--- title: "日本下週展望：國會將通過臨時預算，同時在油價飆升的背景下繼續討論 2026 財年創紀錄的支出" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/280932953.md" description: "日本的立法者即將批准一項臨時預算，以確保在討論 2026 財年全面預算期間的必要支出。在全球油價上漲的背景下，首相高市早苗正在利用特別資金來限制燃料價格並恢復電力補貼。日本銀行正在逐步提高利率，新的核心消費者物價指數（CPI）指標顯示出通脹趨勢。即將發佈的數據預計將顯示消費者通脹穩定，失業率低，而工業生產可能出現下滑，同時由於缺乏外國遊客，零售銷售依然疲軟" datetime: "2026-03-30T00:55:00.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/280932953.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/280932953.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/280932953.md) --- # 日本下週展望：國會將通過臨時預算，同時在油價飆升的背景下繼續討論 2026 財年創紀錄的支出 （MaceNews）– 以下是即將到來的日本關鍵事件。立法者計劃批准一項臨時預算，以確保在進行 2026 財年全面預算的最終辯論和通過過程中，社會保障支付和其他必要支出的不中斷。 正當許多家庭和企業認為食品、能源及其他必需品的高通脹正在緩解時，他們卻因中東衝突導致全球原油價格飆升而受到衝擊，這場衝突似乎沒有儘快結束的跡象。 首相高市早苗正在利用剩餘的 2022 年特別資金來限制汽油和柴油的價格，同時恢復補貼以降低高峰供暖季節的電費。即將到來的財年預算中創紀錄的政府支出也旨在提升工業競爭力，更好地為經濟應對外部衝擊做好準備。 在貨幣政策方面，日本銀行行長植田和男正在逐步提高短期利率，朝着超過 1% 的更中性水平邁進，這是為了逐步結束過去的大規模寬鬆政策。 正如植田在 3 月 19 日的會後新聞發佈會上所説，日本銀行已經創建了新的 “核心” 消費者價格指數，現在排除了 “制度性因素”。日本銀行一直在發佈自己的核心指標：修剪均值、加權中位數、眾數和增加/減少項目的擴散指數。制度性因素包括：目前為 10% 的銷售税率變化；免費教育；2021 年移動電話費用的降價；旅行補貼計劃；以及政府降低能源價格的措施。 日本銀行的新 “核心”（排除生鮮食品和制度性因素）在 2 月份同比上漲 2.2%，低於 1 月份的 2.3% 和前兩個月的 2.7%。這顯著高於廣泛使用的核心 CPI（排除生鮮食品）的年增長率，該指標在 2 月份已降至 1.6%，低於 1 月份的 2.0% 和 12 月份的 2.4% 以及前兩個月的 3.0%。 政府的 “核心核心” CPI（排除生鮮食品和能源）在 2 月份的通脹率降至 2.5%，低於 1 月份的 2.6% 和 12 月份的 2.9%。當剔除制度性因素後，該指標的年增長率略高，為 2 月份的 2.7%，而 1 月份為 2.8%，12 月份為 3.1%。 如果日本銀行的董事會成員更加重視這些更狹義的 CPI 指標，他們可能會認為趨勢通脹高於政府發佈的 CPI 數據所暗示的，從而可以用來為進一步提高政策利率辯護。 該行將在 4 月 27 日至 28 日的下次政策會議後更新董事會的中期通脹和增長預測以及風險分析的季度展望報告。許多經濟學家預計日本銀行目前將維持利率不變，同時確認能源和商品成本上升的影響。 本週的數據將顯示，作為全國趨勢的領先指標，首都的消費者通脹在三項關鍵指標中有兩項在 3 月份保持温和，因為商品價格的漲幅放緩，能源成本下降。全國平均常規汽油價格在月中飆升至創紀錄高位，將逐漸受到特別燃料資金的控制。 由於普遍存在的勞動力短缺，2 月份的失業率預計將保持低位和穩定。由於部分人辭職尋找更好的職位，以及新加入市場尋找工作的人員增加，工資單在 1 月份意外下降後可能會回升。 預計 2 月份工業生產將出現下滑，此前 1 月份因關税影響的汽車行業復甦和春節前的出口高峰而大幅上升。