<p>馬鞍山鋼鐵股份（SEHK:323）已結束 2025 財年，第四季度收入為 199.5 億人民幣，基本每股收益虧損為 0.038 人民幣，而過去十二個月的每股收益為 0.03 人民幣，收入為 775.2 億人民幣，淨收入虧損為 2.0881 億人民幣。在最近幾個季度，公司收入從 2024 年第四季度的 203 億人民幣和每股收益虧損 0.276 人民幣，下降至 2025 年第四季度的 199.5 億人民幣和更小的每股收益虧損 0.038 人民幣，儘管過去十二個月的淨虧損仍然相當可觀。對於投資者來説，主要關注點是收入保持在每季度接近 200 億人民幣的水平，而利潤率仍然承壓。這使得未來盈利動能能否重建盈利能力成為焦點。</p>
<p>請查看我們對馬鞍山鋼鐵股份的完整分析。</p>
<p>在最新數據公佈後，下一步是觀察這一盈利狀況如何與關於馬鞍山鋼鐵股份的增長潛力、風險和預期轉機的廣泛敍述相符。</p>
<p>查看社區對馬鞍山鋼鐵股份的看法。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.simplywall.st/company/c8e23763-1923-415e-a06d-dc436fac1de9/chart/earnings-and-revenue-history/query-ZGF0ZT0yMDI2LTAzLTI2?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="1642" height="1120" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.simplywall.st/company/c8e23763-1923-415e-a06d-dc436fac1de9/chart/earnings-and-revenue-history/query-ZGF0ZT0yMDI2LTAzLTI2"/></p>
<p>截至 2026 年 3 月的 SEHK:323 收益與收入歷史</p>
<h2>儘管四個季度收入接近 190 億至 200 億人民幣，仍有 2.088 億人民幣的過去十二個月虧損</h2>
<ul>
<li>在過去的十二個月中，馬鞍山鋼鐵股份的收入為 775.5 億人民幣，淨收入虧損為 2.088 億人民幣，此前一年季度收入保持在 187 億至 203 億人民幣的狹窄區間內。</li>
<li>共識敍述預計未來盈利將在 2029 年 3 月左右達到 43 億人民幣，收入為 819 億人民幣，利潤率為 5.3%，然而當前的持續虧損和低利用率問題顯示出實現這一觀點所需的變化有多大。
<ul>
<li>最近幾個季度顯示出盈利與虧損之間的波動，2025 年第三季度淨收入為 1.584 億人民幣，隨後在 2025 年第四季度轉為 2.924 億人民幣的虧損，這與平穩改善的敍述不太一致。</li>
<li>分析師還指出持續的產能過剩和高原材料暴露，因此當前的虧損狀況突顯了他們模型中利潤率恢復背後的執行風險。</li>
</ul>
</li>
</ul>
<p>當你將公司過去一年的實際收益與分析師預計的 2029 年利潤和利潤率進行比較時，可以看到收入報表上還有多少故事需要交付。</p>
<h2>每股收益從 0.0208 人民幣波動至 0.038 人民幣的虧損挑戰樂觀的轉機速度</h2>
<ul>
<li>在 2025 財年，基本每股收益從第一季度的虧損 0.02 人民幣，逐步上升至第二季度的 0.008 人民幣和第三季度的 0.0208 人民幣，隨後在第四季度回落至 0.038 人民幣的虧損，儘管過去十二個月的每股收益小幅盈利為 0.03 人民幣。</li>
<li>樂觀的投資者指出預計每年盈利增長為 96.63%，並期望馬鞍山鋼鐵股份在三年內實現盈利，然而季度每股收益的模式顯示盈利尚未形成明確的趨勢。
<ul>
<li>報告顯示過去五年的虧損年均增長率為 58.5%，因此最新季度的虧損迴歸給樂觀者帶來了比簡單的一年轉機故事更多的證明需求。</li>
<li>與此同時，從 2024 年第四季度的 21 億人民幣大虧損轉變為 2025 年第四季度的 2924 萬人民幣小虧損，確實與盈利壓力的最壞情況可能已經在過去數據中反映的觀點相符。</li>
</ul>
</li>
</ul>
<p>如果你在權衡樂觀的迴歸盈利路徑，關注每股收益是否持續高於零，而不僅僅是長期增長百分比是有幫助的。</p>
<p>樂觀者認為成本改革、特種鋼增長和高利潤產品可能會將這些不穩定的每股收益數字轉變為更穩定的利潤，而最近的虧損歷史顯示出這一敍述的門檻仍然很高。<strong>🐂 馬鞍山鋼鐵股份的樂觀案例</strong></p>
<h2>0.2 倍的市銷率和 2.53 港元的股價與 103 億人民幣的 DCF 公允價值支持謹慎的悲觀案例</h2>
<ul>
<li>在當前股價為 2.53 港元的情況下，馬鞍山鋼鐵股份的市銷率為 0.2 倍，而同行平均為 1.4 倍，行業平均為 0.7 倍，且與每股 103 港元的 DCF 公允價值相比。</li>
<li>悲觀者關注公司的持續虧損和每年 58.5% 的多年來虧損擴張，認為即使這個低市銷率和與 DCF 公允價值的差距也未能完全反映出產能過剩、高投入成本和需求放緩帶來的風險。
<ul>
<li>預計每年收入增長 2.2% 低於香港市場的 8.2% 預期，因此部分折扣可能與悲觀者強調的較低收入增長前景有關。</li>
<li>分析師的目標價格從悲觀側的 1.96 港元到樂觀側的 2.85 港元，接近約 2.55 港元的共識，這與當前的 2.53 港元價格非常接近，表明市場已經在謹慎對待該股，儘管存在 DCF 差距。</li>
</ul>
</li>
</ul>
<p>如果你傾向於謹慎的觀點，值得問問今天的低倍數與 DCF 公允價值之間的巨大差距是否是真正的錯誤定價，還是僅僅反映了最近數據中已經顯現的盈利和行業風險。<strong>🐻 馬鞍山鋼鐵股份的悲觀案例</strong></p>
<h2>下一步</h2>
