<p><strong>吉姆·克萊默</strong> 對私人信貸危機直言不諱。</p>
<p>這位資深市場評論員和前對沖基金經理在週末通過 X.com 發佈了一條信息，既是對任何接觸到日益緊張的私人信貸市場的人的安慰，也是警告。</p>
<p>他的論點很簡單：與 2008 年金融危機不同，當時基礎的抵押資產基本上毫無價值且沒有清晰的解決辦法，今天的情況有出路——但僅限於那些願意接受的人。</p>
<p>克萊默認為，關鍵的區別在於，大多數處於私人信貸投資組合中的公司都是基本健康的企業。它們是有償債能力和運營能力的。這意味着實際上有一條出路——前提是投資者願意在過程中接受一些損失。</p>
<p>“與 2007-2008 年的住房/抵押危機不同，私人信貸的情況有解決方案：接受損失，” 克萊默寫道。“絕大多數公司都是有償債能力的，所以賣掉它們，接受一些損失。不要死掉！”</p>
<p>這是一個典型的直接信息，來自一個從未被指責為粉飾事情的人。但在克萊默標誌性的表達方式下，有一個值得考慮的觀點：目前投資者面臨的最大風險可能不是虧損——而是完全不作為。</p>
<h2>贖回增加，緊張情緒顯現</h2>
<p>隨着利率上升、流動性收緊以及更廣泛的風險規避環境的結合，私人信貸市場在最近幾周承受着越來越大的壓力，這個領域在寬鬆貨幣時代迅速擴張。</p>
<p><strong>Oaktree Capital Management</strong> 決定完全滿足所有贖回請求，代表其私人信貸基金第一季度的 8.5%。Oaktree 戰略信貸基金（OSC）計劃回購約 1390 萬股，代表其流通股的 6.8%，路透社報道。</p>
<p>針對當前的收益環境，特徵是利率較低和信貸利差收緊，該基金還決定將每月股息從每股 18 美分調整為 16 美分。該基金引用了維持流動性的必要性作為股息減少的原因，呼應了在一封提到經濟學家 <strong>米爾頓·弗裏德曼</strong> 的股東信中所表達的 “沒有免費的午餐” 的觀點。</p>
<p>與此同時，<strong>摩根士丹利</strong> (NYSE: MS) 限制了贖回，因為投資者尋求從其北港私人收入基金中撤回近 11% 的股份，而 <strong>摩根大通</strong> (NYSE: JPM) 已開始限制其私人信貸基金對軟件公司的貸款。<strong>貝萊德</strong> 公司 (NYSE: BLK) 限制了贖回 來自其 260 億美元的 HPS 企業貸款基金，因為贖回請求激增至基金淨資產價值的 9.3%。</p>
<p>與公共市場可以在幾秒鐘內退出頭寸不同，私人信貸持有的資產更難出售，透明度較低，且通常流動性不足——這正是克萊默的建議既合理又難以付諸實踐的原因。</p>
<h2>這是壓力還是實力？</h2>
<p>私人信貸領域的領導者們對該行業是否真的處於困境進行了很多反覆的評論，有些人表示私人信貸仍然保持強勁。</p>
<p><strong>富達投資</strong> 認為，儘管最近的頭條新聞，私人信貸仍然是一個 “引人注目的資產類別”，該公司在其最新的私人市場 更新中 表示。</p>
<p><strong>漢密爾頓萊恩</strong> (NASDAQ: HLNE) 表示，它不認為私人信貸存在泡沫，在其 最新的 2026 年市場概述中。</p>
<p>“隨着可用資本的增加，市場份額的增加，以及關於私人信貸壓力的持續報道，普通觀察者可能會認為私人信貸的收益和利差正在崩潰。這將是一個完全錯誤的假設，” 漢密爾頓萊恩寫道。</p>
<p>這傢俬人市場投資管理公司指出，相對於廣泛的聯合貸款，關於利差或回報 “沒有壓力的跡象”。</p>
<p>“私人信貸並不處於泡沫之中。如果它不在黃金時代，它就在白銀時代，” 漢密爾頓萊恩總結道。</p>
<p><em>照片：s_bukley 來自 Shutterstock</em></p>

