--- title: "Pantheon International 在股東網絡研討會上公佈戰略改革，以應對艱難的私募股權市場" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/280655774.md" description: "Pantheon International (LON:PIN) 舉行了一場股東網絡研討會，討論近期私募股權市場狀況，並概述旨在提升長期回報和股東價值的戰略變更。新任主席 Tony Morgan 強調，由於市場環境嚴峻，進行了戰略審查，並強調投資組合公司實現了強勁增長。主要變更包括專注於 25 位核心管理者，通過週期持續投資，以及在二級市場積極出售。儘管自 2022 年以來交易活動減少，投資組合表現依然穩健，主要在北美和歐洲採取多元化策略，特別是在科技和醫療保健領域" datetime: "2026-03-26T15:08:17.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/280655774.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/280655774.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/280655774.md) --- # Pantheon International 在股東網絡研討會上公佈戰略改革，以應對艱難的私募股權市場 Pantheon International LON: PIN 利用股東網絡研討會回顧了近期私募股權市場狀況，審查了自 2022 年以來的投資組合表現，並概述了旨在改善長期回報和股東價值的戰略變更。此次會議由新任董事長 Tony Morgan 和首席經理 Charlotte Morris 主持，後者是 Pantheon 的高級合夥人，今年年初接替了 Helen Steers。 獲取 **Pantheon International** 的提醒： ## 董事會審查與更新投資策略 Morgan 表示，私募股權市場在經歷了數十年的優於公共市場的表現後，最近幾年面臨 “挑戰”，這促使董事會對投資表現和投資策略進行戰略審查。他強調，董事會仍然看到投資組合公司強勁的基礎增長，指出收入和盈利增長是長期價值的最終驅動因素。他還提到歷史上強勁的退出結果，通常在淨資產價值（NAV）上實現顯著提升，並表示現金生成能力強勁。 作為審查的一部分，Morgan 概述了投資策略的三項關鍵變更： - **集中管理關係**，目標是 “核心的 25 位最佳管理者”，而目前大約有 90 個關係。 - **在週期中更一致的投資**，以通過年份多樣化並減少近年來面臨的年份集中挑戰。 - **成為積極的賣方**，通過私募股權二級市場在適當時機產生增量流動性，預計在整個週期中現金和債務的波動性會更大。 ## 市場背景：自 2022 年以來活動低迷 Morris 表示，私募股權在超過 30 年的時間裏表現優於公共股票，使用了 Cambridge Associates 的基準數據，但她將最近年份（2021 和 2022）的較弱表現與之前的高峰期（如全球金融危機前）進行了比較。 她將自 2022 年以來的時期描述為受到快速加息、高通脹、戰爭和地緣政治緊張局勢以及不確定性影響，這些因素導致交易和退出活動減少，籌集資金的數量也減少。在這種背景下，她表示公司自 2022 年初以來的表現與 Cambridge 全球私募股權基準相符，認為這是在困難環境下的韌性表現。 ## 投資組合定位及 2021–2022 年份的影響 Morris 回顧了投資組合的組成，表示超過一半的資金投資於直接持股，其餘部分投資於基金。她指出，投資組合偏向中型市場（約佔投資組合的一半），增長（18%）和風險投資（6%）也是重要貢獻者。投資組合主要集中在北美和歐洲，科技和醫療保健佔公司曝光的超過一半。 她比較了兩個時期的表現——2010–2020 年和 2021–2025 年，表示早期十年產生了與初始投資和共同投資的承保預期一致的 “非常穩健” 的結果，而最近的時期則反映了在初始投資中的部署速度較慢，以及在 2021–2022 年的高峰估值中進行的投資，隨後是估值的適度調整。Morris 表示，直接策略（共同投資和管理者主導的二級市場）在 2021–2022 年份中投入了大量資本，內部收益率（IRR）可能受到預期持有期延長的挑戰，儘管她表示公司仍然期望在多個時間段內獲得良好的回報。 她補充説，投資組合中公司的持有倍數 “在很大程度上重置為今天的估值環境”，並且最近時期的影響已經在淨資產價值中有所反映。在未實現的投資組合中，她表示 2021 和 2022 年份幾乎佔已投入資本的一半，這些羣體的整體回報約為 1.3 倍，IRR 約為 10%，而更成熟的 2010–2020 年期則約為 1.8 倍和 16%。 Morris 將部分問題歸因於公司歷史上傾向於以淨現金運營，這導致在 2021 和 2022 年將較高的分配回收再投資於高於通常水平的部署。她表示，信託在 2024 年首次進入了槓桿位置。 ## 運營表現、估值重置與流動性 儘管面臨估值壓力，Morris 強調持續的運營增長。對於直接投資組合，她提到加權平均 EBITDA 增長為 12%。她還將投資組合描述為高度多樣化，超過 500 家公司的投資佔投資組合的約 80%，且沒有單一公司超過 2%。 對於直接持股，她報告的平均估值約為 15 倍 EV/EBITDA（針對按 EBITDA 估值的公司），淨債務為 4.8 倍 EBITDA。