--- title: "銀行年報中的六大 “真相”" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/281525232.md" description: "截至 4 月 2 日，22 家 A 股上市銀行發佈 2025 年年報，總資產約 300 萬億，佔商業銀行總資產七成。營收增速在 2023 年首次負增長，但 2025 年預計微增 1.2%。利息淨收入負增長，手續費和佣金淨收入增長是轉正的關鍵。息差降幅收窄，主要受同業自律影響。招商銀行行長表示營收增長面臨壓力，未來增長難以預測。" datetime: "2026-04-02T12:29:11.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/281525232.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/281525232.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/281525232.md) --- # 銀行年報中的六大 “真相” 截至 4 月 2 日，A股上市銀行已有 22 家發佈了 2025 年年報。這批銀行總資產達到約 300 萬億，佔全部商業銀行總資產七成多，樣本具有充分的市場代表性。 界面新聞記者參加了多家上市銀行的業績説明會。結合年報和業績説明會，界面新聞記者梳理了當前商業銀行的六大經營趨勢： ### 1、營收增速終於轉正，但難言拐點 過去因為息差高和擴錶快，商業銀行可謂 “高歌猛進”，營業收入規模不斷攀高。但 2023 年出現拐點，營收增速首度負增長（-4.1%），2024 年持續負增長（-0.5%），營收規模有所下降。 但 2025 年營收增速終於轉正。2025 年 A 股 22 家上市銀行營收規模合計 5.2 萬億元，同比微增 1.2%。雖然增速很低，但終於告別負增長。 界面新聞記者根據同花順ifind 數據整理 商業銀行營收主要是三大塊：利息淨收入、手續費和佣金淨收入和其他非息收入。2025 年利息淨收入負增長（下文詳述），後兩者尤其手續費和佣金淨收入增長是營收增速轉正的關鍵。 手續費和佣金淨收入增長原因很多，其中一個重要因素是資本市場迎來牛市。牛市來了，基金就好賣了，商業銀行銷售基金等權益產品收入增加明顯，比如招商銀行（600036.SH）代理基金收入同比增長 40%，農業銀行（601288.SH）代理業務收入同比增長近 90%。 那麼，營收增速會進一步提高或者保持正值嗎？恐怕很難説，因為三項收入都面臨一定壓力。 招商銀行行長王良在業績會上表示：“招行這幾年的營收增長確實面臨很大壓力，我們預計今年將增長趨穩、穩中向好。至於能不能達到 3%-5%，現在還不好説，但我們會積極努力。” ### 2、息差降幅收窄，最大的驅動力來自同業自律 相比之下，利息淨收入才是商業銀行的基本盤，這部分收入佔到營收的七成以上，直接決定銀行的盈利能力。其中，息差又是影響利息淨收入的核心變量，可謂是商業銀行的“生命線”。 據界面新聞記者梳理，2025 年 18 家上市銀行淨息差呈下降的態勢，但降幅收窄。很多銀行將息差降幅收窄歸功於存款成本率下降，這是一個重要因素，但更重要的原因是同業存款成本大降。 以工商銀行（601398.SH）為例，其負債成本下降了 41 個基點，但一般性存款（企業 + 居民存款）僅下降了 36 個基點，低於負債成本降幅；而同業存款（證券、保險等機構存款）下降了 71 個基點，遠高於負債成本降幅。 界面新聞記者截圖自工商銀行年報 同業存款成本下降，不僅源於市場利率走低，更關鍵的是央行自律監管的強化。自律監管前，同業活期存款利率最高可達 3%，但 2024 年 11 月監管要求同業活期存款利率不高於 1.4%，因此 2025 年很多上市銀行同業存款成本大降。 展望 2026 年，商業銀行息差管理既有挑戰又有機遇。挑戰方面，資產端競爭激烈。有多激烈呢？2025 年工農中建四大行貸款收益率已低於 3%，多家銀行預計今年還將下降。 機遇主要來自於高息存款到期再定價。2023 年前，3 年期、5 年期存款利率一度高達 3%；如今同期限利率僅 1.5% 左右。到期再定價後，存款成本就會大幅下降。 如果銀行今年到期的高息存款多，在做好接續的基礎上，其息差就能穩定甚至略有回升。再加上資產擴張，營收高增還是有可能的，比如一些城商行。 ### 3、債券牛市不再，銀行 “掏家底” 增收 2023 年-2024 年中國債券市場開啓了轟轟烈烈的大牛市。10 年期國債收益率由 2023 年初的 2.85% 下降至 2024 年末的 1.65%，下降了 120 個基點。 為什麼收益率下行反而是牛市呢？