由於來自海外的遊客消費減少，加上中國遊客因中日間斷的外交爭端被告知避開日本，零售銷售依然疲軟。燃料價格的下降也抑制了零售銷售額。 \- 3 月 30 日，星期一 0850 JST（格林威治標準時間 2350/東部時間 1950，3 月 29 日星期日）日本銀行發佈 3 月 18 日至 19 日政策會議的意見摘要，九名董事會成員以 8 票對 1 票的投票決定將隔夜利率目標維持在 0.75%，而 1 月份的政策投票結果也是 8 票對 1 票。在 12 月份，該行在一致投票中將關鍵利率提高了 25 個基點（0.25 個百分點），達到 30 年來的最高水平，此前的五次會議均未作出改變。 董事會重申，如果經濟增長和通脹的發展符合其中期展望，銀行將繼續提高利率，並指出實際利率處於 “顯著低水平”。董事會仍然相信，收入到支出的正循環將逐漸加劇，得益於政府的經濟刺激計劃和日本銀行過去的大規模寬鬆所帶來的寬鬆金融條件。 董事會成員高田肇，曾任瑞穗證券，連續第二次呼籲將利率提高至 1.0%，認為銀行的 2% 通脹目標 “基本實現”，並且日本的通脹風險 “因海外發展引發的價格上漲的二次效應而偏向上行。” 高田和他的同事田村直樹，來自住友三井銀行集團，去年呼籲提前加息。 董事會重申了其在 1 月會議後發佈的季度展望報告中的預測，即在其預測期的下半段（2025 財年到 2027 財年），基礎消費者物價指數（CPI）通脹和核心 CPI（不包括新鮮食品）的增長率應逐漸上升，並將 “處於與價格穩定目標大致一致的水平”。 兩位已知的鷹派成員高田和田村對這一展望表示反對。高田重申了他的觀點，即基礎通脹和消費者物價指數的實際價格上漲在很大程度上已達到日本銀行的 2% 穩定目標。田村則預計基礎通脹將在 2026 財年 4 月達到與 2% 目標一致的水平，這比董事會自 2025 年 4 月以來持有的多數預測要早得多。 \- 3 月 30 日，星期一 預計兩院將批准高市內閣的臨時預算，金額為 8.6 萬億日元，旨在覆蓋 2026 財年 4 月 1 日開始的前 11 天。這將允許政府提供不間斷的社會保障支付和對各縣的轉移支付。 上議院的立法者將繼續討論總額創紀錄的 122.3 萬億日元的 2026 財年預算。該預算已在下議院通過，執政的保守派自由民主黨擁有超級多數，但以反對派為主的上議院需要更多時間討論全年預算。2 月 8 日的選舉將年度 150 天國會會議的開始推遲了約一個月。 \- 3 月 31 日，星期二 71 歲的淺田純一，曾是東京中央大學的經濟學教授，加入日本銀行的九人政策委員會。他將接替 67 歲的野口朝日，後者曾在專修大學工作，其五年任期將於 3 月 31 日結束。淺田是政府在 2 月提名的兩位學者之一，可能具有再通脹傾向。57 歲的青山學院大學教授佐藤綾乃教授國際金融和宏觀經濟學，將填補前野村證券高管中川順子於 6 月 29 日退休後留下的空缺。 這兩人的提名已獲得國會批准，他們準備上任，但在 2023 年 4 月上任並於 2024 年 3 月開始加息的行長上田的政策正常化進程中，他們的任命不太可能產生重大變化，特別是董事會中有兩位已知的鷹派成員呼籲提前加息。 \- 3 月 31 日，星期二 0830 JST（格林威治標準時間 2330/東部時間 1930，3 月 30 日星期一）內務省發佈 2025 財年 3 月東京平均 CPI。 Mace News 中位數：總 CPI 同比 +1.6%（範圍：+1.4% 至 +1.6%），與 2 月的 +1.6% 相同；核心 CPI（不包括新鮮食品）+1.8%（範圍：+1.6% 至 +1.9%），與 2 月的 +1.8% 相同；核心核心 CPI（不包括新鮮食品和能源）+2.4%（範圍：+2.2% 至 +2.5%），與 2 月的 +2.5% 相比有所下降。 東京的消費者通脹作為全國趨勢的領先指標，預計在 3 月的三項關鍵指標中將保持在日本銀行 2% 目標以下，因為能源價格受到旨在降低電費的補貼的限制。經過去年國內稻米供應短缺的解決，加工食品價格的上漲速度也在放緩。 核心指標（不包括新鮮食品）預計同比上漲 1.8%，在 2 月從 1 月的 2.0% 降至 16 個月來的最低點 1.8%。