HLNE

貝萊德

金融業 ETF - Vanguard

全球上市私募股權 ETF - ProShares

FIGB

<p>吉姆·克萊默警告私人信貸市場的投資者採取行動，而不是冒險遭受損失。他強調，與 2008 年金融危機不同，許多私人信貸投資組合中的公司是有償債能力和運營的，為願意接受一定損失的投資者提供了出路。私人信貸市場面臨着利率上升和流動性緊縮的壓力，導致像 Oaktree Capital 和 BlackRock 這樣的基金增加了贖回請求。儘管存在擔憂，一些公司，如 Fidelity 和 Hamilton Lane，仍然認為私人信貸仍然是一個強勁的資產類別</p>

<p><strong>Jim Cramer</strong> isn’t mincing words about the private credit mess.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>吉姆·克萊默</strong> 對私人信貸危機直言不諱。</p>
</div><p>The veteran market commentator and former hedge fund manager took to X.com over the weekend with a message that was equal parts reassurance and warning for anyone with exposure to the increasingly stressed private credit market.</p>
<div class="lb-trans"><p>這位資深市場評論員和前對沖基金經理在週末通過 X.com 發佈了一條信息，既是對任何接觸到日益緊張的私人信貸市場的人的安慰，也是警告。</p>
</div><p>His argument is straightforward: unlike the 2008 financial crisis, where the underlying mortgage assets were fundamentally worthless and there was no clean way out, today’s situation has an exit — but only for those willing to take it.</p>
<div class="lb-trans"><p>他的論點很簡單：與 2008 年金融危機不同，當時基礎的抵押資產基本上毫無價值且沒有清晰的解決辦法，今天的情況有出路——但僅限於那些願意接受的人。</p>
</div><p>The key difference, Cramer contends, is that most of the companies sitting inside private credit portfolios are fundamentally healthy businesses. They’re solvent and operational. Which means there is actually a path out — provided investors are willing to accept some losses on the way.</p>
<div class="lb-trans"><p>克萊默認為，關鍵的區別在於，大多數處於私人信貸投資組合中的公司都是基本健康的企業。它們是有償債能力和運營能力的。這意味着實際上有一條出路——前提是投資者願意在過程中接受一些損失。</p>
</div><p>“Unlike the housing/mortgage crisis in 2007-8, there is a solution to the private credit situation: take the hit,” Cramer wrote. “The vast majority of companies are solvent, so sell them, take some losses. Don’t get Dead!”</p>
<div class="lb-trans"><p>“與 2007-2008 年的住房/抵押危機不同，私人信貸的情況有解決方案：接受損失，” 克萊默寫道。“絕大多數公司都是有償債能力的，所以賣掉它們，接受一些損失。不要死掉！”</p>
</div><p>It’s a characteristically direct message from someone who has never been accused of sugarcoating things. But beneath the signature Cramer delivery is a point worth considering: the greatest risk for investors right now may not be taking a loss — it’s doing nothing at all.</p>
<div class="lb-trans"><p>這是一個典型的直接信息，來自一個從未被指責為粉飾事情的人。但在克萊默標誌性的表達方式下，有一個值得考慮的觀點：目前投資者面臨的最大風險可能不是虧損——而是完全不作為。</p>
</div><h2>Redemptions Rise, Nerves Start Showing</h2>
<div class="lb-trans"><h2>贖回增加，緊張情緒顯現</h2>
</div><p>The private credit market has come under growing pressure in recent weeks as rising rates, tighter liquidity, and a broader risk-off environment have combined to squeeze a corner of finance that expanded rapidly during the easy money era.</p>
<div class="lb-trans"><p>隨着利率上升、流動性收緊以及更廣泛的風險規避環境的結合，私人信貸市場在最近幾周承受着越來越大的壓力，這個領域在寬鬆貨幣時代迅速擴張。</p>
</div><p><strong>Oaktree Capital Management</strong> elected to fully satisfy all redemption requests, representing 8.5% in its private credit fund for the first quarter. Oaktree Strategic Credit Fund (OSC) plans to repurchase approximately 13.9 million shares, representing 6.8% of its outstanding shares, Reuters reported.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>Oaktree Capital Management</strong> 決定完全滿足所有贖回請求，代表其私人信貸基金第一季度的 8.5%。Oaktree 戰略信貸基金（OSC）計劃回購約 1390 萬股，代表其流通股的 6.8%，路透社報道。</p>
</div><p>In response to the current earnings environment, characterized by lower interest rates and tighter credit spreads, the fund also decided to adjust its monthly dividend from 18 cents to 16 cents per share. The fund cited the need to maintain liquidity as a reason for the dividend reduction, echoing the sentiment that &#34;there is no free lunch,&#34; as articulated in a shareholder letter referencing economist <strong>Milton Friedman.</strong></p>