因為在債券市場，債券收益率與債券價格成反比：債券收益率越高，債券價格越低，債市走熊，反之則走牛。 當前商業銀行資產中約三成是債券，其中一部分計入交易性金融資產，債券市值變動將直接影響公允價值變動損益，該科目為正表示收益，為負則是損失。 同花順 ifind 數據顯示，2022 年-2024 年 22 家商業銀行公允價值變動損益分別為-455 億元、207 億元、619 億元。這意味着在債券牛市的 2023 年、2024 年，債市帶來的公允價值變動損益增厚了收益。 界面新聞記者根據同花順 ifind 數據製圖 但 2025 年，10 年期國債收益率徘徊在 1.8% 左右，債券牛市不再。A 股 22 家商業銀行公允價值變動損益變為-8 億元，相比上年減少 627 億元，對其他非息收入形成拖累。 怎麼辦？上市銀行的選擇是賣出計入 FVOCI（ Fair Value through Other Comprehensive Income，以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資產）的債券。計入 FVOCI 賬户的債券，平時市價變動計入其他綜合收益（影響權益科目），但賣出時債券資產的累計公允價值變動轉入損益（投資收益），直接影響當期淨利潤。 實務中，商業銀行可通過選擇賣出時點來調節當期利潤，尤其是在業績壓力較大的年份。 比如某銀行 2022 年購入的 10 年期國債 1 億元，利率 3%，現在 10 年期國債收益率降至 1.8%，賬面浮盈約 600 萬元計入其他綜合收益（權益科目）。而現在業績增長壓力大，銀行賣出這隻債券，600 萬元就形成投資收益，一次性增厚當期利潤。 同花順 ifind 數據顯示，2025 年 22 家上市銀行投資收益合計 4878 億元，相比上年增長 18%，抵消了公允價值變動損益的拖累，進而帶動其他非息收入穩中有升。 然而，這種操作暗藏隱患：銀行資產收益率將下滑，本質上是透支未來收益換取短期報表改善。比如賣出票面利率 3% 的老國債，再投資時卻面臨票面利率僅 1.8% 的市場環境，這一進一出形成的 “息差缺口” 將長期侵蝕盈利根基。 “債券浮盈一次性賣了就沒了，這是把未來的收益集中到現在。存量債券雖然也還有，但家底也是越掏越空。” 某股份行總行資產負債部人士對界面新聞記者直言。 一位不願具名的銀行業內專家對界面新聞記者表示：“債券投資很大程度上是靠天吃飯，前兩年銀行吃到了紅利，去年就沒有了，只能賣原來的高息債。相對來説，大行在過去持有的政府債較多，未來可以適當進行平滑。” ### 4、利潤是 “擠” 出來的，未來仍會保持增長 在銀行業，一個公認的 “秘密” 是利潤是可以調節的，但營收的調節難度相對較大。 所以，即便 2023 年、2024 年 22 家上市銀行營收負增長，但淨利潤依然錄得 1% 左右的增長，秘訣就在於調節相關指標。其中一招就是賣出浮盈債券，一招則是調整撥備。 所謂撥備計提，就是把今天的部分利潤變成明天的 “安全墊”，以防壞賬真正發生時措手不及。比如某家銀行放出 100 億貸款，平均利率 3%，一年利息收入 3 個億。但銀行認為，這 100 億裏可能有 1%（1 個億）會變成壞賬，於是銀行從這 3 億收入裏摳出 1 個億存進撥備賬户。 這 1 個億一扣，當年的淨利潤就變成了 2 個億，而不是 3 個億。這就是撥備計提和淨利潤的關係：此消彼長，計提越多，利潤越少；計提越少，利潤越多。實踐中，撥備計提多少的 “彈性” 非常大。 “2020 年疫情時，因為工業企業營收增速遠低於銀行，我們相應多計提撥備，把年度利潤增速做低。” 前述股份行總行資產負債部人士對界面新聞記者直言。 同花順 ifind 數據顯示，2020 年 22 家上市銀行信用減值損失（撥備計提）合計 1.4 萬億元，同比增長 16.7%。但 2021 年-2024 年信用減值損失計提規模持續減少，以支撐利潤增長。在 2025 年營收增長 1.2% 的背景下，撥備計提沒有再減少，和上年大體相當。 界面新聞記者根據同花順 ifind 數據製圖 此外，上市銀行 “擠” 利潤的方式是壓降成本收入比，減少支出：比如通過智能化改革減少人力成本支出，再如壓降一些不必要的管理費用。 平安銀行副行長兼首席財務官項有志表示，費用管控要從大處着想，從小處着眼，平安銀行在多個領域開展具體嘗試。比如在網點推行 “小一樓，大二樓” 模式，“儘量把網點搬到樓上去，因為樓上的成本低”。 總體而言，通過兑現債券浮盈、少提撥備、壓減支出，上市銀行 2023 年、2024 年在營收下降的情況下淨利潤仍實現正增長。2025 年在營收微增的情況下，撥備計提沒有減少但也沒有增長，兑現債券浮盈、壓減支出仍在繼續，22 家上市銀行合計實現淨利潤 1.96 萬億元，同比微增 1.3%。 