--- title: "如何在激進投資者攪動封閉式基金時獲利並獲取高額股息" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/281030891.md" description: "目前封閉式基金（CEFs）的激進投資者情況涉及 GAMCO Investors 和 Saba Capital Management，重點關注基金折扣的潛在變化。GAMCO 旨在將其 Gabelli Utility Trust（GUT）的副總裁任命為 Saba 的董事會成員。GUT 的收益率為 10%，表現強勁，但落後於其基準。它的交易價格高於淨資產價值（NAV），給投資者帶來了風險。文章建議由於其溢價和表現不佳，GUT 應被出售，同時質疑 GAMCO 的激進投資策略在改善 Saba 基金折扣方面的有效性" datetime: "2026-03-30T13:35:16.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/281030891.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/281030891.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/281030891.md) --- # 如何在激進投資者攪動封閉式基金時獲利並獲取高額股息 目前，CEF（封閉式基金）領域正在發生一場激進投資者的故事。不論結果如何，這可能導致這些高收益基金的折扣縮小。 我們將分析今天發生的事情。然後，我將告訴你我最喜歡的方式，以便在自己的投資組合中為這樣的單次事件做好準備——激進投資、收購、股票拆分。 **Ackman/CP 是經典的激進投資 “解鎖”** 最成功的激進投資之一發生在比爾·阿克曼（Bill Ackman）將資深鐵路人亨特·哈里森（Hunter Harrison）任命為加拿大太平洋鐵路（Canadian Pacific Railway）首席執行官時——現在稱為 **加拿大太平洋堪薩斯城（CP）**。五年後，股票價格翻了一番以上： **“經典” 激進投資舉動點燃了 CP** 但當然，並不是每個激進投資舉動都如此成功。 這讓我回到了 CEF，更具體地説，是 GAMCO 投資公司與激進投資者博阿茲·温斯坦（Boaz Weinstein）領導的 Saba 資本管理公司之間的對抗。 我們在 3 月 19 日的文章中討論過的這一舉動，涉及 GAMCO 希望將其 **Gabelli Utility Trust (GUT)** 的副總裁放在兩個 Saba CEF 的董事會中。 這很有趣，因為這有點角色反轉：GAMCO 更像是我所稱的傳統 CEF 管理者，而 Saba 則更專注於投資者激進主義。 當然，問題是：將 GUT 的影響力加入 Saba 的基金是否有效？ 上週，我們更關注 Saba 的基金。今天我想更仔細地看看 GUT，它持有主要的公用事業和管道股票，如 **NextEra Energy (NEE)**、**Duke Energy (DUK)** 和 **ONEOK (OKE)**，看看它是否值得我們關注。然後我會給你我對 GAMCO/Saba 局勢的最新看法，以及我對這種激進投資舉動的首選方法。 我們將從收益率為 10% 的 GUT 開始，其 10 年總回報如下圖紫色所示。 **GUT 在長期內獲利——但未能超越其基準** 在此期間，GUT 獲得了 8.8% 的年化回報。這很強勁，但看看上面的橙色線：作為一個公用事業基金，GUT 最適合與 **State Street** **Utilities Select Sector SPDR ETF (XLU)** 進行基準比較。正如你所看到的，它落後於該 ETF。 現在，在 CEF 的情況下，這通常不是基金經理的錯；畢竟，Gabelli 的員工都是專業且對市場瞭解的。而儘管費用（具體來説是資產的 1.52%）可能是故事的一部分，但許多 CEF 的費用更高，因此這可能不是這裏滯後的全部原因。 此外，如果你更仔細地查看那張圖表，你會發現 GUT 曾經確實表現優於一段時間，所以這也許只是短期的不幸？ 幸運的是，CEF 為我們提供了一個 “乾淨” 的管理技能指標，沒有基於情緒的基金市場價格波動。它被稱為總淨資產（NAV）回報，直接與基金投資組合的表現相關。 下面我們看到，GUT 的總 NAV 回報（橙色）確實超越了其基於市場價格的回報（紫色），但仍然未能達到基準的 162% 回報： **投資組合回報改善，但仍然落後** 這種表現不佳是 GUT 的一個風險。另一個風險？該基金的交易價格與 NAV 之間的溢價極高——確切地説是 83%。而且，這個溢價波動很大，有時超過 100%。這裏的風險當然是，這個巨大的溢價會崩潰。即使降到仍然很高的水平，比如 50%，也可能給投資者帶來重大損失，無論管理層做什麼。 事實上，這大致就是在 2024 年中期發生的事情，當時 GUT 的溢價在四個月內從約 117% 崩潰至 52%。結果是基於市場價格的總回報下降了 14%，儘管其總 NAV 回報在此期間躍升了 27%： **GUT 的獨特風險：在其投資組合獲利時出現虧損** 這表明，由於今天更高的溢價，GUT 的市場價格表現面臨風險。即使基金團隊在 NAV 基礎上能夠超越基準，投資者仍可能遭受損失。因此，總結一下，我認為 GUT 現在是一個賣出：首先，因為它的溢價太高，其次，因為它在 NAV 和市場價格基礎上都表現不佳。 **但激進投資舉動呢？** 現在讓我們回到 GAMCO 將 GUT 的副總裁放在兩個 Saba 基金董事會的舉動：**Saba Capital Income & Opportunities Fund II (SABA)** 和 **Saba Capital Income & Opportunities Fund (BRW)**。