<p>要查看這些結果如何與長期增長、風險和估值相關，請查看 Simply Wall St 上關於馬鞍山鋼鐵股份的完整社區敍述。將該公司添加到你的關注列表或投資組合中，以便在故事發展時收到提醒。</p>
<p>考慮到這一切，馬鞍山鋼鐵股份的情緒顯然是複雜的，因此查看數字並決定你自己的立場是有幫助的。要了解推動故事中更樂觀角度的因素，請仔細查看三個關鍵回報。</p>
<h2>探索替代方案</h2>
<p>馬鞍山鋼鐵股份最近的虧損記錄、不穩定的每股收益和承壓的利潤率顯示出盈利質量和一致性仍然是關鍵的薄弱環節。</p>
<p>如果你想要更清晰的盈利狀況和更少波動的想法，可以將這種情況與 287 只低風險股票進行比較，以查看它們是否適合你的投資組合風格。</p>
<p><em>這篇來自 Simply Wall St 的文章具有一般性。<strong>我們僅基於歷史數據和分析師預測提供評論，採用無偏見的方法，我們的文章並不旨在提供財務建議。</strong> 它不構成買賣任何股票的推薦，也未考慮您的目標或財務狀況。我們的目標是為您提供以基本數據驅動的長期分析。請注意，我們的分析可能未考慮最新的價格敏感公司公告或定性材料。Simply Wall St 在提到的任何股票中均沒有持倉。</em></p>
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馬鋼股份

國泰中證鋼鐵ETF

馬鞍山鋼鐵股份

<p>馬鞍山鋼鐵股份（SEHK:323）報告了 2025 財年第四季度的收入為 199.5 億元人民幣，基本每股收益虧損為 0.038 元人民幣，而過去十二個月的每股收益為 0.03 元人民幣。儘管與 2024 年第四季度相比虧損有所縮窄，但公司仍面臨淨收入虧損總計 2.0881 億元人民幣的持續挑戰。分析師預計未來盈利增長，但當前的虧損和高昂的原材料成本增加了執行風險。該股票的市銷率為 0.2 倍，顯著低於同行，反映出對盈利能力和市場增長的擔憂</p>

<p>Maanshan Iron &amp; Steel (SEHK:323) has wrapped up FY 2025 with fourth quarter revenue of C¥19.95b and a basic EPS loss of C¥0.038, while trailing twelve month EPS sits at C¥0.03 on revenue of C¥77.52b and a net income loss of C¥208.81m. Over recent quarters, the company has seen revenue move from C¥20.30b and an EPS loss of C¥0.276 in Q4 2024 to C¥19.95b and a narrower EPS loss of C¥0.038 in Q4 2025, against a backdrop of trailing twelve month net losses that remain material. For investors, the headline story is that revenue is holding near the C¥20b per quarter mark while margins remain under pressure. This keeps the focus on whether future earnings momentum can rebuild profitability.</p>
<div class="lb-trans"><p>馬鞍山鋼鐵股份（SEHK:323）已結束 2025 財年，第四季度收入為 199.5 億人民幣，基本每股收益虧損為 0.038 人民幣，而過去十二個月的每股收益為 0.03 人民幣，收入為 775.2 億人民幣，淨收入虧損為 2.0881 億人民幣。在最近幾個季度，公司收入從 2024 年第四季度的 203 億人民幣和每股收益虧損 0.276 人民幣，下降至 2025 年第四季度的 199.5 億人民幣和更小的每股收益虧損 0.038 人民幣，儘管過去十二個月的淨虧損仍然相當可觀。對於投資者來説，主要關注點是收入保持在每季度接近 200 億人民幣的水平，而利潤率仍然承壓。這使得未來盈利動能能否重建盈利能力成為焦點。</p>
</div><p>See our full analysis for Maanshan Iron &amp; Steel.</p>
<div class="lb-trans"><p>請查看我們對馬鞍山鋼鐵股份的完整分析。</p>
</div><p>With the latest numbers on the table, the next step is to see how this earnings profile lines up against the widely held narratives about Maanshan Iron &amp; Steel's growth potential, risks, and expected turnaround.</p>
<div class="lb-trans"><p>在最新數據公佈後，下一步是觀察這一盈利狀況如何與關於馬鞍山鋼鐵股份的增長潛力、風險和預期轉機的廣泛敍述相符。</p>
</div><p>See what the community is saying about Maanshan Iron &amp; Steel</p>
<div class="lb-trans"><p>查看社區對馬鞍山鋼鐵股份的看法。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.simplywall.st/company/c8e23763-1923-415e-a06d-dc436fac1de9/chart/earnings-and-revenue-history/query-ZGF0ZT0yMDI2LTAzLTI2" alt="" original-src="https://images.simplywall.st/company/c8e23763-1923-415e-a06d-dc436fac1de9/chart/earnings-and-revenue-history?date=2026-03-26"/></p>
