--- title: "創新藥迎「出海」收成期對外授權額激增 百濟神州扭虧為盈 藥明康德定單大增︳投資追擊" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/281729372.md" description: "在即將舉行的美國癌症研究協會（AACR）年會及美國臨牀腫瘤學會（ASCO）年會前，生物醫藥股表現良好，尤其是百濟神州和藥明康德。百濟神州預計 2025 年將實現淨利潤 2.87 億美元，全年總收入 53.43 億美元，增長 40%。其主要產品「百悦澤」在歐美市場表現出色，推動業績增長。公司還在對外授權方面取得顯著收入，首季創新藥對外授權交易額超過 600 億美元。" datetime: "2026-04-06T03:40:30.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/281729372.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/281729372.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/281729372.md) --- # 創新藥迎「出海」收成期對外授權額激增 百濟神州扭虧為盈 藥明康德定單大增︳投資追擊 美國癌症研究協會（AACR）年會及美國臨牀腫瘤學會（ASCO）年會，將分別於本月中及 6 月初在美國奧蘭多及芝加哥舉行。過往數年在兩大年會期間，會有較多藥物臨牀數據披露，令醫藥股走勢較佳，如去年會議期間，創新藥板塊股份最高漲幅近八成。在兩大年會召開前，不妨選擇優質生物醫藥股提早部署，當中百濟神州（6160）、藥明康德（2359）及恒瑞醫藥（1276）都是上佳之選。 內地生物醫藥研發實力強大，連輝瑞行政總裁 Albert Bourla 亦表示，美國製藥業需要與中國合作。外國藥廠加強跟內地醫藥股合作，為後者提供龐大的對外授權收入。據國家藥監局資料顯示，今年首季創新藥對外授權交易額超過 600 億美元，接近 2025 年全年的一半。 ## 百濟神州對外授權收入佳 百濟神州主要產品創新抗癌標靶藥物「百悅澤」早在歐美成功，帶動業績理想增長，集團 2025 年度按美國公認會計準則（GAAP）成功扭虧為盈，錄淨利潤 2.87 億美元，2024 年度則有淨虧損 6.45 億美元。全年總收入 53.43 億美元，增 40%。 2025 年產品收入 52.82 億美元，增加 40%，佔總收入 99%；其中百悅澤全球銷售額 39 億美元，增長 49%。全球產品銷售毛利率由對上年度 85.5% 增至 87.8%。自由現金流 9.42 億美元，按年增加 16 億美元。集團預期今年總收入將介乎 62 億至 64 億美元；GAAP 經營利潤 7 億至 8 億美元；非 GAAP 經營利潤介乎 14 億至 15 億美元。集團亦預計未來 18 個月內將迎來超過 20 項研發里程碑。 百濟神州在對外授權上有可觀收入，去年 8 月跟 Royalty Pharma 簽訂一份特許權使用費購買協議，出售單克隆抗體 Imdelltra 在中國以外地區特許權，收取 8.85 億美元首付款，另出售額外特許權使用費的權利，最高可獲 6500 萬美元的額外付款。百濟假期前收報 187.5 港元，升 1.4%。 藥明康德亦看好今年收入情況，預計今年整體收入達到 513 億至 530 億元（人民幣，下同），持續經營業務收入按年增長 18% 至 22%。集團透露已與全球前 20 大製藥企業全部建立了長期穩定的合作夥伴關係，在亞洲、歐洲和北美擁有超過 20 個研發與生產基地組成的全球網絡。 ## 藥明康德有股息派 論去年盈利表現，藥明康德較百濟神州更佳，而且有派股息，是一般生科醫藥股較少見。截至 2025 年 12 月底止全年，純利 191.95 億元，按年升 105.2%，其中包含了出售聯營公司部分股權以及剝離部分業務所獲得的投資收益，每股盈利 6.72 元，末期息增至 1.57927 元。全年營業額 454.56 億元，按年升 15.8%。 期內集團毛利 213.79 億元，按年增加 33.5%，毛利率 47%，按年上升 6.2 個百分點。截至去年底止，集團持續經營業務在手定單 580 億元，按年增長 28.8%，持續經營業務收入 434.2 億元。 摩通基於藥明康德的指引，上調集團未來 3 年銷售預測 4% 至 5%，調升毛利率預測 3 個百分點，及上調盈利預測 10% 至 11%，續列作行業首選股，將目標調升至 150 港元，維持「增持」評級。藥明康德假期前收報 124.9 港元，升 0.8%。 ## 恒瑞邁入全球化新時代 恒瑞醫藥主要研發腫瘤藥，在抗腫瘤藥銷售排名第一，市場佔有率逾 12%。集團已在內地獲批上市 24 款一類創新藥，根據 2025 年 Citeline 發布的管線規模排名，集團自研管線規模位居全球第二，未來 3 年預計將有約 53 項創新產品獲批。截至 2025 年底，集團正在開展中的上市後醫學研究項目約 3200 項，覆蓋研究中心累計達到約 8000 間。 恒瑞業績平穩，截至 2025 年 12 月底止全年，純利 77.11 億元，按年升 21.7%；每股盈利 1.19 元，末期股息每 10 股派 2 元。全年營業額 316.29 億元，升 13%。