由於持有期延長，投資組合的平均年齡已增加到 5.7 年，她表示過去三年的減記相對有限，主要影響了少數在高利率和債務成本下掙扎的公司。 Morris 還分析了從 2024 年 6 月到 2025 年 6 月的直接投資 “價值橋” 分析，其中運營表現對價值產生了積極貢獻，但被更高的淨債務、倍數收縮、某些資產的減記以及 4.8% 的外匯逆風所抵消。她表示，增加的債務通常用於資助增值收購，這可能在整合期間對利潤率施加壓力，但可能通過協同效應和交叉銷售在後期產生收益。 關於流動性，Morris 表示分配率已從 8%–10% 的低谷改善，18 個月內幾乎翻倍，從 2024 財年末（2024 年 5 月）時的 8% 上升到 2025 年 11 月的 15%。她表示，融資覆蓋比率（包括未提取的覆蓋）穩健，改善的併購和首次公開募股條件也提供了支持。 ## 關鍵主題：軟件與人工智能、私募信貸和地緣政治風險 在討論當前主題時，莫里斯表示，Pantheon 一直在與專注於軟件的管理者進行交流，以評估人工智能如何重塑軟件商業模式，創造贏家和輸家。她認為 “軟件並沒有消亡”，但表示定價模式可能會向基於消費的方式轉變，且僅依靠代碼的競爭壁壘正在減弱。她強調了專有數據、嵌入式工作流程以及將 AI 工具整合到產品中的重要性，這些可能成為潛在的競爭優勢。 她表示，投資組合的技術敞口約為 34%，其中大約四分之一的總投資組合在軟件領域；在這其中，她提到只有 14% 是在收購軟件業務，其餘則是更傾向於以 AI 為主導的增長和風險投資敞口。她將投資組合的軟件估值描述為合理的 19.9 倍至 20 倍，同時指出目前還為時已晚，無法確定 AI 發展對整體估值的影響。 關於私人信貸，莫里斯表示，市場正在經歷重新校準，收益率正在適度下降，但她並不認為私人信貸的挑戰必然會對中型市場的私募股權承銷產生負面影響。她還提到，該信託沒有私人信貸資產，從而限制了直接敞口。關於中東，她表示直接投資組合敞口似乎有限，監測重點集中在能源價格、通貨膨脹、網絡安全風險和更廣泛的不確定性等二級影響上。 在結束髮言時，摩根表示，董事會專注於戰略變更的實施，以及在新投資和股票回購之間的資本配置決策。他表示，Pantheon International 在過去三年中回購了超過 3.25 億英鎊的股票。他還表示，該信託通過降低債務融資的利息成本和降低管理費用來減少成本，並強調了持續的股東互動和未來報告中擴大披露的重要性。 ## 關於 Pantheon International LON: PIN Pantheon International Plc (PIN) 是一家投資信託，通過靈活和積極的投資方式，為投資者提供對全球多元化的私募股權支持公司的差異化訪問。通過對一些世界頂級私募股權管理者的承諾，這些管理者可能對個人投資者而言難以接觸，PIN 使私募和公共投資得以實現。成立於 1987 年，作為 FTSE 250 的成分股，PIN 是一家規模龐大且在倫敦證券交易所上最早成立的私募股權基金之一。 ## 精選故事 - 五隻我們認為比 Pantheon International 更好的股票 _此即時新聞提醒由敍事科學技術和 MarketBeat 的金融數據生成，以便為讀者提供最快的報道和公正的覆蓋。請將任何問題或意見發送至 contact@marketbeat.com。_ ## 你現在應該投資 1,000 美元在 Pantheon International 嗎？ 在你考慮 Pantheon International 之前，你需要聽聽這個。 MarketBeat 每天跟蹤華爾街頂級評級和表現最佳的研究分析師及其推薦給客户的股票。MarketBeat 已識別出五隻頂級分析師正在悄悄向客户推薦的股票，建議在更廣泛的市場注意到之前購買……而 Pantheon International 並不在名單上。 雖然 Pantheon International 目前在分析師中獲得了持有評級，但頂級分析師認為這五隻股票更值得購買。 查看這五隻股票 ### 相關股票 - [PNS.UK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/PNS.UK.md) - [PIN.UK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/PIN.UK.md) - [PANR.UK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/PANR.UK.md) ## 相關資訊與研究 - [AI 丨趨境科技完成數億元 Pre-A 輪融資](https://longbridge.com/zh-HK/news/287017069.md) - [柏瑞巨人基金經理人：AI 提供台股前所未有的投資機會](https://longbridge.com/zh-HK/news/287142682.md) - [曾投資 OpenAI 與 Anthropic 的 Google 前高層現在想讓人離開螢幕](https://longbridge.com/zh-HK/news/287131164.md) - [國科會跨部會推科技應用 智慧醫療、運動產業、文化科技成重點](https://longbridge.com/zh-HK/news/287037662.md) - [美股科技職缺增長、AI 熱潮與三星罷工影響供應鏈動態分析](https://longbridge.com/zh-HK/news/286659241.md)