--- title: "醫藥這次見底了嗎？哪些方向值得關注？" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/281451185.md" description: "自去年 9 月以來，醫藥板塊經歷深度調整，滬深 300 醫藥指數回調超 18%。近期，醫藥板塊逆勢走強，部分龍頭公司股價創出新高。分析顯示，醫藥板塊可能已見底，估值和基本面出現邊際改善。未來投資應關注創新藥領域，儘管短期內宏觀環境不確定，投資策略應注重結構性機會。" datetime: "2026-04-02T01:59:09.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/281451185.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/281451185.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/281451185.md) --- # 醫藥這次見底了嗎？哪些方向值得關注？ 自去年 9 月以來，醫藥板塊經歷了深度調整。截至 2026 年 3 月底，滬深 300 醫藥指數回調超 18%，恒生港股通創新藥指數跌幅也達到 20%(數據來源：wind，數據選取區間為 2025 年 9 月 5 日-2026 年 3 月 30 日)。然而，近期在全球市場波動加劇的背景下，醫藥板塊卻逆勢走強，部分龍頭公司股價甚至創出新高。這不禁讓投資者思考：醫藥板塊的至暗時刻過去了嗎？當前有哪些方向值得把握？本文將基於客觀數據，對這兩個問題展開分析。 **一、醫藥板塊是否見底？** 綜合估值、機構持倉、基本面等多方面信號來看，醫藥板塊當前已呈現出多方面共振的邊際改善。部分景氣度高的細分領域已經開始積蓄反彈動能。當然，當前受制於地緣衝突變量，全面趨勢性反轉的條件仍需市場風險偏好回升與產業基本面改善的進一步驗證。 有利於醫藥板塊企穩的三大信號： **一是主動基金配置倉位進入歷史相對低位**，25 年 Q4 主動公募基金醫藥重倉市值佔比為 8.0%，環比下降 1.8 個百分點，配置比例處於近 5 年的歷史相對低位。 **二是估值也進入相對低位**，滬深 300 醫藥指數回落至近 10 年來歷史相對較低分位 (11%)。 **三是基本面出現邊際改善跡象**，比如全球創新藥研發活動復甦，帶動 CXO 行業訂單增長，國內 CRO 行業亦呈現 “量增價穩” 態勢，多家 CXO 龍頭業績增長並上調了 2026 年指引。再比如隨着研發管線步入收穫期，多家生物科技公司實現扭虧為盈，盈利拐點初現。同時，創新藥出海交易在 2026 年依然活躍，有望進一步支撐基本面。 **工具化配置指南：未來醫藥哪些方向值得關注？** 上述信號共同指向板塊，但考慮到短期內宏觀環境仍面臨不確定性，行情更可能以 “左側佈局 + 催化驅動” 的震盪上行形式展開，難以一蹴而就。因此，投資策略應更注重結構性機會的把握。 那麼具體有哪些結構性機會可以重點關注呢？總結來説，醫藥投資的主線依然圍繞 “創新” 展開，但內涵正在不斷拓寬。一方面，創新藥及其產業鏈仍是彈性最大、邏輯最順的方向，其中可重點關注業績兑現能力強、客户結構優化的 CXO 企業和具備"業績兑現 + 重磅臨牀數據讀出 + 技術平台"三重邏輯的創新藥企。另一方面，AI 製藥、基因治療、腦機接口等前沿技術正不斷突破，雖部分處於早期，但長期空間巨大。同時，醫療器械、原料藥等領域的優秀公司正加速 “出海”，若能打開第二增長曲線，也值得持續關注。 然而對普通投資者而言，投資醫藥板塊個股面臨諸多挑戰，管線、臨牀、監管、出海訂單跟蹤等方面跟蹤門檻極高，與其追逐單個 “爆款”，不妨考慮用 ETF 編織一張覆蓋產業龍頭的投資網絡。為幫助投資者高效佈局上述結構性機會，易方達提供了完整的醫藥指數產品矩陣，既包含能夠表徵 A 股、港股、美股市場醫藥整體表現的指數產品，也包含創新藥、生物科技、醫療等細分領域，來滿足不同風險偏好和配置需求。 **易方達基金醫藥產品線佈局** 數據來源：Wind，ETF 規模數據截至 2026 年 3 月 30 日，LOF 規模數據截止 2025 年 12 月 31 日 **醫藥指數工具對比** 面對眾多選擇，投資者可以從三個維度來理解醫藥產品矩陣內不同指數的差異： 1．市場差異：A 股上市門檻高，公司盈利相對穩定，股價主要反映國內產業政策和內需市場，走勢相對穩健；而港股由於 18A 上市規則匯聚了大量未盈利的生物科技公司和創新藥企，對國際流動性、研發進展和出海數據更敏感，彈性與波動更大。 2\. 純度差異：港股通創新藥 ETF 易方達（159316）由於指數編制上剔除了 CXO，實現 100% 創新藥純度，而 A 股創新藥 ETF 易方達（516080）和恒生生物科技 ETF 則除了創新藥還包含了 CXO 等創新藥產業鏈其他環節的公司。 3\. 行業覆蓋差異：定位於醫藥綜合的醫藥 ETF 和港股通醫藥 ETF，其指數編制是按照市值排序來覆蓋醫藥各類細分行業，其行業分佈差異主要來源於其所在市場標的分佈。而定位於細分賽道的指數則更加聚焦其所代表的細分賽道，具體行業分佈可見下表： 數據來源：Wind，截至 2026 年 3 月 30 日 在明確各醫藥指數的差異後，投資者可以像 “搭積木” 一樣，逐步構建符合自身判斷（看多哪個市場、哪個細分賽道）的投資組合，更高效地參與醫藥行業的長週期投資。例如： 對於希望更純粹地投資於港股 Biotech 公司，捕捉到後續創新藥出海、臨牀數據讀出帶來的價值重估機會的投資者，可關注港股通創新藥 ETF 易方達，作為核心配置工具。 對於希望把握國內 CXO 基本面邊際改善邏輯的投資者，可以關注港股通醫療 ETF、恒生生物科技 ETF、中證創新藥 ETF，一鍵覆蓋 A 股和港股中的創新藥企和 CXO 龍頭。 