總 CPI 的年增長率預計也將保持在 1.6%，在 2 月從 1 月的 1.5% 上升至 1.6%，後者是近四年來的最低水平。核心核心 CPI（不包括新鮮食品和能源）的同比增長預計將略微放緩至 2.4%，在 2 月從前一個月的 2.4% 上升至 2.5%。 現在有兩個關鍵的通脹指標低於日本銀行的 2% 價格穩定目標，但這早在 10 月就已被銀行預測，因為稻米價格的上漲在 2025 年初有所緩解。 該銀行在 1 月重申了其季度展望報告，即在其預測期的下半段（2025 財年到 2027 財年），基礎 CPI 通脹和核心 CPI 的增長率應逐漸上升，並將 “處於與價格穩定目標大致一致的水平”。 \- 3 月 31 日，星期二 0830 JST（格林威治標準時間 2330/東部時間 1930，3 月 30 日星期一）內務省發佈 2 月失業率。 Mace News 中位數：2.7%（範圍：2.6% 至 2.7%），與 1 月的 2.7% 相同；8 月至 12 月為 2.6%，在 7 月創下 5 年低點 2.3%，3 月至 6 月為 2.5%。 日本的季節性調整失業率預計在 2 月保持在 2.7%，略高於近期趨勢，但遠低於其他主要經濟體的失業率，因為在工作時間長、薪酬低的行業中仍然存在勞動力短缺。失業率在 1 月上升至 2.7%，為 2024 年 7 月以來的最高水平，此前在前四個月保持在 2.6%，並在 8 月從前一個月的 5 年低點 2.3% 上升至該水平。 日本的失業率在 2025 年保持在 2.5% 低位穩定，只有七大主要經濟體中 5.2% 的平均水平的一半。美國的失業率在那一年相對較低，為 4.3%，高於之前的 4.0%；而法國的失業率在七國集團中最高，從 7.4% 上升至 7.7%。 在 1 月，總就業人數意外出現 42 個月以來的首次同比下降，預計 2 月的就業人數可能會反彈。大量自僱人士及其家庭員工結束了業務，而公司繼續裁減非正式職位，同時增加更多正式職位，後者對整體經濟健康是一個好兆頭。 1 月份整體失業率的輕微上升是由於裁員和退休人數較去年增加。更多人選擇辭職以尋找其他工作機會，這表明經濟狀況相對良好，企業鼓勵員工更高的流動性。1 月份開始找工作的人數持續上升，但增速放緩，因此被計入失業人口。 製造業在 1 月份削減了員工人數，抵消了建築和電信公司持續穩健的增長。然而，製造業和批發/零售行業仍然是主要僱主，各自擁有超過 1000 萬名員工，共同佔就業總人數的 30%。 政府在最新的 3 月份經濟報告中繼續將就業狀況描述為 “顯示出改善的跡象”，自 2023 年 6 月上次升級以來沒有變化。 - 3 月 31 日，星期二 0850 JST（格林威治標準時間 2350/東部時間 1950，3 月 30 日星期一）經濟產業省發佈 2 月份工業生產的初步數據，以及 3 月和 4 月的展望。 Mace News 中位數：環比-2.0%（範圍：-3.5% 至-0.5%），與 1 月修正為 +4.3%（之前為 +2.2%）；同比 +0.4%（範圍：-1.2% 至 +1.9%），與 1 月修正為 +0.7%（之前為 +2.3%） 日本的工業生產預計在 2 月份將出現三個月來的首次環比下降，下降 2.0%，此前 1 月份經過上調修正的增長為 4.3%（初步數據為 +2.2%），12 月份則上調為 0.6%（從持平修正）。1 月份的增長主要受到乘用車產量反彈的推動，同時也反映了在中國和其他一些亞洲國家春節前夕，計算機芯片、有色金屬和塑料的出口激增。 經濟產業省上個月發佈的月度調查（在 METI 年度季節性調整更新之前）顯示，2 月份的產出預計將環比下降 1.9%，主要受計算機芯片和金屬產品的拖累，3 月份預計將進一步下降 2.6%，原因是電氣和信息設備（包括雷達）以及一般機械的回落。 上個月，經濟產業省重申工業產出正在 “前進一步又後退一步”。上次變化是在 2024 年 7 月的報告中，當時對其觀點進行了上調。 - 3 月 31 日，星期二 0850 JST（格林威治標準時間 2350/東部時間 1950，3 月 30 日星期一）經濟產業省發佈 2 月份零售銷售的初步數據。 