--- title: "創新藥時隔半年再爆發，龍頭進入密集收穫期，盈利拐點來了嗎？" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/281336115.md" description: "中證創新藥產業指數過去一週大漲 11%，券商認為，創新藥板塊處於 “業績兑現、估值修復、會議催化” 階段。多家生物製藥企業歷史性扭虧，基本面改善。今年一季度，中國創新藥對外授權總金額近 570 億美元，已超 2024 年全年水平。AACR 與 ASCO 年會即將召開，密集的臨牀數據披露有望提供催化。" datetime: "2026-04-01T09:14:40.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/281336115.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/281336115.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/281336115.md) --- # 創新藥時隔半年再爆發，龍頭進入密集收穫期，盈利拐點來了嗎？ 4 月 1 日，創新藥概念集體爆發，廣生堂 “20cm” 漲停，北大醫藥、百利天恆、凱萊英漲停，艾迪藥業漲超 18%，益方生物漲超 15%。 **自上週起，創新藥板塊已顯露爆發跡象**。中證創新藥產業指數過去一週大漲 11%，扭轉了自 2025 年 9 月以來的持續震盪調整態勢。 多家券商指出，創新藥板塊**正處於 “業績兑現、估值修復、會議催化” 的有利階段。** 具體來看，**頭部藥企 2025 年年報表現亮眼**，恆瑞醫藥、百濟神州等公司創新藥收入佔比持續提升，諾誠健華、榮昌生物等多家生物製藥企業實現歷史性扭虧。此外，**4 月 AACR 年會與 5-6 月 ASCO 年會即將召開，密集的臨牀數據披露有望為估值修復提供持續動能。** ## 創新藥龍頭收入結構質變，扭虧成關鍵詞 2025 年年報顯示，國內創新藥產業正發生結構性變化。 恆瑞醫藥作為國產創新藥龍頭，2025 年實現營業收入 316.29 億元，同比增長 13.02%；歸母淨利潤 77.11 億元，同比增長 21.69%。 財報中最亮眼的指標在於創新藥銷售收入達 163.42 億元，同比增長 26.09%，佔藥品銷售收入的比重提升至 58.34%，**創新藥已成為公司增長的核心引擎**。此外，**創新藥對外授權業務貢獻收入 33.92 億元，構成繼自主銷售之後的第二增長曲線**。 復星醫藥 2025 年創新藥品收入達到 98.93 億元，同比增長 29.59%，佔營收比重提升至 23.75%，同比提升 5.16 個百分點。 更值得關注的是，**一批生物製藥公司在 2025 年實現扭虧**。百濟神州年報顯示，2025 年實現收入 53.43 億美元（約合人民幣 387 億元），同比增長 40.2%；淨利潤 2.87 億美元，而上年同期為淨虧損 6.45 億美元，迎來歷史性盈利拐點。 申萬宏源證券在 3 月 29 日發佈的醫藥行業週報中指出，截至 3 月 29 日，已有 71 家醫藥上市公司發佈 2025 年年報，**其中 32 家公司歸母淨利潤實現正增長，增速在 40% 及以上的有 10 家，展現出板塊整體盈利修復與結構分化並存的特徵。** ## BD 交易井噴：一季度對外授權金額已超 2024 年全年 **創新藥產業的另一條重要邏輯線是對外授權（BD）交易持續活躍。** 根據醫藥魔方 NextPharma 數據庫的統計，截至 3 月 25 日，2026 年中國創新藥已有 49 起對外 BD 事件，首付款超 33 億美元，總金額近 570 億美元——**僅第一季度的交易規模就已超過 2024 年全年水平，且接近 2025 年全年水平的一半。** 這一數據意味着，**中國創新藥企的研發實力正在全球範圍內獲得認可，海外授權正在成為繼自主商業化之後的又一重要收入來源**。恆瑞醫藥 2025 年財報中對外授權貢獻 33.92 億元收入，正是這一趨勢的縮影。 ## 估值修復疊加政策護航，創新藥迎來配置時點 多家券商在本週發佈的研報中普遍認為創新藥板塊迎來佈局良機。 華鑫證券指出，**創新藥的發展模式已從單純依賴融資驅動，轉向產品商業化、研發出海授權與融資相結合的綜合驅動方式**，配置時點已顯現。與此同時，創新藥板塊自去年三季度末以來經歷長達半年多的調整，**估值風險已得到較為充分釋放**，短期情緒壓制不改行業長期向好的根本邏輯。 政策層面，**2026 年 “兩會” 將醫藥生物定位為新興支柱產業，與集成電路、航空航天並列，並提出打造全球競爭力。這一政策定位為創新藥產業的長期發展奠定了堅實基礎。** ## AACR 與 ASCO 會議臨近，臨牀數據有望成估值修復催化劑 **接下來兩個月的學術會議有望成為創新藥板塊的短期催化劑**。 4 月 17 日至 22 日，美國癌症研究協會年會（AACR）即將召開。2025 年，共有 126 家中國藥企亮相 AACR，帶來近 300 項新藥研究結果，其中包括超 80 項 ADC 研究與近 40 項雙抗研究。 5 月 29 日至 6 月 2 日，美國臨牀腫瘤學會年會（ASCO）也將舉行。2025 年，中國研究共入選 70 餘項口頭報告，其中 11 項入選極具含金量的 Late-Breaking Abstracts（LBA）。 國金證券認為，康方生物 PD-1/VEGF 雙抗、科倫博泰 TROP2-ADC、映恩生物 B7H3-ADC、石藥集團 EGFR-ADC、諾誠健華 BCL-2 抑制劑等**重點品種在上述會議中披露的關鍵臨牀數據，有望進一步成為估值修復的催化劑**。 ### 相關股票 - [161122.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/161122.CN.md) - [516060.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/516060.CN.md) - [520970.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/520970.CN.md) - [516080.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/516080.CN.md) - [560900.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/560900.CN.md) - [159748.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/159748.CN.md) - [589720.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/589720.CN.md) - [159316.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/159316.CN.md) - [159835.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/159835.CN.md) - [520700.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/520700.CN.md) - [513780.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/513780.CN.md) - [159622.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/159622.CN.md) - [517110.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/517110.CN.md) - [159992.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/159992.CN.md) ## 相關資訊與研究 - [佰澤醫療附屬夥美年大健康附屬構建健康管理服務體系](https://longbridge.com/zh-HK/news/286740565.md) - [國內放量與國際授權雙輪驅動，創新藥價值迴歸！港股創新藥 ETF 景順助力場內高效佈局港股創新藥龍頭](https://longbridge.com/zh-HK/news/287139590.md) - [中國衞生悉數償還銀行借貸 540 萬元，獲新銀行融資額度 460 萬元](https://longbridge.com/zh-HK/news/286691443.md) - [里昂：降阿里健康目標價至 4.7 港元 創新藥續為戰略增長引擎](https://longbridge.com/zh-HK/news/286836399.md) - [藥捷安康 18% 配股籌近 1.6 億](https://longbridge.com/zh-HK/news/286831352.md)