希爾頓食品集團下半年財報電話會議亮點

希爾頓食品集團（Hilton Food Group）倫敦證券交易所代碼：HFG 報告了 2025 財年的業績，管理層稱其為 “穩健的財務表現”，儘管面臨挑戰性的運營環境，核心肉類業務的穩定性抵消了海鮮及其他非核心領域的疲軟。

調整後的税前利潤（PBT）為 7320 萬英鎊，同比下降約 3%，首席執行官 Steve Murrells 表示，這反映了出售 Fairfax Meadow 以及 “我們海鮮業務和 Dalco 面臨的挑戰。” 公司重申了 2026 年的展望，保持與 1 月份交易更新一致的指導方針。

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2025 年業績：核心業務韌性，海鮮及其他非核心業務承壓

首席財務官 Matt Osborne 表示，持續運營（不包括於 9 月出售的 Fairfax Meadow）在 “高度通脹的環境” 中實現了 0.2% 的銷量增長，而收入在恆定匯率基礎上增長了 11.9%，主要由於原材料輸入成本的增加。恆定匯率下的營業利潤下降了 4.4%，Osborne 指出英國海鮮業務面臨特別壓力，營業利潤率從 2.6% 下降至 2.3%。

調整後的每股收益為 0.56 英鎊，下降 7.4%。Osborne 表示，下降反映了 “由於調整一些歷史税收減免的影響，税率略微上升至 30%。” 公司維持其漸進的股息政策：最終股息持平，全年每股股息增加 1.4% 至 0.35 英鎊。

Osborne 指出，集團的核心肉類和新鮮預製食品現在佔收入的約 90%。在區域表現方面（不包括 Fairfax Meadow），他表示英國和愛爾蘭的核心肉類銷量 “韌性十足”，儘管牛肉通脹超過 30%，銷量僅略有下降，而收入因通脹傳導而增長 23.5%。在歐洲，整體銷量穩定，包括 “中歐新鮮預製食品的兩位數增長” 和丹麥新客户銷量的好處。亞太地區在原材料通脹重新出現的情況下實現了銷量增長。

海鮮、素食和植物基產品的銷量下降了 2.6%，Osborne 指出英國白魚通脹是一個主要阻力。他表示，Seachill 因銷量下降和對毛利的影響而轉為虧損，而 Dalco 有所改善但仍處於虧損狀態。Foppen 的基本利潤被描述為穩定，儘管這一年包括與其在希臘的設施相關的重大非基本成本。

非經常性項目、處置和資產負債表

Osborne 表示，非經常性和特殊項目在此期間代表了 2930 萬英鎊 的淨利潤，涉及 “多個變動因素”。最大成本與 Foppen 相關。公司因將生產從希臘遷至荷蘭而產生了 920 萬英鎊 的現金成本，並使用空運而非海運以維持客户供應。希爾頓還記錄了 1840 萬英鎊 的庫存費用，因無法交付至美國或在其他地方轉售。

此外，公司還產生了 960 萬英鎊 的重組和結構調整成本，較 2024 年的 420 萬英鎊 上升，Osborne 將其與 “我們轉型活動和集團重組的加速” 聯繫在一起。他表示，公司預計未來幾年重組成本將在 500 萬至 1000 萬英鎊 之間。

在非經常性項目的另一面，Osborne 表示希爾頓確認了與 Fairfax Meadow 和 Foods Connected 相關的 6650 萬英鎊 的處置利潤，稱這些是簡化投資組合的步驟，同時 “為集團實現了顯著價值。”

年末淨銀行債務為 1.267 億英鎊，相當於 0.9 倍的淨債務與 EBITDA 比率。Osborne 表示，淨債務同比略有改善，得益於資產剝離收益和部分工作資本的回落，儘管增長資本支出較高，2025 年是加拿大項目的主要投資年。

希爾頓還在 2 月份重新融資了其銀行設施，將循環信貸額度增加至 4.5 億英鎊，為期至少五年。Osborne 補充説，銀行設施 “通過租賃和客户供應鏈融資得到了增強”，其利差通常比銀行設施低 0.5 到 1.5 個百分點。

戰略更新：優先考慮核心紅肉和新鮮預製食品

Murrells 表示，公司旨在成為 “國際紅肉首選合作伙伴”，同時投資於 “回報吸引” 的新鮮預製食品。他將戰略更新框架設定為基於核心肉類業務的 “結構性優勢” 和與零售商的長期合作伙伴關係，同時也專注於通過投資組合優化、針對性投資和演變其運營模式來釋放進一步增長。

Murrells 概述了三個中期增長槓桿：

• 最大化核心，包括持續的效率提升，以支持利潤率韌性和可預測的現金流。
• 增強組合，通過增加對高利潤率細分市場的曝光，包括增值肉類和新鮮預製食品。
• 地理擴張，通過在 “滲透率低和高增長市場” 複製合作伙伴關係模式。