<p>SEHK:323 Earnings &amp; Revenue History as at Mar 2026</p>
<div class="lb-trans"><p>截至 2026 年 3 月的 SEHK:323 收益與收入歷史</p>
</div><h2>LTM loss of C¥208.8m despite four quarters near C¥19b to C¥20b revenue</h2>
<div class="lb-trans"><h2>儘管四個季度收入接近 190 億至 200 億人民幣，仍有 2.088 億人民幣的過去十二個月虧損</h2>
</div><ul>
<li>Over the last twelve months, Maanshan Iron &amp; Steel generated C¥77.5b in revenue and recorded a net income loss of C¥208.8m, after a year where quarterly revenue stayed in a tight C¥18.7b to C¥20.3b range.</li>
<li>Consensus narrative expects future earnings to reach C¥4.3b by about March 2029 with revenue of C¥81.9b and a 5.3% margin, yet the current trailing loss and low utilization concerns show how much has to change for that view to play out.
<ul>
<li>Recent quarters show swings between profit and loss, with Q3 2025 net income of C¥158.4m flipping back to a C¥292.4m loss in Q4 2025, which sits uneasily against a smooth improvement storyline.</li>
<li>Analysts also point to ongoing overcapacity and high raw material exposure, so the current loss profile highlights the execution risk behind the margin recovery they model.</li>
</ul>
</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>在過去的十二個月中，馬鞍山鋼鐵股份的收入為 775.5 億人民幣，淨收入虧損為 2.088 億人民幣，此前一年季度收入保持在 187 億至 203 億人民幣的狹窄區間內。</li>
<li>共識敍述預計未來盈利將在 2029 年 3 月左右達到 43 億人民幣，收入為 819 億人民幣，利潤率為 5.3%，然而當前的持續虧損和低利用率問題顯示出實現這一觀點所需的變化有多大。
<ul>
<li>最近幾個季度顯示出盈利與虧損之間的波動，2025 年第三季度淨收入為 1.584 億人民幣，隨後在 2025 年第四季度轉為 2.924 億人民幣的虧損，這與平穩改善的敍述不太一致。</li>
<li>分析師還指出持續的產能過剩和高原材料暴露，因此當前的虧損狀況突顯了他們模型中利潤率恢復背後的執行風險。</li>
</ul>
</li>
</ul>
</div><p>When you compare what the company actually earned over the last year to where analysts expect margins and profits to land by 2029, you can see how much of the story still has to be delivered on the income statement.</p>
<div class="lb-trans"><p>當你將公司過去一年的實際收益與分析師預計的 2029 年利潤和利潤率進行比較時，可以看到收入報表上還有多少故事需要交付。</p>
</div><h2>EPS swings from C¥0.0208 to a loss of C¥0.038 challenge the bullish turnaround pace</h2>
<div class="lb-trans"><h2>每股收益從 0.0208 人民幣波動至 0.038 人民幣的虧損挑戰樂觀的轉機速度</h2>
</div><ul>
<li>Across FY 2025, basic EPS moved from a loss of C¥0.02 in Q1 to C¥0.008 and C¥0.0208 in Q2 and Q3, before slipping back to a C¥0.038 loss in Q4, even as trailing twelve month EPS sits at a small profit of C¥0.03.</li>
<li>Bullish investors point to forecast earnings growth of 96.63% per year and the expectation that Maanshan Iron &amp; Steel becomes profitable within three years, yet the quarterly EPS pattern shows that profitability has not settled into a clear trend.