<div class="lb-trans"><p>針對當前的收益環境，特徵是利率較低和信貸利差收緊，該基金還決定將每月股息從每股 18 美分調整為 16 美分。該基金引用了維持流動性的必要性作為股息減少的原因，呼應了在一封提到經濟學家 <strong>米爾頓·弗裏德曼</strong> 的股東信中所表達的 “沒有免費的午餐” 的觀點。</p>
</div><p>Meanwhile, <strong>Morgan Stanley</strong> (NYSE: MS) curbed redemptions after investors sought to withdraw nearly 11% of shares from its North Haven Private Income Fund and <strong>JPMorgan Chase &amp; Co.</strong> (NYSE: JPM) has begun restricting lending to software companies in its private credit funds. <strong>BlackRock</strong> Inc (NYSE: BLK) limited withdrawals from its $26 billion HPS Corporate Lending Fund after redemption requests surged to 9.3% of the fund’s net asset value.</p>
<div class="lb-trans"><p>與此同時，<strong>摩根士丹利</strong> (NYSE: MS) 限制了贖回，因為投資者尋求從其北港私人收入基金中撤回近 11% 的股份，而 <strong>摩根大通</strong> (NYSE: JPM) 已開始限制其私人信貸基金對軟件公司的貸款。<strong>貝萊德</strong> 公司 (NYSE: BLK) 限制了贖回 來自其 260 億美元的 HPS 企業貸款基金，因為贖回請求激增至基金淨資產價值的 9.3%。</p>
</div><p>Unlike public markets where positions can be exited in seconds, private credit holdings are harder to sell, less transparent, and often illiquid — which is precisely what makes Cramer’s advice both sensible and difficult to act on.</p>
<div class="lb-trans"><p>與公共市場可以在幾秒鐘內退出頭寸不同，私人信貸持有的資產更難出售，透明度較低，且通常流動性不足——這正是克萊默的建議既合理又難以付諸實踐的原因。</p>
</div><h2>Is This Stress Or Strength?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>這是壓力還是實力？</h2>
</div><p>There has been a lot of back and forth commentary from leaders in the private credit sector as to whether the sector is actually in trouble, with some stating that private credit is still holding strong.</p>
<div class="lb-trans"><p>私人信貸領域的領導者們對該行業是否真的處於困境進行了很多反覆的評論，有些人表示私人信貸仍然保持強勁。</p>
</div><p><strong>Fidelity Investments</strong> believes the private credit remains a &#34;compelling asset class&#34; despite recent headlines, the company said in its most recent private markets update.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>富達投資</strong> 認為，儘管最近的頭條新聞，私人信貸仍然是一個 “引人注目的資產類別”，該公司在其最新的私人市場 更新中 表示。</p>
</div><p><strong>Hamilton Lane</strong> (NASDAQ: HLNE) said it does not believe there is a private credit bubble in its most recent 2026 market overview.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>漢密爾頓萊恩</strong> (NASDAQ: HLNE) 表示，它不認為私人信貸存在泡沫，在其 最新的 2026 年市場概述中。</p>
</div><p>&#34;With the increased capital available, with the increase in market share, with the ongoing press about the pressures on private credit, the casual observer would think that yields and spreads of private credit over broadly syndicated loans were collapsing. That would be a completely incorrect assumption,&#34; Hamilton Lane wrote.</p>
<div class="lb-trans"><p>“隨着可用資本的增加，市場份額的增加，以及關於私人信貸壓力的持續報道，普通觀察者可能會認為私人信貸的收益和利差正在崩潰。這將是一個完全錯誤的假設，” 漢密爾頓萊恩寫道。</p>
</div><p>The private markets investment management firm noted that there are &#34;no signs of stress&#34; in regards to spread or returns, relative to broadly syndicated loans.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>這傢俬人市場投資管理公司指出，相對於廣泛的聯合貸款，關於利差或回報 “沒有壓力的跡象”。</p>
</div><p>&#34;Private credit is not in a bubble. If it's not in its Golden Age, it is in its Silver Age,&#34; Hamilton Lane concluded.</p>
<div class="lb-trans"><p>“私人信貸並不處於泡沫之中。如果它不在黃金時代，它就在白銀時代，” 漢密爾頓萊恩總結道。</p>
</div><p><em>Photo: s_bukley from Shutterstock</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>照片：s_bukley 來自 Shutterstock</em></p>
</div>

克萊默對持有私人信貸的人有一個直率的建議：‘千萬別讓自己陷入困境！’