作為 “投資組合優化” 的一部分，Murrells 表示公司將限制未來對 Seachill、Foppen 和 Dalco 的投資，目標是減少收益波動，提高回報，並增加 “未來價值實現的靈活性和選擇性。” 他在問答環節中強調，公司尚未決定出售任何這些業務，但正在努力 “提供選擇性”。

投資管道：加拿大、沙特阿拉伯和波蘭

希爾頓表示，其在 加拿大 和 沙特阿拉伯 的增長投資仍在按計劃進行，預計將於 2027 年起 產生貢獻。首席運營官西部的 薩米·澤克霍特 將加拿大描述為 “重大增長機會”，該機會圍繞與沃爾瑪的 10 年合作伙伴關係建立的新設施，計劃於 2027 年初全面啓動。他表示，產品開發已完成，預計將在下半年進行生產測試，並且該項目應在 2027 年開始為利潤做出貢獻，預計到 2029 年將全面貢獻。

在中歐，首席運營官東部的 梅蘭妮·錢伯斯 討論了在 2026 年和 2027 年投資高達 3000 萬英鎊 以擴大波蘭新鮮預製食品產能的計劃。錢伯斯表示，該項目將擴展現有新鮮預製食品業務的足跡，位於新鮮肉類工廠旁邊，增加產能、自動化和加工能力。她強調了包括真空低温烹飪、即食餐、三明治和比薩餅等產品領域，並表示該地點可以作為服務鄰近市場的中心。錢伯斯補充説，預計該投資將產生 “遠高於我們的資本成本” 的回報，項目生命週期內的資本回報率將超過 20%。

2026 年展望不變；在問答環節討論了通貨膨脹和運輸風險

管理層重申了 2026 年調整後税前利潤的指導，預計為 6000 萬至 6500 萬英鎊。穆雷爾斯表示，年同比減少主要反映了海鮮、素食和植物性業務的持續挑戰，公司對紅肉通貨膨脹的影響保持 “謹慎”。奧斯本補充説，預計利潤減少主要是由於 Seachill、Foppen 和 Dalco。

在問答環節，貝倫貝格的 馬修·亞伯拉罕 詢問了原材料通貨膨脹假設。奧斯本表示：“我們在一月份發佈的指導基礎並沒有真正改變”，並且通貨膨脹觀點已納入預測中。關於運輸動態和中東不確定性，穆雷爾斯表示，許多合同是成本加成型，並將成本轉嫁給客户，而公司繼續審查內部成本，並 “非常關注” 這一情況。

皮爾亨特的 查爾斯·霍爾 詢問了在紅肉價格上漲下消費者行為的變化。穆雷爾斯表示，英國的消費者正在 “降級消費”，包括轉向絞肉，而仍然存在一個高端市場，因為一些消費者外出就餐減少，更多在家消費。錢伯斯補充説，澳大利亞的增長約為 3%，但促銷活動的變化如 “3 個 25 澳元” 和 “3 個 20 澳元” 有所增加，並且正在共同開發 “中檔” 產品。

關於營運資本，奧斯本表示，季節性高峰前積累的庫存 “基本上已經消化”，儘管通貨膨脹提高了庫存價值。隨後，他表示，公司預計在 2026 年將 “適度改善” 營運資本，而穆雷爾斯指出，希爾頓將在機會出現時提前採購，以應對通貨膨脹壓力或確保供應。

關於 Foppen，管理層表示，預計監管限制將在 2026 年上半年至少保持不變，並預計會有進一步的特殊成本。當被問及大致數額時，奧斯本表示 “當前的運行率約為每期 80 萬歐元至 100 萬歐元”，並指出，逐步減少空運將隨着時間的推移降低成本，而在荷蘭運營則會增加成本。

奧斯本還概述了更新的財務框架優先事項，包括在整個週期內將淨銀行債務（不包括租賃）保持在 1-2 倍 EBITDA，每年在設施上的投資為 4500 萬至 5500 萬英鎊，目標是集團資本回報率至少為 20%（2025 年為 20.1%，預計 2026 年因加拿大的前期投資將降至 20% 以下），並保持漸進的股息政策，計劃逐步恢復到約兩倍的收益覆蓋。

關於希爾頓食品集團 LON: HFG

希爾頓食品集團有限公司是領先的國際食品和供應鏈服務合作伙伴。我們與全球領先的零售商、品牌和食品服務合作伙伴合作。我們提供獨特的多類別優質蛋白產品，包括肉類、海鮮、植物性和素食，以及便捷餐食。我們還通過對創新領先技術的投資，如 Foods Connected、Agito Group 和 Cellular Agriculture Ltd.，提供一系列供應鏈服務專業知識和解決方案。我們是一家擁有超過 7000 名員工的企業，在歐洲、亞太和北美的 19 個市場運營着 24 個技術先進的食品加工、包裝和物流設施。

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