<ul>
<li>Losses over the past five years are reported to have grown at an annual rate of 58.5%, so the latest quarter’s return to a loss gives bulls more to prove than a simple one year turnaround story suggests.</li>
<li>At the same time, moving from a large Q4 2024 loss of C¥2.1b to a much smaller Q4 2025 loss of C¥292.4m does line up with the idea that the worst of the earnings pressure may already be reflected in trailing figures.</li>
</ul>
</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>在 2025 財年，基本每股收益從第一季度的虧損 0.02 人民幣，逐步上升至第二季度的 0.008 人民幣和第三季度的 0.0208 人民幣，隨後在第四季度回落至 0.038 人民幣的虧損，儘管過去十二個月的每股收益小幅盈利為 0.03 人民幣。</li>
<li>樂觀的投資者指出預計每年盈利增長為 96.63%，並期望馬鞍山鋼鐵股份在三年內實現盈利，然而季度每股收益的模式顯示盈利尚未形成明確的趨勢。
<ul>
<li>報告顯示過去五年的虧損年均增長率為 58.5%，因此最新季度的虧損迴歸給樂觀者帶來了比簡單的一年轉機故事更多的證明需求。</li>
<li>與此同時，從 2024 年第四季度的 21 億人民幣大虧損轉變為 2025 年第四季度的 2924 萬人民幣小虧損，確實與盈利壓力的最壞情況可能已經在過去數據中反映的觀點相符。</li>
</ul>
</li>
</ul>
</div><p>If you are weighing that optimistic path back to profitability, it helps to keep one eye on how consistently EPS holds above zero rather than just on the longer term growth percentages.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果你在權衡樂觀的迴歸盈利路徑，關注每股收益是否持續高於零，而不僅僅是長期增長百分比是有幫助的。</p>
</div><p>Bulls argue that cost reforms, special steel growth, and higher margin products could turn these patchy EPS numbers into steadier profits over time, while the recent loss history shows why the bar for that narrative is still high. <strong>🐂 Maanshan Iron &amp; Steel Bull Case</strong></p>
<div class="lb-trans"><p>樂觀者認為成本改革、特種鋼增長和高利潤產品可能會將這些不穩定的每股收益數字轉變為更穩定的利潤，而最近的虧損歷史顯示出這一敍述的門檻仍然很高。<strong>🐂 馬鞍山鋼鐵股份的樂觀案例</strong></p>
</div><h2>P/S of 0.2x and HK$2.53 price vs C¥10.3b DCF fair value support the cautious bear case</h2>
<div class="lb-trans"><h2>0.2 倍的市銷率和 2.53 港元的股價與 103 億人民幣的 DCF 公允價值支持謹慎的悲觀案例</h2>
</div><ul>
<li>At a current share price of HK$2.53, Maanshan Iron &amp; Steel is trading on a P/S of 0.2x compared with a peer average of 1.4x and an industry average of 0.7x, and against a DCF fair value of HK$10.30 per share.</li>
<li>Bears focus on the company’s trailing unprofitability and multi year loss expansion of 58.5% per year, arguing that even this low P/S and the gap to DCF fair value do not fully capture the risks from overcapacity, high input costs, and slower demand.
