中國人工智能新興股票已成為亞洲股市波動最劇烈的板塊之一。在 AI 敍事狂熱的推動下，散户資金主導定價，機構持股比例低，這一組合正將相關個股推向極端波動區間。
以 90 日年化波動率衡量，亞洲市值逾百億美元股票中，波動率最高的十隻個股裏，有一半來自近期上市的中國 AI 公司。
摩爾線程曾在五個交易日內暴漲逾 700% 後隨即近乎腰斬；AI 大模型開發商 MiniMax Group Inc.自今年 1 月上市以來累計漲幅超過 500%。
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隨着部分公司推進納入滬深港通交易機制，內地投資者的入場通道即將打開。鑑於內地投資者對動量交易的天然偏好，相關股票的波動可能進一步加劇，這對試圖追漲的投資者構成顯著風險。
<h2 style="text-align: left">散户主導定價，機構持股極度稀薄</h2>
中國股票，尤其是在香港上市的標的，歷來不乏投機性波動，但此輪 AI 股的劇震有其結構性根源：機構投資者近乎缺席。
交易所數據顯示，須進行持倉披露的機構僅持有 MiniMax 約 9.3% 的股份，其餘均由個人及無需申報的投資者持有。
在亞洲波動率最高的五隻股票中，機構平均持股比例僅為 13%。相比之下，騰訊控股和阿里巴巴集團的機構持股比例約為 50%。
薄弱的機構基礎意味着，股價幾乎完全由情緒和資金流驅動，而非基本面錨定。今年 3 月，MiniMax 股票日內平均波幅高達 14 個百分點，智譜的日內高低點差達 13 個百分點，而阿里巴巴同期這一數字僅為 3.6%。
<h2 style="text-align: left">Token 需求熱潮點燃市場，業績虧損仍是隱憂</h2>
推動此輪炒作的核心敍事，是市場對&#34;token&#34;需求爆發的押注。Token 衡量 AI 模型處理數據單元的數量，是生成文本等輸出的基礎計量單位。投資者開始相信，MiniMax 和智譜等 token 服務提供商將最直接受益於這一需求浪潮。
這一預期並非全無基本面支撐。據彭博智庫預測，MiniMax 和智譜的營收增速有望在 2028 年實現同比逾 150% 的增長，受益於 token 使用量的直接貨幣化。
MiniMax 最新 AI 產品 MiniMax M2.7 在 OpenRouter 追蹤的熱門模型排行中位列第三，超越了 DeepSeek 和阿里巴巴旗下的模型。
然而，亮眼的產品表現背後是沉重的虧損代價。MiniMax 去年全年淨虧損達 19 億美元；智譜 2025 年淨虧損同比擴大 60%。儘管如此，智譜週三股價盤中仍大漲 35%，MiniMax 上漲 13%。投資者選擇無視虧損，押注 token 需求與定價能力的遠期兑現。
<h2 style="text-align: left">&#34;未經證實的商業模式&#34;，專業人士警示追漲風險</h2>
面對這一熱潮，市場專業人士保持審慎。
&#34;所有這些 AI 新股的估值幾乎完全建立在其 AI 路線圖之上&#34;RBC Wealth Management Asia 高級投資策略師 Jasmine Duan 表示：
<blockquote>
&#34;追漲存在風險，因為部分公司的商業模式尚未得到驗證，且變化可能相當迅速。&#34;
</blockquote>
價值合夥人集團投資總監 Luo Jing 則指出，算力基礎設施仍是中國 AI 格局的決定性因素，既有的行業龍頭在長期競爭中仍佔據戰略優勢。
Goldhorse Capital Management 高級交易策略師 Daniel So 表示，鑑於長期前景存在不確定性，其客户在涉及 MiniMax 和智譜等公司時，傾向於選擇較短的持倉週期。他説：
<blockquote>
&#34;它們沒有盈利，估值難以量化，高潛力但低確定性，波動將持續。&#34;
</blockquote>

摩爾線程-U

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中國 AI 新股波動劇烈：摩爾線程五日暴漲 700% 後近乎腰斬，MiniMax 上市半年累漲逾 500%。散户追捧 AI 敍事，機構持股比例低，情緒主導定價。專業人士指出，相關公司沒有盈利，估值難量化，高潛力但確定性低，預計波動將持續。

- 中國人工智能股票成亞洲波動劇烈板塊，散户主導定價。  
- MiniMax 和智譜等公司儘管存在鉅額虧損，仍吸引投資者關注 token 需求。  
- 市場專家警示，追漲風險高，部分商業模式尚未驗證。

敍事驅動一切，中國 AI 新貴進入極端波動時代，散户瘋狂湧入！