--- title: "經營拐點將至，碧桂園宣佈 “二次創業”" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/281061137.md" description: "碧桂園宣佈 “二次創業”，發佈 2025 年財報，顯示營業收入約 1549 億元，淨利潤 15 億元。通過債務重組，碧桂園成為完成系統性債務重組並實現盈利的民營房企之一。2025 年交付房屋約 17 萬套，累計交付近 115 萬套。儘管實現扭虧為盈，但仍面臨房地產市場的不確定性，計提存貨減值約 445 億元，金融資產減值損失 105 億元。" datetime: "2026-03-30T13:19:13.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/281061137.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/281061137.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/281061137.md) --- # 經營拐點將至，碧桂園宣佈 “二次創業” **21 世紀經濟報道記者 吳抒穎** 碧桂園發佈 2025 年財報。得益於債務重組獲得的收益，碧桂園成為完成系統性債務重組並實現賬面盈利的民營房企之一。 根據公告，2025 年碧桂園實現營業收入約 1549 億元，淨利潤 15 億元。銷售面上，碧桂園實現權益合同銷售金額約 330.1 億元，權益銷售面積約 402 萬平方米；債務重組後，有息負債較 2024 年底大降約 1055 億元；截至 2025 年底，總資產約 8121 億元，淨資產約 443 億元。同時，2025 年期間交付房屋合計約 17 萬套，自 2023 年至 2025 年三年間累計交付近 115 萬套房屋。 碧桂園的最新財報，標誌着其歷時三年的積極自救攻堅取得決定性成果。分析人士表示，作為頭部民營房企，碧桂園的業績表現對房地產行業的築底回穩具有風向標意義。 **債務重組修復業績** 根據財報，2025 年，碧桂園實現賬面扭虧為盈。碧桂園扭虧為盈的核心驅動力，源於債務重組落地所帶來的系統性財務修復。 去年 12 月 30 日，碧桂園境外重組正式生效，新債務與權益工具均已完成發行。此外，碧桂園境內重組方案也已順利通過，將按順序啓動現金購回、股票和一般債權選項，當前已啓動上限 4.5 億元的現金購回程序，並預計於今年 4 月完成。 若剔除債務重組收益，碧桂園經營層面仍處於階段性虧損狀態，其中最主要因素是受房地產市場整體行情影響而導致資產減值較多。根據財報，2025 年碧桂園實現毛虧損為 431.18 億元。 根據公告，由於房地產市場仍存在不確定性，碧桂園對現有項目對應的存貨（土地、在建項目）全年計提金額約 445 億元。同時，受宏觀經濟環境、行業環境及合作方負面財務狀況等多重不利因素疊加影響，碧桂園對金融資產及財務擔保也計提了減值損失 105 億元。 需要指出的是，去年碧桂園的經營利潤也實現回正。2025 年，碧桂園經營利潤為 191.28 億元，而 2024 年同期經營利潤則為虧損 176.98 億元。這方面的回正也主要得益於財務費用支出的減少。 分析人士指出，針對存貨、應收往來款項分別計提了減值及壞賬準備，是基於會計謹慎性原則所作出的穩健處理。碧桂園 2025 年毛虧擴大，不應簡單解讀為經營水平下降，主要是由於其對存貨計提了大額減值，若剔除該等減值影響，其報表毛利仍為正值。 無論如何，作為曾經規模最大的民營房企，碧桂園實現扭虧為盈，對當下的市場環境而言仍然是積極的信號，這標誌着其財務層面有迎來拐點的可能，有望提振市場對民營房企信用修復與經營復甦的信心。 **資產負債表重構** 債務重組為碧桂園帶來的不僅是財務報表的修復，碧桂園的債務指標也得到了極大的改善。隨着債務重組落地，碧桂園實現了債務規模、期限與成本的三重改善，標誌着其財務層面完成了從 “風險緩釋” 到 “結構升級” 的關鍵轉折。 從負債結構來看，碧桂園總負債規模顯著收縮。根據公告，截至 2025 年底，碧桂園總負債為 7679 億元，較 2024 年底的 9846 億元，減少 2167 億元。需要指出的是，其中包含的合同負債在房地產行業中有其特殊屬性，屬於已預收但尚未確認收入的房款，後續隨着房屋交付即可結轉為收入，並非需用現金償還的真實負債。 更值得關注的是有息負債的大幅下降。根據公告，截至 2025 年底，碧桂園有息負債 1480 億元，較 2024 年底的 2535 億元鋭降 1055 億元，降幅高達 42%。 除了負債規模的大幅下降，碧桂園通過境內外債務重組方案，大幅優化了其債務結構以及融資成本。碧桂園境外債務在重組後的期限已延長到最長 11 年，且大部分新債務工具融資成本大幅下降至 1%-2.5%。這一系列的調整構建了 “低息 + 長期” 的債務結構，為碧桂園未來五年輕裝上陣贏得關鍵窗口。 與部分出險房企不同，碧桂園直至目前仍然能夠維持淨資產為正，這也是相對難得的指標。