Mace News 中位數：同比 +0.4%（範圍：-1.0% 至 +0.8%），與 1 月 +1.8%；環比-1.2%（範圍：-1.6% 至-0.3%），與 1 月修正為 +3.0%（之前為 +4.1%） 預計日本的零售銷售在 2 月份將連續第二個月同比增長，但增速預計將放緩至僅 0.4%，低於 1 月份的 1.8%，當時氣温下降推動了對熱泵的需求，新車銷售也有所回升。2 月份的銷售受到春季服裝的支撐，儘管由於政府取消了數十年的附加費，燃料價格下跌部分抵消了這一影響。 經濟產業省預計在上個月上調評估後將維持其評估，稱零售銷售 “處於逐步上升的趨勢”。 上週發佈的行業數據顯示，2 月份百貨商店銷售同比增長 1.6%，在 1 月份反彈 2.3% 後，主要受到國內對春季服裝需求的推動，因為下半月氣温上升。高端手錶和珠寶的需求依然強勁，受益於股市繁榮，儘管在 2 月底爆發的伊朗戰爭導致原油價格飆升。 另一方面，來自海外遊客的銷售連續第四個月同比下降，因為中國遊客因雙邊外交爭端繼續抵制日本，儘管來自台灣、泰國和馬來西亞的遊客在某種程度上彌補了這一缺口。 - 4 月 1 日，星期三 0850 JST（格林威治標準時間 2350/東部時間 1950，3 月 31 日星期二）日本銀行發佈 3 月份季度 Tankan 商業調查。 Mace News 中位數：大型製造業信心 +17，較 12 月的 +16（修正自 +15）有所上升；大型非製造業 +34，較 12 月的 +36（修正自 +34）有所下降；小型製造業 +7，較 12 月的 +7（修正自 +6）持平；小型非製造業 +14，較 12 月的 +17（修正自 +15）有所下降。 2025 財年大型企業資本支出計劃同比增長 9.7%（範圍：+9.0% 至 +11.4%），與 12 月的 +12.2%（修正自 +12.6%）相比有所下降；2025 財年小型企業資本支出計劃下降 0.6%（範圍：-2.9% 至 +4.4%），與 12 月的-2.7%（修正自 +0.1%）相比有所下降。 2026 財年大型企業資本支出計劃同比增長 2.9%（範圍：+1.7% 至 +8.1%）；2026 財年小型企業資本支出計劃下降 8.6%（範圍：-14.6% 至-5.4%），均為首次估算。 日本銀行的季度 Tankan 商業信心調查預計將在 3 月份的季度中顯示大型製造業略有改善，而由於雙邊外交爭端，近期中國遊客數量的驟減被認為對大型和小型非製造業的信心造成了壓力。 由於美國和以色列在 2 月底對伊朗的攻擊引發的中東地緣政治不確定性似乎對日本企業信心的直接影響有限。然而，關於前景的擔憂正在加劇，促使企業在資本支出方面保持謹慎，因為全球油價波動和國內能源成本上升增加了不確定性。 在這種背景下，3 月份大型製造業的 Tankan 擴散指數預計為 17，較修正後的 16（之前為 15）有所上升，標誌着連續第四個季度的增長。小型製造業的指數預計將保持在 7，與修正後的 7（之前為 6）持平。 大型製造企業的信心預計將受到持續的自動化需求的支持，因勞動力短缺，以及政府支持的數字化轉型和脱碳倡議。 對於服務提供商而言，日中因台灣問題的爭端正在影響酒店和餐飲業。大型非製造業的指數預計將在 3 月份下滑至 34，低於 12 月份修正後的 36（之前為 34），而小型非製造業的情緒預計將在兩個季度內首次下降至 14，此前 12 月份的讀數從 15 修正為 17。 日本銀行本月早些時候在擴大調查企業數量後修正了 12 月份的數據。 由於伊朗戰爭、緊張的日中關係以及國內利率上升，預計 2026 財年的資本支出計劃將在 4 月 1 日開始時面臨疲軟的開局。 大型企業預計將削減 2025 財年的資本投資計劃，3 月份的調查顯示，資本支出預計同比增長 9.7%，低於 12 月份修正後的 12.2% 增幅（之前為 12.6%）。 小型企業也被認為會削減投資計劃，預計 2025 財年的資本支出同比下降 0.6%，而 12 月份的修正數據則顯示下降 2.7%（之前為增長 0.1%）。 對於 2026 財年，大型企業預計將實現更温和的資本支出增長，計劃同比增長 2.9%，這表明新財年的開局較為謹慎。小型企業的投資預計將更大幅度削減，資本支出計劃預計同比下降 8.6%。 ### 相關股票 - 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