--- title: "Sportsman’s Warehouse 在轉型進展與壓力之間尋求平衡" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/281697958.md" description: "Sportsman’s Warehouse (SPWH) 發佈了其第四季度財報，儘管面臨挑戰，但仍展現出謹慎的樂觀情緒。該公司實現了自 2020 年以來首個正增長的可比銷售，淨銷售額和可比門店銷售額均增長了 1%。調整後的息税折舊攤銷前利潤（EBITDA）為 2750 萬美元，略低於去年，但高於預期。然而，第四季度淨銷售額下降了 1.6%，降至 3.349 億美元，GAAP 淨虧損擴大至 2170 萬美元。釣魚類目表現出強勁增長，而電子商務銷售增長了 8.3%。管理層計劃關閉表現不佳的門店，並專注於 2026 年的戰略增長計劃" datetime: "2026-04-05T00:20:14.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/281697958.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/281697958.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/281697958.md) --- # Sportsman’s Warehouse 在轉型進展與壓力之間尋求平衡 Sportsman’s Warehouse ((SPWH)) 舉行了第四季度財報電話會議。請繼續閲讀會議的主要亮點。 ### 季末促銷 - 50% 折扣 TipRanks - 解鎖對沖基金級別的數據和強大的投資工具，以便做出更聰明、更精準的決策 - 發現表現優異的股票投資理念，並升級到市場領袖的投資組合，使用智能投資者精選 Sportsman’s Warehouse 在最新的財報電話會議中平衡了謹慎的樂觀與對近期挑戰的清醒認識。管理層強調自 2020 年以來首個正增長的可比銷售、庫存更清潔和債務減少，但也承認第四季度趨勢疲軟、利潤壓力以及仍然脆弱的消費者環境。 ## 自 2020 年以來首次正增長的可比銷售 2025 年全年淨銷售額和可比門店銷售額均增長 1%，標誌着 Sportsman’s Warehouse 自 2020 年以來首次實現正增長，並顯示出其轉型努力的實質性進展。管理層將這一温和增長視為運營變革開始獲得成效的關鍵證明，儘管零售環境依然艱難。 ## 調整後 EBITDA 超出修訂預期 全年調整後 EBITDA 為 2750 萬美元，略低於去年，但高於公司修訂後的內部預期。高管們將這一超出表現視為成本控制和產品組合管理有效的證據，即使銷售趨勢依然不均衡。 ## 庫存管理和更精簡的庫存水平 年末庫存減少 2910 萬美元，或同比下降 8.5%，降至 3.129 億美元，突顯出更緊湊和更有紀律的採購方式。管理層強調，SKU 生產力的提升、更快的庫存週轉和更好的季節性對接是 2026 年計劃的核心，應該支持利潤和現金流。 ## 資產負債表和流動性增強 年末淨債務為 9000 萬美元，比去年減少 6.1%，而總流動性為 1.078 億美元。公司產生了 890 萬美元的自由現金流，並將其用於債務減少，顯示出對資產負債表韌性的持續關注。 ## 釣魚類別引領增長 釣魚是 2025 年的亮點類別，全年增長 10.3%，在兩年疊加基礎上接近 18%，第四季度銷售增長 3.2%，不包括冰釣則超過 11%。管理層指出春季釣魚季節開局雙位數增長，增強了對這一業務可以成為多年度增長引擎的信心。 ## 狩獵和射擊運動保持強勁 狩獵和射擊運動全年增長 4.4%，第四季度增長 6.2%，主要得益於火器、彈藥和擴展的個人保護產品。火器單位增長超過調整後的 NICS 檢查，表明在核心的高頻類別中市場份額有所增加。 ## 電子商務和全渠道獲得動力 電子商務銷售在本季度增長 8.3%，全年增長 6.6%，得益於更好的庫存水平、更具針對性的區域產品組合和更強的跨類別附加銷售。公司強調每筆交易的單位數和平均訂單價值的改善，突顯出在構建更有效的全渠道平台方面的進展。 ## 戰略進展和 2026 年增長計劃 管理層報告了在四個 2025 年戰略優先事項上取得的重大進展，包括改善前 20% SKU 的庫存和加強本地市場定位。對於 2026 年，新舉措包括增強的忠誠度、在線火器解決方案捆綁和專注的全渠道釣魚策略，旨在在未來三到四年內顯著提升市場份額。 ## 第四季度銷售疲軟 第四季度淨銷售額下降 1.6%，至 3.349 億美元，可比門店銷售下降 1.8%，在高度促銷的背景下和假日需求疲軟的情況下。高管們指出在高峰購物期間的具體疲軟，作為消費者仍然謹慎和競爭性折扣激烈的證據。 ## 利潤壓縮影響盈利能力 第四季度毛利率從去年同期的 30.4% 收縮至 28.4%，下降約 200 個基點。下降的原因是火器和彈藥的比例增加、促銷活動加劇以及高毛利類別的銷售疲軟。 ## GAAP 淨虧損大幅擴大 公司第四季度的 GAAP 淨虧損擴大至 2170 萬美元，或每股稀釋虧損 0.56 美元，而去年為 870 萬美元虧損，或每股 0.23 美元。管理層承認底線令人失望，但強調許多逆風是季節性或時機相關的。 ## 調整後收益和 EBITDA 承壓 在調整後基礎上，第四季度淨虧損為 390 萬美元，或每股稀釋虧損 0.10 美元，而去年同期調整後淨收入為 160 萬美元。調整後 EBITDA 從 1460 萬美元降至 960 萬美元，下降約 34%，反映出利潤壓力和銷售疲軟。 ## 季節性和促銷逆風 異常温暖的天氣抑制了冰釣銷售，導致雙位數下降，掩蓋了更廣泛釣魚類別的潛在強勁。季度初的疲軟，包括關鍵事件周圍的流量疲軟，迫使進行更大力度的促銷以清理季節性商品，影響了毛利率。 ## 門店網絡整合和減值 公司計劃在未來 12 個月內關閉大約五家表現不佳的門店，此前對 10 個地點進行了減值。這些門店正在虧損調整後的 EBITDA，並且有長期租約，因此管理層認為關閉是改善投資組合的必要措施，儘管這會帶來執行和現金流方面的考慮。 ## 指導和前景反映謹慎態度 對於 2026 年，Sportsman’s Warehouse 指導同店銷售預計下降 1% 至上升 2%，調整後的 EBITDA 預計為 3000 萬至 3600 萬美元，同時資本支出預計為 2000 萬至 2500 萬美元。公司預計將維持低於 2025 年的平均庫存，繼續利用多餘的自由現金流償還債務，並關閉約五家門店，同時提到消費者、宏觀經濟和行業監管風險。 Sportsman’s Warehouse 描繪了其轉型正在穩步推進，得益於改善的同店銷售、品類勢頭和更清晰的資產負債表，但仍遠未完成。投資者面臨運營進展與盈利和利潤波動之間的複雜局面，2026 年將成為公司戰略押注和嚴格資本部署的檢驗年。 ### 相關股票 - [SPWH.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SPWH.US.md) - [XRT.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/XRT.US.md) - [RTH.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/RTH.US.md) ## 相關資訊與研究 - [Target 上季業績勝預期 同店銷售結束之前跌勢](https://longbridge.com/zh-HK/news/287085516.md) - [鉅亨速報 - Factset 最新調查：家得寶 HD-US 的目標價調降至 398 元，幅度約 4.1%](https://longbridge.com/zh-HK/news/286972432.md) - [沃爾瑪上季盈利按年升約 19% 經調整每股盈利符合預期](https://longbridge.com/zh-HK/news/287216450.md) - [股神投資旗艦巴郡 首季建倉達美航空及美斯百貨](https://longbridge.com/zh-HK/news/286998496.md) - [〈財報〉目標百貨轉型初見成效 Q1 同店銷售創 4 年多來最大增幅](https://longbridge.com/zh-HK/news/287057181.md)