根據財報，截至 2025 年底，碧桂園總資產規模為 8121 億元，淨資產為 443 億元，據接近碧桂園的人士透露，後續仍會有少量負債隨着強制轉股債執行轉股而轉入權益科目從而增厚權益。 **期盼經營拐點到來** 除了債務重組以外，碧桂園 2025 年最大的好消息應該是順利渡過交付高峰。 根據公告，2025 年，碧桂園累計完成交付房屋約 17 萬套，累計交付面積約 1982 萬平方米，涉及 28 省 204 個城市。自 2023 年至 2025 年三年，累計交付總量近 115 萬套。根據碧桂園方面透露，過去三年，碧桂園幾乎調配所有資源集中於 “保交房” 任務，一定程度限制其新盤推貨節奏。 此外，儘管銷售規模難以比肩巔峯時期，但憑藉多年深耕積累下來的規模優勢與下沉各線市場根基，碧桂園的銷售底盤仍展現出韌性。2025 年，碧桂園權益合同銷售金額約 330.1 億元，權益銷售面積約 402 萬平方米。 在碧桂園的大本營廣東，其依舊擁有市場影響力。以韶關為例，自 2006 年佈局至今，碧桂園累計開發超 30 個大型社區，項目覆蓋三區七縣。2025 年，碧桂園以 21.46 億元的銷售額成為韶關 “銷冠”。 碧桂園方面表示，2026 年是 “十五五” 開局之年，亦是集團從 “保交房” 向正常經營轉段最關鍵的一年，將全面壓實 “高質量交付、風險化解、資債修復與持續經營” 等核心工作。 接近碧桂園的人士分析稱，今年 “小陽春” 以來，北京、上海等一線樓市的率先回暖，證明了真實的剛性與改善性住房需求始終存在。一線城市的市場修復，已成為市場企穩的明確信號。在政策底與市場底的 “雙底共振” 下，碧桂園基本面的修復拐點，幾乎與市場大環境的週期轉折同步顯現，有望加速進入以 “回穩” 為核心的新階段。 **“一體兩翼” 加速轉型** 面對行業新週期，碧桂園正在加速戰略轉型，以 “一體兩翼” 重構增長邏輯，其 “輕資產” 業務發展漸顯其效。 碧桂園自 2021 年提前佈局 “一體兩翼” 戰略，以地產開發業務為核心，科技建造和代管代建兩項新業務，有望為業績增長注入新動能。 作為 “兩翼” 之一，騰越建科集團深耕建築業 40 餘年，涵蓋施工板塊、租賃板塊、家裝板塊及機器人板塊四大板塊，業務覆蓋全國 26 省市及馬來西亞等海外市場，累計施工項目超過 4000 個。 其中，旗下博智林在研建築機器人近 50 款，目前已有 28 款建築機器人投入商業化應用，智能建造服務在國內已實現 34 個省級行政區全覆蓋，遍及全球 13 個市場超 1600 個項目，截至目前累計交付超 5000 台次，應用面積超 4000 萬平方米，在同業機器人市佔率中表現出色。 作為 “兩翼” 之另一翼，鳳凰智拓建管公司服務於政府機構、城投公司、資管公司等各類客户，涵蓋居住物業、城市配套、園區基地與海外項目等，提供定製化的代管代建服務，已累計承接代管代建項目 200 多個，累計管理面積近 2000 萬平方米。 面對未來，碧桂園在財報中表示，碧桂園將借鑑 “保交房” 攻堅經驗，推動經營全面轉段，逐步恢復正常經營，保持經營性現金流正向，最終目標實現公司整體現金流和利潤保持雙正。“總部和區域將協同推進，通過完善機制，系統性提升人才團隊，重塑穿越週期的核心能力，堅持結合實際探索二次創業路徑，確保各項措施落到實處，‘做一成一’。” ### 相關股票 - [02007.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/02007.HK.md) - [512200.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/512200.CN.md) - [159768.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/159768.CN.md) - [06098.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/06098.HK.md) - [517090.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/517090.CN.md) ## 相關資訊與研究 - [碧服 : 物管業從「規模擴張」邁向「品質制勝」 善用新媒體加強雙向溝通 打造企業品牌](https://longbridge.com/zh-HK/news/287041176.md) - [碧桂園因零息強制性可轉換債券獲轉換而發行 9000 萬股](https://longbridge.com/zh-HK/news/286739250.md) - [內房前景丨碧桂園：盤活存量資源 上行週期齒輪緩緩轉動](https://longbridge.com/zh-HK/news/286059129.md) - [解讀｜上月新房價格環比改善或持平內地城市增至 21 個 專家：樓市「紅五月」行情可期](https://longbridge.com/zh-HK/news/286736328.md) - [信義房屋公司治理滿貫、遠見 ESG 獲雙獎 首季營收年增三成](https://longbridge.com/zh-HK/news/286637031.md)