這個提議是，這將有助於將這兩個基金的折扣——目前都在 13.5% 左右——轉變為溢價。 但會成功嗎？讓我們將 GUT 的表現與這兩個基金進行比較： **NAV 和市場價格再次講述兩個不同的故事** 上面的兩個圖表比較了過去五年 GUT（紫色）、SABA（橙色）和 BRW（藍色）的表現。在第一個圖中，我們看到 GUT 在市場價格基礎上表現優於 SABA，但劣於 BRW。同時，GUT 在總 NAV 回報基礎上明顯超越了。 這種差異告訴我們兩件事：1）GUT 投資者不能總是期待基金的市場回報完全流向他們。2）GUT 的管理才能實際上可能會給 Saba 基金帶來提升。 但這裏還有另一個因素在起作用。 那就是這些基金之間存在的簡單事實。這些基金非常不同。正如前面提到的，GUT 持有相對穩定的公用事業股票。而 Saba 的基金則持有更多投機性資產，例如 SABA 在 Alternative Capital Investments Fund III LP（一個專注於訴訟融資的私募基金）中的頭寸，以及 SABA 和 BRW 持有的以加密貨幣為重點的 **Grayscale Ethereum Classic Trust (ETCG)**。 這與經營一個以公用事業為重點的基金如 GUT 的提議截然不同，這告訴我們，即使 GAMCO 在這裏取得成功，也可能不會惠及 SABA 或 BRW 的投資者。 **我偏好的激進投資策略** 與其試圖預測已經在進行中的激進投資鬥爭，我們的目標是通過擁有激進投資者最初瞄準的投資類型來搶先一步。 實現這一目標的一種方法是關注以折扣交易的股票封閉式基金，並以價值為導向進行管理。例如，**中央證券公司 (CET)** 旨在持有產生強勁現金流的被低估公司的股票。 這些公司包括 **亞馬遜 (AMZN)**，它因人工智能而削減成本並報告強勁的銷售增長，但仍落後於其他許多 “七大科技巨頭”。 這些類型的封閉式基金提供上漲空間、高且不斷增長的股息（CET 當前收益率為 5.4%）和價值（該基金以大約 15% 的折扣交易）。 關鍵在於？CET 持有的股票最有可能吸引激進投資者、收購要約或其他可能解鎖價值的舉動。這些封閉式基金自身的廣泛折扣也可能吸引這種關注。因此，關注這些類型的封閉式基金比試圖猜測下一個激進投資目標更能從這些事件中獲益。 **這 9.6% 收益的 “人工智能基金” 便宜（並將在這個春天引起關注）** 還記得人工智能嗎？感覺這項革命性技術在伊朗戰爭的頭條新聞中被遺忘了。但它確實存在——每天都在悄然融入經濟中的各個業務。 削減成本。提高生產力。產生新線索。 與此同時，人工智能的受益者——無論是這項技術的供應商還是利用它來簡化業務的公司——由於地緣政治的頭條新聞而被拋棄。這包括我為從人工智能革命中獲利而推薦的四個頂級封閉式基金。 在我寫這篇文章時，這些基金的平均收益率為 **8.7%**，其中收益最高的基金的收益率為 **活潑的 9.6%!** 這四個基金都是絕佳的便宜貨，因為頭條新聞將投資者的注意力吸引到石油上。但這種情況不會持續。購買這四個基金的時機就是現在。**點擊這裏，我將告訴你更多關於這些 8.7% 收益者的信息，並提供一份免費的特別報告，揭示它們的名稱和代碼** **。** ##### 另見： • 沃倫·巴菲特的股息股票 • 股息增長股票：25 位貴族 • 未來的股息貴族：接近競爭者 此處表達的觀點和意見是作者的觀點和意見，並不一定反映納斯達克公司的觀點。 ### 相關股票 - [GLU.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GLU.US.md) - [JXI.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/JXI.US.md) - [SABA.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SABA.US.md) - [BRW.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BRW.US.md) - [GUT.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GUT.US.md) - [VPU.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/VPU.US.md) - [GAMI.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GAMI.US.md) - [GUT-C.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GUT-C.US.md) ## 相關資訊與研究 - [消息人士稱，Weinstein的Saba Capital將募集新基金](https://longbridge.com/zh-HK/news/284255735.md) - [億萬富翁尼爾面臨 GAM 小股東董事會席位反抗](https://longbridge.com/zh-HK/news/284027282.md) - [Clearway Energy 加倍致力於實現其增長目標](https://longbridge.com/zh-HK/news/287005343.md) - [Prescott Group Capital Management L.L.C. 向 GE Vernova Inc. $GEV 投資了 945,000 美元](https://longbridge.com/zh-HK/news/287202183.md) - [Fideuram Intesa Sanpaolo 私人銀行 S.P.A.收購了 23,621 股美國電力公司股份](https://longbridge.com/zh-HK/news/287192510.md)