展望看，上市銀行利潤增長仍有保障，但增速估計不會太高。“銀行的盈利仍是有保障的，賣點債券、少提撥備、壓降成本都還有空間。” 前述銀行業專家對界面新聞記者表示。 ### 5、債券 “買買買”，對公發力，零售乏力 據界面新聞記者統計，截至 2025 年末，22 家上市銀行總資產合計 300 萬億元，相比上年增長 9.1%，但各類資產增速並不一致。 界面新聞記者根據同花順 ifind 數據製圖 其中，金融投資增長 13.5%。金融投資主要就是債券投資，商業銀行加大債券配置主要有兩個原因：一是信貸需求不足，二是考慮資本佔用、所得税、信用風險後，銀行投債的收益可能比貸款高。 這在宏觀上也對應着財政部門加槓桿。2025 年政府債新增額度首度突破 10 萬億元，商業銀行買走了其中大部分債券。 其次，對公貸款增長 9.7%，也是支撐銀行擴表的關鍵。其中重慶銀行（601963.SH）、青島銀行（002948.SZ）等城商行對公貸款增速超過 20%。 “其實從我們角度看，我們沒有信貸需求不足的問題，我們的項目儲備很充分，主要的制約在於資本。” 某上市城商行計財部人士對界面新聞記者表示。 究其原因，穩增長仍是政策主基調，基建投資持續發力，區域重大戰略項目批量落地，再加上地方政府化債到了關鍵期（需要借新還舊或展期），多重因素共同推動對公信貸需求走高。 而零售貸款則非常乏力，增速僅 1.2%，其中 9 家銀行零售貸款餘額相比上年出現收縮。因為居民部門收入和就業預期趨於謹慎，不僅不貸款，甚至提前還貸。 在零售貸款增長乏力的背景下，以零售業務見長的銀行（如招商銀行、平安銀行、郵儲銀行）或主動或被動地加大了對公貸款投放的力度。比如招商銀行 2025 年公司貸款增長了 12%，高出零售貸款 10 個百分點。 優質對公項目的扎堆爭搶，已將價格競爭推向白熱化，貸款利率持續探底。據界面新聞統計，2025 年建設銀行、招商銀行、農業銀行、工商銀行對公貸款收益率已下探至 28% 左右，而同期零售貸款收益率尚無一家觸及這一關口。 因此，多家銀行仍將發展零售業務作為重要戰略。零售業務的重要性，不僅在於更高的收益、更低的資本佔用，更在於其能夠為銀行帶來穩定的客户基礎、更高的中間業務收入。但零售業務要重現輝煌，還需宏觀經濟和消費復甦。 ### 6、國內競爭激烈，那就 “走出去” 面對國內越來越激烈的競爭，國內商業銀行的選擇之一是 “走出去”，開闢 “第二增長曲線”。 一來中企出海呈加速態勢，商業銀行跟隨客户 “走出去”，提供跨境金融服務；二來海外利率水平高於國內，息差也更高，可帶來更高的收入。 比如以國際業務見長的中國銀行 2025 年境外機構營業收入和利潤總額分別同比增長 12.06% 和 6.91%，遠高於國內；招商銀行 2025 年境外機構營業收入同比增長 33.8%，也遠高於國內。 很多大中型商業銀行都將國際化作為 “十五五” 期間的重要戰略。正如興業銀行董事長呂家進在該行業績會上表示：“未來幾年，企業出海將進入加速期。我們必須把國際化作為拓展空間的必由之路，必須把國際化作為關係興衰成敗的大事，必須把國際業務作為服務客户不可或缺的重要功能。” ### 相關股票 - [512820.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/512820.CN.md) - [512700.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/512700.CN.md) - [03968.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/03968.HK.md) - [517900.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/517900.CN.md) - [399986.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/399986.CN.md) - [512800.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/512800.CN.md) - [600036.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/600036.CN.md) - [512070.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/512070.CN.md) - 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