--- title: "量化交易新規發佈屆滿一年，歐美市場如何監管高頻量化交易？" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/281805497.md" description: "2025 年 4 月 3 日，三大交易所發佈《程序化交易管理實施細則》，並於去年 7 月 7 日正式實施。至 2026 年 4 月 3 日，滬深北交易所的實施細則已滿一年。新規將單個賬户每秒申報、撤單超過 300 筆或單日超過 2 萬筆的行為認定為高頻交易，並實施差異化監管和收費。儘管高頻量化交易受到監管，國內百億量化機構已增至 61 家，管理規模接近 2 萬億元，顯示出行業的馬太效應，頭部機構持續獲得超額收益，散户投資者面臨更大挑戰。" datetime: "2026-04-06T23:15:00.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/281805497.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/281805497.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/281805497.md) --- # 量化交易新規發佈屆滿一年，歐美市場如何監管高頻量化交易？ 2025 年 4 月 3 日三大交易所發佈了《程序化交易管理實施細則》，並且在去年 7 月 7 日起正式實施。到了 2026 年 4 月 3 日，滬深北交易所發佈《實施細則》已屆滿一年時間。 在《實施細則》中，將投資者交易行為存在單個賬户每秒申報、撤單的最高筆數達到 300 筆以上或者單日申報、撤單的最高筆數達到 2 萬筆以上情形的，認定為高頻交易。同時，細化了異常交易行為，實施了差異化的監管，特別是實行差異化的收費安排，以提升交易成本。 在量化交易新規發佈一年之後，高頻量化交易是否得到有效控制？ 其中，有一組數據值得我們去關注。 從公開數據顯示，截至今年一季度，國內百億量化陣營擴至 61 家，整體管理規模逼近 2 萬億元。從管理規模來看，目前的管理規模接近 2 萬億元，但較去年四季度末增長近 4000 億元，而且較去年同期大幅增長約 8000 億元。 從頭部量化機構的投資規模來看，已經有多家頭部量化機構的投資規模步入 800 億元以上的梯隊，距離千億投資規模僅有一步之遙。 一方面是頭部量化機構的投資管理規模越來越大，另一方面是中小量化機構的優勝劣汰節奏明顯加快，整個行業呈現出明顯的馬太效應現象。 頭部量化交易機構持續獲得超額投資收益，憑藉 AI、大數據等方式在股票市場中取得持續性的投資優勢，從而加大了散户投資者的賺錢難度，這也是近年來散户投資者感受最深刻的事情。 對股票市場而言，本質上是財富再分配的場所。如果有機構在股票市場中獲得超額收益率，那麼將意味着有投資者會在市場中虧錢。 A 股市場的高頻量化交易備受爭議，投資者的關注焦點是高頻交易的認定標準本身以及對高頻異常交易、違規交易的處罰力度。 在量化交易新規的影響下，對單個賬户每秒申報、撤單的最高筆數達到 300 筆以上的，認定為高頻交易。然而，對單個賬户每秒申報、撤單的最高筆數達到 299 筆的交易行為，又如何認定它們的交易行為，無疑是市場關心的問題。 量化交易，在 A 股市場的發展時間也不過 10 年左右，真正實現爆發式增長的時間點，也大概在 2020 年以後。 對歐美股票市場來説，量化交易已經出現了數十年的時間，而且目前量化交易為當地市場貢獻了 80% 以上的流動性，量化交易對當地市場的影響不可低估。 對歐美股市而言，又是如何監管高頻量化交易呢？ 以美國股市為例，美股市場對量化交易的監管，主要體現在量化交易行為是否存在誤導市場的嫌疑。 在具體操作中，高頻量化交易常見的違規行為，包括了虛假掛單、分層誘導、搶先交易以及市場操縱等。量化交易機構利用算法、客户訂單信息、多層掛單等方式實現套利，但凡發生誘導交易、誤導市場的問題，都會面臨重罰。 從處罰的力度來看，輕則鉅額罰款、沒收違規所得，重則遭遇行業終身禁入和刑事處罰，相關責任人被判刑等。 在歐洲市場，針對高頻交易的行為，監管更關注的是異常交易行為、操縱價格行為以及提供虛假流動性的行為等。 從歐洲市場對高頻量化交易的監管行為上，大幅提高了無效高頻交易的成本，一旦觸及虛假交易、操縱價格等行為，那麼將會面臨鉅額處罰以及刑事追責等風險。對量化交易機構來説，對任何的交易行為都會格外小心。 從總體上分析，歐美股票市場對高頻量化交易的監管重心，並不會過度關注高頻本身，而是關注高頻交易是否引起誤導市場的問題。 目前，量化交易為歐美股票市場提供了大量的流動性，但市場更擔心的是這些流動性的真偽情況。如果量化交易機構通過虛假交易、誘導交易等行為，向市場提供虛假的流動性，從而構成了誤導市場的危害，那麼這種交易行為將會面臨非常嚴厲的重罰。 與 A 股市場相比，歐美股票市場在交易規則上，會顯得更為完善。 例如，歐美股票市場不設漲跌停板，對全市場放開 T+0 交易，為個人和機構投資者提供了多次糾錯的機會。此外，對散户投資者而言，風險對沖工具更加豐富，滿足投資者日內風險對沖的需求。 在此背景下，即使量化交易機構會利用算法、AI 等手段獲得更佳的競爭優勢，但在全市場放開 T+0 以及提供完善風險對沖工具的背景下，無疑大幅提升了量化機構的交易成本。 最關鍵的是，歐美市場的機構化程度達到 80% 以上，A 股市場仍然以散户化為主導的市場，意味着量化機構可以利用 AI、算法模擬散户交易的行為，成為散户投資者的交易對手盤，散户投資者無法與掌握強大技術工具的量化交易進行比拼，在股票市場中自然成為了劣勢一方。 量化交易，在全球主要股票市場中，主要扮演着提供市場流動性以及做市商的角色。然而，在 A 股市場中，量化交易卻擅長捕捉散户投資者的交易行為，更可能把散户投資者視為交易對手盤。從某種程度上分析，國內量化交易的主要影響，不僅僅為市場提供流動性，而且還利用捕捉散户投資者的交易行為、投資情緒實現套利，這也是近年來量化交易持續賺錢，散户投資者卻賺不了錢的主要原因。 