四年連降後首度虧損，光明乳業如何突圍？

光明乳業在行業下行週期中的壓力更大了。

2025 年實現營業收入 238.95 億元，同比下降 1.58%；歸母淨利潤為-1.49 億元，而上年同期為盈利 7.22 億元。這也是公司自 2009 年以來首次出現年度虧損。

從趨勢看，公司營收已連續四年下滑，但 2025 年 1.58% 的降幅較此前三年的 3.39%、6.13%、8.33% 已有收窄。

本次虧損的直接原因，是控股的新西蘭子公司新萊特（Synlait Milk Limited）。2025 年，新萊特營收 76.50 億元，淨利潤虧損 4.07 億元。

光明乳業公告解釋，新萊特部分生產基地出現生產問題，導致存貨報廢、生產成本增加，進而對合並淨利潤產生較大沖擊。由於光明乳業間接持有新萊特 65.25% 股份，後者的經營波動直接傳導至母公司。

事實上，新萊特已連續兩年出現虧損。2024 年，該公司營業收入 74.39 億元，淨利潤虧損 4.5 億元。

為緩解壓力，光明乳業於 2025 年 9 月啓動北島資產出售計劃，擬以 1.7 億美元（約合 12.1 億元人民幣）轉讓給雅培子公司，預計 2026 年 4 月交割。公司表示，新萊特的生產問題目前已基本解決。

光明乳業在國內市場尤其是低温鮮奶領域的競爭同樣不容樂觀。

近年來，低温鮮奶市場保持相對較快增長，光明乳業作為國內較早佈局冷鏈、長期推行 “新鮮” 戰略的企業，本應受益。但 2025 年其液態奶業務營收僅為 132.23 億元，同比減少 6.65%，降幅為近年最明顯。

地域上，大本營上海市場正經歷競爭格局重塑。2025 年上海區域營收 61.1 億元，同比下滑 9.2%，降幅高於全國整體水平。

面對內外壓力，光明乳業在年報中提出 2026 年經營目標：營業總收入 248.58 億元，歸母淨利潤 3.13 億元。公司表示將推進精益化管理，優化存量業務和產業佈局，逐步調整老舊或低效產能。

海外資產處置進展、上海市場的競爭應對，以及低温戰略在行業變局中的執行效果，將共同決定光明乳業能否在下一週期重新企穩。