去年創新藥銷售及許可收入為 197.35 億元，佔全年總收入的 62.4%，其中創新藥銷售收入為 163.42 億元，按年升 26.1%，佔總收入的 51.7% 及藥品銷售的 58.3%。 集團在對外授權上亦豐收，去年與美國 Braveheart Bio 達成協議，可收取 6500 萬美元首付款，有權獲得與臨牀開發和銷售相關的里程碑付款，最高可達 10.13 億美元。 大摩指恒瑞正邁入全球化新時代，預期 2026 至 2028 年創新藥銷售年增長率達三成，有望持續鞏固其在中國生物醫藥行業的龍頭地位，並指出市場尚未充分反映其全球化授權「出海」帶來的增長潛力，列首選股之一，給予目標價 92 港元，評級「增持」。恒瑞假期前收報 66.65 港元，跌 0.4%。 中金指出，去年銷售收入符預期，維持其「優於大市」評級，目標價 250 港元。 投資追擊 ### 相關股票 - [XBI.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/XBI.US.md) - [LABU.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/LABU.US.md) - [IBBQ.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/IBBQ.US.md) - [ONC.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/ONC.US.md) - [06160.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/06160.HK.md) - [FBT.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/FBT.US.md) - [PBE.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/PBE.US.md) - [688235.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/688235.CN.md) - [603259.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/603259.CN.md) - [ARKG.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/ARKG.US.md) - [02359.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/02359.HK.md) - [IBB.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/IBB.US.md) - [IXJ.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/IXJ.US.md) - [XLV.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/XLV.US.md) - [BBH.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BBH.US.md) - [BGNE.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BGNE.US.md) - [BIB.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BIB.US.md) - [IHE.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/IHE.US.md) - [SBIO.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SBIO.US.md) - [VHT.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/VHT.US.md) ## 相關資訊與研究 - [百濟神州提名 3 名新成員加入董事會](https://longbridge.com/zh-HK/news/283071173.md) - [百濟神州首迎全年盈利，國辦 9 號文破解藥品 “唯低價是取” 丨行業風向標](https://longbridge.com/zh-HK/news/282834765.md) - [巨生醫細胞治療產品獲 SelectUSA Tech 醫療領域前 8 強 有助美國市場佈局](https://longbridge.com/zh-HK/news/282988767.md) - [鉅亨速報 - Factset 最新調查：Summit Therapeutics Inc(SMMT-US) EPS 預估上修至-1.2 元，預估目標價為 33.00 元](https://longbridge.com/zh-HK/news/282998825.md) - [巨生醫細胞治療產品 MPB-2354 獲選 SelectUSA Tech 醫療領域前八強](https://longbridge.com/zh-HK/news/282972944.md)