集中兌現，是本輪金價短線回調的主要原因。 ## 金價大跌後又大幅反彈，邏輯何在？ 從盤面表現來看，現貨黃金（XAUUSD）在快速反彈後尚未出現有效關鍵支撐關卡，上方賣壓仍在逐步增加，而促使本輪金價反彈主要由「地緣風險仍存與通膨預期降溫」驅動。 一方面，儘管唐納德·川普釋放階段性緩和訊號，但市場並未完全定價衝突結束，地緣不確定性仍為黃金提供底部支撐；另一方面，隨著能源價格衝高回落，市場對通膨進一步失控的擔憂有所緩解，實質利率預期出現回落，也為黃金反彈創造條件。 此外，從資金行為角度來看，短期趨勢資金與 CTA 策略在金價突破關鍵點位後集中加碼，但隨著價格未能延續上行趨勢，部分資金迅速選擇止盈離場，金價在高位回檔。 ## 黃金短期承壓，邏輯未變而是延遲生效 儘管短期承壓，但黃金中長期基本面支撐邏輯仍未發生改變。 在全球宏觀不確定性仍存、實際利率波動以及地緣局勢反覆的背景下，黃金作為避險資產的配置價值依然存在，而恐慌性的暴跌促使短線資金出清，從長期視角來看，或促使黃金走得更遠。 瑞銀分析師韋恩·戈登（Wayne Gordon）及其團隊表示：「由於市場正在適應預期的更高利率和強勢美元（均為金價上漲的短期阻礙），黃金在早期週期中的保值作用受到了壓力。但這並非是黃金避險表現的失靈，而是一種延遲。」 從歷史上看，並非地緣衝突都能促使避險資產的上漲，並且，從衝突爆發初期來看，金價可能出現「買預期、賣事實」的相反走勢。儘管其存在避險邏輯，但短期內的事件落地反而促使資金保持觀望，加之地緣衝突的爆發促使市場對流動性的需求，金價通常承壓橫盤甚至下跌。 渣打銀行全球大宗商品研究主管 Suki Cooper 指出，鑑於過去兩年金銀價格大幅上漲，部分投資者選擇兌現流動性，以補充其他資產的虧損，例如因應股市下跌引發的追加保證金需求。 從中長期來看，避險邏輯仍是貫穿貴金屬的基本面支撐，而短期的調整或使得短期內的投機資金出清，尤其是對於的整體容量有限的白銀（XAGUSD），其避險邏輯往往不具備共識，極易受市場情緒性拋售與拉伸。 ### 相關股票 - [NUGT.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/NUGT.US.md) - [GOEX.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GOEX.US.md) - [GDXJ.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GDXJ.US.md) - [SGDM.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SGDM.US.md) - [GOAU.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GOAU.US.md) - [KGC.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/KGC.US.md) - [UGL.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/UGL.US.md) - [600489.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/600489.CN.md) - [SGOL.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SGOL.US.md) - [SGDJ.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SGDJ.US.md) - [07299.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/07299.HK.md) - [02824.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/02824.HK.md) - [600547.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/600547.CN.md) - [GLDM.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GLDM.US.md) - [RING.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/RING.US.md) - [GDXW.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GDXW.US.md) - [159834.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/159834.CN.md) - [GDXU.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GDXU.US.md) - [DBP.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/DBP.US.md) - [518850.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/518850.CN.md) - [JNUG.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/JNUG.US.md) - [159562.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/159562.CN.md) - [IAU.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/IAU.US.md) - [NEM.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/NEM.US.md) - [GLTR.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GLTR.US.md) - [GDX.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GDX.US.md) - [09824.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/09824.HK.md) - [AEM.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/AEM.US.md) - [GLD.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GLD.US.md) - [82824.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/82824.HK.md) ## 相關資訊與研究 - [據報香港將於七月推出全新黃金結算系統，有指容許參與者以「不記名黃金帳户」方式結算](https://longbridge.com/zh-HK/news/287012324.md) - [現貨金升逾 1% 受助油價及債息下跌](https://longbridge.com/zh-HK/news/287137898.md) - [金價失守 4500 美元 創近兩個月新低](https://longbridge.com/zh-HK/news/286974334.md) - [鉅亨速報 - Factset 最新調查：Hudbay Minerals Inc.(HBM-US) EPS 預估上修至 1.56 元，預估目標價為 29.83 元](https://longbridge.com/zh-HK/news/287219040.md) - [中信建投：黃金退卻流動性後將回歸 “基本面” 金價未來或更為平緩](https://longbridge.com/zh-HK/news/287130945.md)