對於看好醫療器械與服務的穩健增長與國產替代長期邏輯的投資者，則可以關注醫藥 ETF，一鍵佈局醫藥板塊核心龍頭。 ### 相關股票 - [000913.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/000913.CN.md) - [588860.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/588860.CN.md) - [159837.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/159837.CN.md) - [588130.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/588130.CN.md) - [588250.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/588250.CN.md) - [560600.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/560600.CN.md) - [513120.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/513120.CN.md) - [513060.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/513060.CN.md) - [159859.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/159859.CN.md) - [159316.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/159316.CN.md) - [589720.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/589720.CN.md) - [516500.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/516500.CN.md) - [512290.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/512290.CN.md) - [520880.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/520880.CN.md) - [159892.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/159892.CN.md) - [516930.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/516930.CN.md) - [159102.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/159102.CN.md) - [515120.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/515120.CN.md) - [159506.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/159506.CN.md) - [512010.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/512010.CN.md) - [159992.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/159992.CN.md) - [510660.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/510660.CN.md) - [516820.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/516820.CN.md) - [513700.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/513700.CN.md) - [520690.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/520690.CN.md) - [159849.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/159849.CN.md) ## 相關資訊與研究 - [石四藥集團：美阿沙坦鉀已獲中國藥監局批准登記成為在上市製劑使用的原料藥](https://longbridge.com/zh-HK/news/287198604.md) - [石四藥 (2005):取得國家藥監局有關精氨酸培哚普利片 (5mg) 藥品生產註冊批件](https://longbridge.com/zh-HK/news/287189668.md) - [國內放量與國際授權雙輪驅動，創新藥價值迴歸！港股創新藥 ETF 景順助力場內高效佈局港股創新藥龍頭](https://longbridge.com/zh-HK/news/287139590.md) - [創新藥在中國，又多了一層 “價值” 保障](https://longbridge.com/zh-HK/news/286665919.md) - [Flow Pharma 的美國專利申請已獲批准，將發佈涵蓋廣譜埃博拉療法的專利](https://longbridge.com/zh-HK/news/287076761.md)