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<h1><span style="text-align: justify; color: #333333"><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/7d647cb5-18af-4aa3-870f-8f84693ded69.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1536" height="2752" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/7d647cb5-18af-4aa3-870f-8f84693ded69.png"/></span></h1>
<h1><span style="text-align: justify; color: #333333">金價創歷史新高的 2025 年，山東黃金交出一份 “量價齊升” 的成績單：<strong>全年實現營業收入 1042.87 億元，同比增長 26.38%；歸母淨利潤 47.39 億元，同比增長 60.57%；扣非歸母淨利潤 49.93 億元，同比增長 66.91%，盈利彈性顯著釋放。</strong></span></h1>
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<p>從經營端看，礦產金產量增長成為另一條主線：公司 2025 年礦產金產量 48.89 噸，同比增長 5.89%。其中境外礦山產量 12.58 噸，同比大增 60.20%，在總產量中的權重明顯上升，成為增量核心；境內礦山合計產金 36.31 噸，同比基本持平，繼續穩住國內龍頭底盤。</p>
<p>在股東回報上，公司擬向全體股東每 10 股派發現金紅利 1.80 元（含税）。疊加 2025 年 10 月已實施的半年度分紅（每 10 股派 1.7467 元），全年現金分紅合計每 10 股 3.5467 元、合計派現 16.35 億元，佔 2025 年度合併報表扣除永續債利息後歸母普通股淨利潤的 38.63%。</p>
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<h2 id="dba154e1">營收破千億、利潤增長更快，扣非高於歸母淨利</h2>
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<p>在金價上行與產量擴張共同驅動下，公司 2025 年收入與利潤同步抬升，但利潤增速顯著快於收入：</p>
<ul>
<li>營業收入：1042.87 億元（+26.38%）</li>
<li>利潤總額：90.89 億元（+59.95%）</li>
<li>歸母淨利潤：47.39 億元（+60.57%）</li>
<li>扣非歸母淨利潤：49.93 億元（+66.91%）</li>
</ul>
<p>值得注意的是，扣非淨利潤高於歸母淨利潤，意味着報告期內非經常性損益對歸母淨利形成淨拖累，利潤 “含金量” 相對更高。按歸母淨利潤/營業收入粗略計算，公司 2025 年歸母淨利率約 4.5%，較 2024 年約 3.6% 抬升。</p>
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<h2 id="a4475307">單季表現：二季度衝高、四季度回落，盈利波動與非經常損益擾動並存</h2>
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<p>從季度數據看，2025 年盈利高點出現在二季度：</p>
<ul>
<li>Q1：營收 259.35 億元；歸母淨利 10.26 億元</li>
<li>Q2：營收 308.30 億元；歸母淨利 17.82 億元（全年單季最高）</li>
<li>Q3：營收 270.17 億元；歸母淨利 11.48 億元</li>
<li>Q4：營收 205.04 億元；歸母淨利 7.83 億元（全年單季最低）</li>
</ul>
<p>扣非口徑下，Q4 扣非淨利為 10.48 億元，明顯高於 Q4 歸母淨利，進一步印證單季非經常損益對利潤表的擾動。現金流方面，經營性淨現金流在 Q2 與 Q4 均較為突出（分別約 79.77 億元、62.97 億元），對全年現金創造形成支撐。</p>
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<h2 id="48-89">產量與結構：全年礦產金 48.89 噸，海外貢獻成為增量 “發動機”</h2>
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<p>公司 2025 年礦產金產量 48.89 噸，同比增加 2.72 噸。增量主要來自海外：</p>
<ul>
<li>境內礦山：36.31 噸，同比基本持平</li>
<li>境外礦山：12.58 噸，同比增加 4.73 噸（+60.20%）</li>
</ul>
<p>公司披露年產黃金 1 噸以上的境內外礦山達到 13 家。按礦山產量看，境內核心礦山包括三山島金礦（7171 千克）、焦家金礦（5550 千克）、新城金礦（4700 千克）等；境外主要來自貝拉德羅金礦（按 50% 並表口徑為 7157 千克）與卡蒂諾（5424 千克）。</p>
<p>公司將國內增量歸因於三山島、金洲、歸來莊等生產接續工程突破帶來的能力提升，以及玲瓏礦區復工復產、昶泰礦業技改釋放產能、部分礦山入選品位提高等因素。</p>
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<h2 id="16-35">分紅與股東結構：全年兩次派現 16.35 億元，派現率接近四成</h2>
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<p>公司董事會審議通過 2025 年度利潤分配方案：擬每 10 股派現 1.80 元（含税）。考慮已實施的 2025 年半年度分紅（每 10 股 1.7467 元），公司全年現金分紅合計每 10 股 3.5467 元，合計派現 16.35 億元，佔扣除永續債利息後歸母普通股淨利潤的 38.63%。</p>
<p>股權結構方面，截至報告期末，公司控股股東山東黃金集團有限公司持股 35.17%；H 股相關持倉主體香港中央結算（代理人）有限公司持股 21.59%。報告期末普通股股東總數為 121,661 户，而年報披露日前上一月末股東户數升至 176,568 户，股東結構活躍度上升。</p>
<p>截至年度報告批准報出日，公司存續公司債券包括兩期可續期公司債與多期科創公司債，餘額合計約 80 億元，票面利率約 2.12%—3.22%。其中，2023 年兩期科創可續期公司債以每 3 個計息年度為一個週期，公司可選擇續期或到期兑付，為公司在擴產與海外項目推進階段提供更靈活的久期安排。</p>
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<h2 id="1ea3a1fb">膠東基地與海外項目並進，深地開採與 “無廢礦山” 加速落地</h2>
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<p>戰略推進上，公司表示加快膠東地區世界級黃金生產基地建設（焦家、新城、三山島等）以及納米比亞 Osino 公司雙子山金礦項目建設，並推動卡蒂諾納穆蒂尼金礦、昶泰礦業達產進程。</p>
<p>技術側，公司 2025 年獲得省級科技進步一等獎 1 項，並牽頭或參與制訂標準 9 項；工程能力方面，公司稱成功建成三山島金礦 2000 米深副井（亞洲第一深大直徑豎井），強化深部資源開發能力。</p>
<p>綠色與安全方面，公司推進安全生產治本攻堅三年行動，並在尾礦資源化利用上取得進展——“鑫匯公司浮選尾砂回填黑羊山項目” 被列為山東省首批尾礦利用大宗固廢回填試點；三山島金礦等 7 家單位獲得市級 “無廢礦山”“無廢工廠” 稱號。</p>

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<p>山東黃金全年實現營業收入 1042.87 億元，同比增長 26.38%；歸母淨利潤 47.39 億元，同比增長 60.57%；扣非歸母淨利潤 49.93 億元，同比增長 66.91%。公司 2025 年礦產金產量 48.89 噸，同比增長 5.89%。其中境外礦山產量 12.58 噸，同比大增 60.20%。</p>

- 山東黃金 2025 年營業收入 1042.87 億元，同比增長 26.38%。  
- 礦產金產量 48.89 噸，境外礦山增產顯著。  
- 全年現金分紅 16.35 億元，佔淨利潤的 38.63%。

金價上行疊加海外放量，山東黃金 2025 年營收突破千億大關，淨利同比增逾六成，全年派現逾 16 億元 | 財報見聞