如何規範高頻量化交易行為？ 對 A 股市場來説，規範量化交易行為，核心在於大幅提升散户投資者交易行為與投資情緒的捕捉難度。最直接的辦法是放開全市場的 T+0 交易，同時為散户投資者提供更多的風險對沖工具。 在具體操作中，為了防止市場的過度投機行為，可以對 T+0 交易次數進行適當限制。例如，散户投資者的日內交易次數不超過 2 次。此外，對散户投資者而言，需要通過專業測試，而且測試結果達到 80 分以上，才能夠開通更多的風險對沖工具。 只有讓量化機構捕捉散户交易行為、散户投資情緒的難度大幅提升，這樣才能夠維護散户投資者在股票市場中的交易公平性，“量化交易持續獲得超額收益，散户投資者卻賺不了錢” 的現象，才能夠從本質上得到改變。 ### 相關股票 - [399310.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/399310.CN.md) - [159919.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/159919.CN.md) - [510330.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/510330.CN.md) - [159915.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/159915.CN.md) - [000300.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/000300.CN.md) - [399001.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/399001.CN.md) - [159949.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/159949.CN.md) - [510310.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/510310.CN.md) - [510300.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/510300.CN.md) - [399300.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/399300.CN.md) - [510100.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/510100.CN.md) - [510050.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/510050.CN.md) - [160706.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/160706.CN.md) - [510500.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/510500.CN.md) - [399006.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/399006.CN.md) - [000001.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/000001.CN.md) - [563080.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/563080.CN.md) - [515200.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/515200.CN.md) - [510760.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/510760.CN.md) - [159902.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/159902.CN.md) - [563350.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/563350.CN.md) - [510880.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/510880.CN.md) - [000016.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/000016.CN.md) - [159925.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/159925.CN.md) ## 相關資訊與研究 - [民企座談會丨發改委：推動科技自立自強 產業鏈自主可控](https://longbridge.com/zh-HK/news/287029948.md) - [分析：人行將以公開市場操作調節市場流動性 暫不減息降準](https://longbridge.com/zh-HK/news/287006323.md) - [【聚焦數據】內地首 4 月財收增 3.5%、支出增 1.3%，證券印花税收入漲逾七成](https://longbridge.com/zh-HK/news/287037744.md) - [《駐京專電》發改委開展「法治護航民營經濟」行動方案](https://longbridge.com/zh-HK/news/286985885.md) - [《神州數據》中國主要經濟數據一覽](https://longbridge.com/zh-HK/news/287133608.md)