<ul>
<li>Forecast revenue growth of 2.2% per year is below the 8.2% forecast for the Hong Kong market, so part of the discount may be tied to the lower top line growth outlook that bears highlight.</li>
<li>Analyst price targets span from HK$1.96 on the bearish side to HK$2.85 on the bullish side, near a consensus of about HK$2.55, which is very close to the current HK$2.53 price and suggests the market is already treating the stock cautiously despite the DCF gap.</li>
</ul>
</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>在當前股價為 2.53 港元的情況下，馬鞍山鋼鐵股份的市銷率為 0.2 倍，而同行平均為 1.4 倍，行業平均為 0.7 倍，且與每股 103 港元的 DCF 公允價值相比。</li>
<li>悲觀者關注公司的持續虧損和每年 58.5% 的多年來虧損擴張，認為即使這個低市銷率和與 DCF 公允價值的差距也未能完全反映出產能過剩、高投入成本和需求放緩帶來的風險。
<ul>
<li>預計每年收入增長 2.2% 低於香港市場的 8.2% 預期，因此部分折扣可能與悲觀者強調的較低收入增長前景有關。</li>
<li>分析師的目標價格從悲觀側的 1.96 港元到樂觀側的 2.85 港元，接近約 2.55 港元的共識，這與當前的 2.53 港元價格非常接近，表明市場已經在謹慎對待該股，儘管存在 DCF 差距。</li>
</ul>
</li>
</ul>
</div><p>If you are leaning toward the cautious view, it is worth asking whether the wide gap between today’s low multiples and the DCF fair value is a genuine mispricing or simply reflects the earnings and industry risks already visible in the recent numbers. <strong>🐻 Maanshan Iron &amp; Steel Bear Case</strong></p>
<div class="lb-trans"><p>如果你傾向於謹慎的觀點，值得問問今天的低倍數與 DCF 公允價值之間的巨大差距是否是真正的錯誤定價，還是僅僅反映了最近數據中已經顯現的盈利和行業風險。<strong>🐻 馬鞍山鋼鐵股份的悲觀案例</strong></p>
</div><h2>Next Steps</h2>
<div class="lb-trans"><h2>下一步</h2>
</div><p>To see how these results tie into long-term growth, risks, and valuation, check out the full range of community narratives for Maanshan Iron &amp; Steel on Simply Wall St. Add the company to your watchlist or portfolio so you'll be alerted when the story evolves.</p>
<div class="lb-trans"><p>要查看這些結果如何與長期增長、風險和估值相關，請查看 Simply Wall St 上關於馬鞍山鋼鐵股份的完整社區敍述。將該公司添加到你的關注列表或投資組合中，以便在故事發展時收到提醒。</p>
</div><p>With all of this in mind, the sentiment around Maanshan Iron &amp; Steel is clearly mixed, so it helps to check the numbers yourself and decide where you stand. To see what is driving the more optimistic angles in the story, take a closer look at the 3 key rewards</p>
<div class="lb-trans"><p>考慮到這一切，馬鞍山鋼鐵股份的情緒顯然是複雜的，因此查看數字並決定你自己的立場是有幫助的。要了解推動故事中更樂觀角度的因素，請仔細查看三個關鍵回報。</p>
</div><h2>Explore Alternatives</h2>
<div class="lb-trans"><h2>探索替代方案</h2>
</div><p>Maanshan Iron &amp; Steel’s recent track record of losses, uneven EPS, and pressured margins shows that earnings quality and consistency are still key weak spots.</p>
<div class="lb-trans"><p>馬鞍山鋼鐵股份最近的虧損記錄、不穩定的每股收益和承壓的利潤率顯示出盈利質量和一致性仍然是關鍵的薄弱環節。</p>
</div><p>If you want ideas with a clearer earnings profile and less bumpiness, compare this situation with companies screened for 287 resilient stocks with low risk scores to see if they fit your portfolio style.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果你想要更清晰的盈利狀況和更少波動的想法，可以將這種情況與 287 只低風險股票進行比較，以查看它們是否適合你的投資組合風格。</p>
</div><p><em>This article by Simply Wall St is general in nature. <strong>We provide commentary based on historical data and analyst forecasts only using an unbiased methodology and our articles are not intended to be financial advice.</strong> It does not constitute a recommendation to buy or sell any stock, and does not take account of your objectives, or your financial situation. We aim to bring you long-term focused analysis driven by fundamental data. Note that our analysis may not factor in the latest price-sensitive company announcements or qualitative material. Simply Wall St has no position in any stocks mentioned.</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>這篇來自 Simply Wall St 的文章具有一般性。<strong>我們僅基於歷史數據和分析師預測提供評論，採用無偏見的方法，我們的文章並不旨在提供財務建議。</strong> 它不構成買賣任何股票的推薦，也未考慮您的目標或財務狀況。我們的目標是為您提供以基本數據驅動的長期分析。請注意，我們的分析可能未考慮最新的價格敏感公司公告或定性材料。Simply Wall St 在提到的任何股票中均沒有持倉。</em></p>
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馬鞍山鋼鐵股份（SEHK:323）第四季度每股收益虧損對多頭的轉機敍述構成考驗