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title: "中國信達資產管理（SEHK:1359）的利潤反彈對看跌敍述構成挑戰"
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locale: "zh-HK"
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description: "中國信達資產管理（香港證券交易所代碼：1359）報告了 2025 財年上半年的收入為 103 億人民幣，基本每股收益為 0.046 元，較去年同期的 89 億人民幣和每股收益 0.043 元有所改善。儘管出現了 215 億人民幣的一次性損失， trailing 淨利潤率仍然上升至 10.2%。儘管空頭認為不良資產阻礙了盈利能力，但核心業務仍然產生了正收益，剔除額外項目後的淨收入顯著上升。當前市盈率為 10.7 倍，低於行業平均水平，收入增長和盈利下降的預測不一，顯示出平衡的投資前景"
datetime: "2026-04-02T14:02:47.000Z"
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  - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/281538163.md)
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# 中國信達資產管理（SEHK:1359）的利潤反彈對看跌敍述構成挑戰

## 背景設定：中國信達資產管理 2025 財年收益快照

中國信達資產管理（SEHK:1359）在 2025 財年開局時，第一季度收入約為 103 億人民幣，基本每股收益為 0.046 元，過去 12 個月的每股收益約為 0.05 元，收入約為 351 億人民幣，為公司當前的表現設定了明確的基準。該公司的收入從 2024 財年上半年 89 億人民幣和每股收益 0.043 元，增長至 2025 財年上半年的 103 億人民幣和每股收益 0.046 元。儘管去年還出現了 215 億人民幣的一次性損失，但過去 12 個月的淨利潤率為 10.2%，這使得投資者在權衡盈利能力指標的改善與這些利潤率的質量和可持續性之間。

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在最新數據公佈後，下一步是觀察這些結果如何與關於中國信達資產管理的廣泛敍述相符，以及數據何時開始挑戰這些故事。

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截至 2026 年 4 月的 SEHK:1359 收益與收入歷史

## 儘管有 215 億人民幣的一次性損失，利潤率提升至 10.2%

-   在過去 12 個月中，淨利潤率達到 10.2%，相比一年前的 6.4% 有所提升，儘管報告的收益中包含了 215 億人民幣的一次性損失。
-   空頭認為大額不良資產的暴露會拖累盈利能力。然而，10.2% 的歷史利潤率和 36 億人民幣的歷史淨收入（不包括額外項目）與這一觀點形成了緊張關係，因為：
    -   不包括額外項目的淨收入在過去 12 個月中達到 35.623 億人民幣，而 2025 財年上半年為 17.609 億人民幣，2024 財年上半年為 16.363 億人民幣。這表明核心業務在一次性調整的同時仍然產生了正收益。
    -   從 6.4% 提升至 10.2% 的利潤率與單純關注不良資產的悲觀故事並不完全一致，因為這表明盈利能力比單純的虧損項目所暗示的要健康。

## 核心盈利能力周圍的每股收益波動更大

-   基本每股收益從 2024 財年上半年的 0.0429 元上升至 2025 財年上半年的 0.0461 元，經歷了 2024 財年下半年的每股虧損 0.0299 元，而過去 12 個月的每股收益約為 0.05 元。
-   對於一個關注盈利壓力的悲觀敍述，令人驚訝的是，儘管經歷了虧損期，過去 12 個月的收益同比增長了 140%，因為：
    -   不包括額外項目的淨收入從 2024 財年上半年的 16.363 億人民幣上升至 2025 財年上半年的 17.609 億人民幣，過去 12 個月的數字達到 35.623 億人民幣，這與報告的 140% 的同比收益增長一致。
    -   與此同時，預測仍然預計未來三年收益將下降約 9.7%，因此最近的 140% 的躍升與預期的未來下降並存，而不是明確確認任何看漲或看跌的長期故事。

## 10.7 倍市盈率較低，前景混合

-   10.7 倍的市盈率低於香港資本市場行業平均的 13.4 倍和同行平均的 12.9 倍，而收入預計在未來三年將增長約 19.1%，收益預計將下降約 9.7%。
-   持謹慎看漲觀點的支持者通常會指出較低的估值倍數，而 10.7 倍的市盈率確實與此一致。然而，混合的增長前景使得這一案例比單純看漲更為平衡，因為：
    -   一方面，低於行業和同行的市盈率以及約 19.1% 的收入增長預測表明一些投資者可能會看到業務在折扣交易的同時有擴展其收入的空間。
    -   另一方面，預計收益將下降約 9.7% 以及運營現金流未能很好覆蓋的債務突顯了市場可能仍然施加折扣的原因，而不是給予更高的倍數。

如果你想更廣泛地瞭解其他投資者如何解讀這些相同的數據，值得閲讀社區對該公司的近期敍述和討論。好奇數字如何變成塑造市場的故事嗎？探索社區敍述

## 下一步

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